20191124-西南证券-化工行业2020年投资策略_穿越周期_掘金成长_46页_6mb

化工行业2020年投资策略总结

核心内容

2020年化工行业投资策略聚焦于供需格局改善、政策推动、技术突破及市场需求增长等因素，重点推荐具备成长潜力与行业壁垒的公司。核心观点认为，随着政策支持、环保需求上升及技术发展，行业将迎来结构性机会。

主要观点

1. 供需格局改善，棕榈油价格趋势上涨

• 棕榈油主要产地为印尼和马来西亚，合计产能占比超85%。
• 2018年全球棕榈油产量为7408万吨，印尼产量居全球第一。
• 印尼B30及马来西亚B20政策将提升棕榈油需求，叠加气候因素导致的减产，棕榈油价格有望上涨。
• 棕榈油作为油脂化工产品的主要原材料，带动下游产品价格上涨。
• 重点推荐标的：赞宇科技（002637）

2. 需求拉动，沸石及OLED材料迎来爆发性增长

• 国六标准实施，沸石分子筛在柴油车SCR催化器中成为主流涂层，需求增长显著。
• OLED手机渗透率提升，OLED有机发光材料需求增长，公司作为国内OLED升华前材料龙头，受益明显。
• 重点推荐标的：万润股份（002643）

3. 政策助力生猪补栏，维生素需求迎来拐点

• 生猪补栏政策推动饲料需求改善，维生素价格有望触底反弹。
• VA和VE行业景气度回升，行业格局优化，盈利中枢有望提升。
• 重点推荐标的：新和成（002001）

4. 生物降解材料及LCP材料需求快速增长

• 全球“限塑令”趋严，生物降解材料需求迅速增长，PLA和PBAT/PBS应用广泛。
• 5G通信推动LCP材料需求，其低介电常数和低损耗适合高频应用，公司具备LCP材料产能并进入华为供应链。
• 重点推荐标的：金发科技（600143）

5. 新能源汽车带动锂电材料需求

• 新能源汽车产量增长，动力电池需求提升，带动上游锂电材料需求。
• 电解液行业集中度高，添加剂和新型锂盐是未来重点发展方向。
• 重点推荐标的：新宙邦（300037）、石大胜华（603026）

6. 己内酰胺-尼龙产能爆发，利好EPC服务商

• 己内酰胺-尼龙产能大幅扩张，国内供给过剩，进口依存度下降。
• 锦纶性能优异，随着成本下降，竞争优势增强，行业景气度回升。
• 重点推荐标的：三联虹普（300384）

关键信息

2019年行业回顾

• 化工产品价格指数较年初下降13%，行业整体景气度探底。
• 化工指数跑输沪深300指数约19个百分点，塑料和石油化工表现不佳。
• 化工行业市盈率处于过去3年的低点，整体估值相对A股溢价率45%。
• 化工行业整体收入增长6%，但利润总额和归母净利润分别下降20%和17.74%。

2020年行业投资策略

• 投资主线围绕供需改善、政策驱动、技术突破和市场需求增长。
• 预计全球棕榈油需求增长300-400万吨，带动下游产品价格上涨。
• 沸石分子筛需求将增长70%，OLED材料需求增长显著。
• 维生素行业景气度回升，VA和VE价格有望持续上涨。
• 生物降解材料和LCP材料需求快速增长，政策推动行业扩张。
• 新能源汽车带动锂电材料需求，电解液行业集中度高。
• 己内酰胺-尼龙产能扩张，利好EPC服务商。

重点推荐投资标的

风险提示

• 化工产品价格或下跌
• 下游需求或不及预期
• 项目投产或不及预期
• 原材料价格波动
• 政策变动
• 管理风险
• 汇率波动
• 安全生产风险
• 业绩波动

分析师信息

• 杨林：执业证号 S1250518100002
• 薛聪：联系人，电话 17698099528
• 黄景文：执业证号 S1250517070002
• 周峰春：执业证号 S1250519080005

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上

• 持有：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间

• 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间

• 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-20%与-10%之间

• 卖出：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-20%以下

• 行业评级：

  • 强于大市：行业整体回报高于沪深300指数5%以上
  • 跟随大市：行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
  • 弱于大市：行业整体回报低于沪深300指数-5%以下