20220704-华安证券-家用电器行业周报_5月冰洗内销环比回暖_外销持续承压_21页_2mb

5月冰洗内销环比回暖，外销持续承压

核心内容概述

本报告分析了2022年5月中国家电行业主要产品（冰箱、洗衣机）的销售数据，并对白电、厨电、清洁电器三大板块进行了点评。整体来看，5月内销市场在疫情扰动逐步减弱背景下出现回暖，而外销仍受海外需求回落影响承压。报告还提出了对各子板块的投资建议及风险提示。

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主要观点

1. 冰箱市场

• 行业层面：

  • 5月冰箱内销同比减少9.9%，但环比提升10.9pct，显示内销市场逐步回暖。
  • 外销同比减少18.5%，环比下降7.4pct，海外需求疲软导致出口持续承压。
  • 5月当月冰箱总销量637万台，同比减少14.6%；1-5月累计总销量3241万台，同比减少8.9%。

• 公司层面：

  • 海尔：内销同比+2.7%，外销同比-0.7%，表现相对稳健。
  • 美的：内销同比-21.6%，外销同比-35.5%，同比大幅下滑，但环比有所回升。
  • 海信：内销同比-19.4%，外销同比-19.2%，增速明显放缓。

• 市场份额：

  • 5月CR3（市场集中度）为47.7%，同比略有下降。
  • 内销方面，海尔市占率37.4%，美的13.1%，海信9.5%。
  • 外销方面，海尔2.1%，美的15.0%，海信19.0%。

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2. 洗衣机市场

• 行业层面：

  • 5月洗衣机内销同比-10.1%，外销同比-12.5%，短期仍承压，但环比回暖。
  • 5月当月洗衣机总销量516万台，同比减少11.1%；1-5月累计总销量2675万台，同比减少12.3%。

• 公司层面：

  • 海尔：内销同比+1.1%，外销同比+21.5%，表现优于美的。
  • 美的：内销同比-10.4%，外销同比-10.1%，增速环比提升，但同比仍负增长。

• 市场份额：

  • 5月CR2（市场集中度）为62.5%，同比提升6.4pct。
  • 内销方面，海尔市占率29%，美的41.6%。
  • 外销方面，海尔22.8%，美的28.7%。

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板块观点

1. 白电板块

• 短期修复支撑：

  • 疫情导致的高基数压力减弱。
  • 大宗商品涨价趋势缓解。
  • 航运价格止涨企稳。
  • 高端化消费趋势渐成。

• 长期挑战：

  • 宏观经济下行。
  • 房地产拉动减弱。

• 投资建议：

  • 关注美的集团、海尔智家、格力电器，其竞争格局持续优化，下半年盈利能力有望修复。

2. 厨电板块

• 整体疲软：

  • 厨电整体需求疲软，但子板块分化明显。
  • 传统厨电（油烟机、燃气灶）销额同比+1.4%和+5.5%，景气环比改善，增速首次转正。

• 集成灶高景气：

  • 集成灶销额同比+61.59%，增速环比大幅提升。
  • 渗透率尚低，但存量房市场规模大，未来增长空间广阔。

• 投资建议：

  • 关注亿田智能、老板电器、火星人，这些企业具备多维组织能力提升潜力。

3. 清洁电器板块

• 扫地机器人：

  • 线上销额同比+171.5%，线下销额同比+5.1%，线上实现量价双升。
  • 新品频出推动渗透率提升，如石头科技U10、科沃斯X1、云鲸J2等。

• 洗地机：

  • 线上/线下销额占比达29.2%和43.2%，渗透率持续提升，已成长为百亿级大单品。

• 投资建议：

  • 关注科沃斯、石头科技，其技术壁垒深厚，海外拓展能力强。

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投资建议汇总

• 白电龙头：美的集团、海尔智家、格力电器
• 厨电龙头：亿田智能、老板电器、火星人
• 清洁电器龙头：科沃斯、石头科技

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风险提示

• 宏观经济增长不及预期，导致居民购买力下降。
• 房地产调控严峻，对下游家电需求产生负面影响。
• 疫情反复，影响复产复工及市场恢复速度。

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原材料与市场走势

• 原材料价格：
  • LME铜、铝现货价格分别为7976元/吨、2384元/吨，本周分别下跌3.68%、2.13%。
  • 钢铁价格指数上涨3.65%，塑料价格指数下跌2.81%。
• 家电板块表现：
  • 本周家电板块上涨1.1%，跑输沪深300指数（+1.6%）。
  • 白电、黑电、小家电涨跌幅分别为+0.8%、-2.0%、+0.3%。

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重要公告

• 光峰科技：

  • 2022年6月30日，回购股份214,517股，支付金额3,210,227.37元。
  • 调整募投项目内部投资结构，将部分设备投资转为研发支出。

• 美的集团：

  • 2022年6月30日，回购股份7,428,000股，支付金额125,004,202.82元。
  • 截至2022年6月30日，累计回购21,582,771股，支付金额1,188,246,107.12元。

• 小熊电器：

  • 回购股份74,100股，支付金额3,218,726.00元。

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总结

5月冰洗市场内销回暖，外销承压。白电板块受益于疫情缓解、成本下降及高端化趋势，短期盈利有望修复；厨电板块中，集成灶表现亮眼，具备高增长潜力；清洁电器板块（扫地机器人、洗地机）因新品推出和消费升级，呈现高景气度。建议重点关注白电龙头、集成灶及清洁电器龙头，同时警惕宏观经济、地产调控及疫情反复带来的风险。