20211205-开源证券-家用电器行业周报_海外消费回流线下致黑五平淡_期待高基数后改善_10页_1mb

报告摘要

2021年12月5日发布的家用电器行业研究报告指出，行业整体呈现稳中有升的趋势，尤其在原材料价格回落、海外消费需求保持韧性以及部分细分品类高增长的背景下，看好家电板块的投资机会。投资评级为“看好（维持）”。

原材料价格回落趋势延续：塑料、钢材、铝材和铜材价格指数均出现不同程度的回落，预计2022年原材料成本压力将进一步缓解，推动企业盈利改善。
海运运价短期回升但整体回落：2021年第四十八周，美东、美西、中欧航线运价指数环比微升，但较最高点仍有明显下降，预计2022年春节后运价将进一步下探。
海外消费表现强劲：尽管美国疫情补助政策终止，但11月购物节期间线上销售额保持增长，线下客流有所恢复，整体消费需求展现韧性，海外需求有望带动出口型企业业绩超预期。
白电结构性增长显著：空调、洗衣机、冰箱等白电产品在Q4保持稳健增长，尤其洗衣机和冰箱市场表现优于行业平均水平。
集成灶和清洁电器表现亮眼：集成灶线上零售额增速回升，清洁电器如扫地机和洗地机继续保持高增长，尤其是洗地机因低渗透率和强产品力表现突出。
成长型家电组合表现优异：推荐石头科技、安克创新、极米科技、新宝股份、倍轻松、火星人、JS环球生活、科沃斯等企业，受益于原材料回落和海外需求改善。
白电龙头组合前景看好：海尔智家、美的集团和格力电器作为白电行业龙头，具备较强的市场竞争力和成长潜力。

海运和原材料端：
- 2021W48美东航线/美西航线/中欧航线运价指数环比分别上涨2.72pcts/2.08pcts/1.16pcts，但较最高点分别下降6.48%、1.7%、7.55%。
- 塑料、钢材、铝材和铜材价格指数均出现回落，且较2021年最高点有明显下降，预计原材料成本压力将在2022年进一步缓解。
海外需求端：
- 美国11月购物节期间，线上销售额约1098亿美元，同比增长11.9%。
- NRF预计2021M11-M12美国全美零售额将达到8434-8590亿美元，同比增长8.5%-10.5%。
- 线下客流恢复，或与供应链紧张导致的线上物流周期延长有关。
白电结构性增长：
- 空调、洗衣机、冰箱产品均价持续上涨，表明产品高端化趋势明显。
- 空调线上2300-3499价位段销量占比显著提升，洗衣机市场洗烘一体机成为新增长点，冰箱市场十字、对开门增长显著。

成长型家电组合：
- 石头科技：内销增长超预期，外销在黑五期间同比增长约10%，预计2022年Q1新品放量将带动外销重回高增长。
- 安克创新：成为全球第一的数码充电品牌，美亚渠道维持高增长。
- 极米科技：产品结构优化带动均价上行，推出新品提升品牌曝光度。
- 新宝股份：海外需求稳定，国内摩飞品类外延成效显著。
- 倍轻松：线下门店拓展稳步推进，电商销售表现强劲。
- 火星人：市场份额稳固，集成灶线上零售额和零售量保持增长。
- JS环球生活：扩品类逻辑验证，Shark品牌在美亚渠道持续放量。
- 科沃斯：双品牌高增长，添可品牌洗地机表现亮眼。
白电龙头组合：
- 海尔智家：国内市场表现优于行业，海外市场拓展顺利。
- 美的集团：智慧家解决方案推出，与华为鸿蒙合作深化，与中远海运集团签约保障运输效率。
- 格力电器：通过收购盾安环境加强新能源业务布局，推动产业链整合。