20220903-天风证券-公元股份-002641.SZ-减值计提影响业绩_看好公司中长期成长性_4页_848kb

报告摘要

公元股份（002641）在2022年上半年业绩受到显著影响，主要由于恒大相关应收款的减值计提以及原材料价格上涨和疫情导致的管道销量下降。尽管如此，公司对中长期成长性持积极态度，认为随着疫情缓解和市政工程开工景气度提升，未来有望实现业绩回升。

业绩承压：2022年半年报显示，公司上半年实现营收37.66亿元，同比下降4.62%；归母净利润0.63亿元，同比下降74.94%；扣非净利润0.48亿元，同比下降79.26%。其中，Q2单季营收和净利润同比分别下降13.12%和82.49%。
管道业务受挫：管道业务营收同比小幅下降，其中PE和PPR管件毛利率分别下降8.29%和2.34个百分点，主要因原材料成本上升及疫情对施工的影响。
太阳能业务增长：太阳能业务营收同比增长86.91%，主要依赖出口欧美市场，同时公司也在拓展国内市场，未来可能进一步拓展太阳能工程领域。
现金流充足：尽管利润下降，但公司现金流仍较为充足，收现比和付现比分别为120.44%和130.97%，CFO净额为-0.88亿元，但相比去年同期有所改善。
中长期看好：公司拥有100万吨以上的塑料管道产能，未来规模效应有望显现，行业整合和渠道优化将支撑利润增长。分析师维持“买入”评级，预计公司2022-2024年归母净利润分别为4.3/5.4/6.3亿元，较之前预测有所下调。

年份	营业收入(百万元)	增长率(%)	净利润(百万元)	增长率(%)	市盈率(P/E)	市净率(P/B)	市销率(P/S)	EV/EBITDA
2020	7,036.30	11.85	769.61	49.81	7.54	1.24	0.83	4.39
2021	8,880.97	26.22	576.87	-25.04	10.06	1.15	0.65	4.28
2022E	9,278.04	4.47	433.67	-24.82	13.39	1.07	0.63	3.76
2023E	10,477.92	12.93	543.61	25.35	10.68	0.99	0.55	2.40
2024E	11,735.31	12.00	632.66	16.38	9.18	0.91	0.49	1.58

项目	2020	2021	2022E	2023E	2024E
A股总股本(百万股)	1,235.38	1,235.38	1,235.15	1,235.15	1,235.15
A股总市值(百万元)	5,805.22	5,805.22	5,805.22	5,805.22	5,805.22
每股净资产(元)	3.81	4.10	4.39	4.74	5.15

股票代码	股票简称	总市值（亿元）	当前价格（元）	EPS（元）	PE（倍）
002798.SZ	帝欧家居	29.87	7.76	0.18/0.75/1.17/1.59	43.22/10.37/6.64/4.89
002372.SZ	伟星新材	324.15	20.36	0.77/0.89/1.07/1.24	26.50/22.97/19.08/16.44
002918.SZ	蒙娜丽莎	59.70	14.25	0.75/0.35/1.69/2.28	18.96/40.95/8.41/6.25
2128.HK	中国联塑	288.52	9.30	0.98/1.23/1.48/1.76	9.48/7.57/6.31/5.28
平均	-	-	-	-	24.54/20.46/10.11/8.22