化工行业2020年投资策略：穿越周期，掘金成长西南证券-46页_6mb

化工行业2020年投资策略总结

核心内容

2020年化工行业投资策略聚焦于多个投资主线，包括供需格局改善、政策推动、技术进步和市场需求增长等。整体行业在2019年呈现景气回落和盈利承压的趋势，但部分细分领域和龙头企业展现出增长潜力。

主要观点

• 供需格局改善：棕榈油价格有望趋势性上涨，带动下游表面活性剂和油脂化工产品价格上涨。
• 政策推动需求增长：国六标准实施、5G时代来临、全球“限塑令”趋严，带动沸石、LCP材料及生物降解材料需求快速增长。
• 维生素行业景气回升：随着生猪补栏政策的推动，饲料需求逐步改善，维生素价格有望触底反弹。
• 新能源汽车带动锂电材料需求：新能源汽车市场持续增长，将推动动力电池及电解液材料需求上升。
• 己内酰胺-尼龙产能爆发：国内己内酰胺-尼龙产能将快速扩张，带动上游EPC服务供应商和下游塑料回收行业。
• 价值成长型公司推荐：重点推荐具备核心竞争力和行业壁垒的公司，如万华化学。

关键信息

2019年行业回顾

• 化工产品价格指数：截至11月19日，中国化工产品价格指数为4039点，较年初下降13%。
• 原油价格：布伦特原油价格在2019年保持平稳震荡，约为62美元/桶。
• 行业盈利情况：2019年前三季度，化工行业实现营业收入37545亿元，同比增长6%；实现利润总额1881亿元，同比下降20%；实现归母净利润1358亿元，同比下降17.74%。
• 子行业表现：化学纤维、橡胶、化学制品、化学原料子行业上涨，石油化工和塑料子行业下跌。

投资主线一：供需格局显著改善，棕榈油价格趋势上涨

• 棕榈油供需变化：印尼干旱和马来西亚旱情可能影响产量，而生物柴油政策将推动需求增长。
• 重点推荐：赞宇科技（002637）

投资主线二：需求拉动，沸石及OLED材料迎来爆发性增长

• 沸石需求增长：国六标准实施，沸石分子筛需求将从2018年的10485吨增长至2020年的17828吨。
• OLED材料需求：随着OLED手机渗透率提高，OLED有机发光材料需求有望放量。
• 重点推荐：万润股份（002643）

投资主线三：政策助力生猪补栏，维生素需求迎来拐点

• 维生素需求增长：政策推动下，饲料需求逐步改善，维生素价格有望反弹。
• 重点推荐：新和成（002001）

投资主线四：生物降解材料及LCP材料需求快速增长

• 生物降解材料：全球“限塑令”趋严，生物降解材料需求快速增长。
• LCP材料：5G时代来临，LCP材料因其低介电常数和低介电损耗因数，有望替代PI材料。
• 重点推荐：金发科技（600143）

投资主线五：国内己内酰胺-尼龙产能爆发式投放

• 己内酰胺产能增长：2019年起国内己内酰胺新增产能约60万吨，预计到2022年/2025年新增300/500万吨。
• 锦纶发展：锦纶年增长率高于涤纶，随着成本下降，竞争优势增加。
• 重点推荐：三联虹普（300384）

投资主线六：新能源汽车重回增长轨道，带动锂电材料需求

• 新能源汽车增长：2018年新能源汽车产量127万辆，同比增长60%。
• 电解液需求：电池级DMC需求增长确定，添加剂和新型锂盐是未来发展方向。
• 重点推荐：新宙邦（300037）、石大胜华（603026）

重点推荐投资标的

风险提示

• 化工产品价格或下跌的风险
• 下游需求或不及预期的风险
• 项目投产或不及预期的风险
• 原材料价格大幅波动的风险
• 政策变化及市场竞争加剧的风险
• 企业经营风险及汇率波动风险

结论

2020年化工行业投资策略以供需关系改善、政策推动、技术进步和市场需求增长为核心，重点推荐具有成长性和行业壁垒的公司。随着新能源汽车、生物降解材料和OLED材料等领域的快速发展，行业整体有望迎来新的增长点。