20171126-招商证券-石化周观点_甲醇价格大涨_煤制甲醇盈利改善_16页_1mb

石化行业周观点总结（2017年11月26日）

核心内容

本报告聚焦于2017年11月26日石化行业市场动态与投资策略，重点分析原油、化工品价格波动及行业发展趋势。整体来看，市场在“中油价”背景下呈现分化态势，部分板块盈利改善，而其他产品则因成本上升出现价差收窄现象。同时，报告提出关注涤纶长丝产业链、低成本油气标的、PDH和天然气一体化公司等四条投资主线，并对相关标的进行推荐。

主要观点

1. 原油市场

• OPEC减产协议：市场对OPEC减产协议延长的预期乐观，预计维也纳会议将决定减产延续至2018年底，但减产力度仍是关键。
• 地缘政治因素：沙特与以色列的合作可能提升中东地缘政治溢价，对油价形成支撑。
• 美国原油产量：美国原油产量持续增长，但Keystone管道中断导致库存下降，刺激WTI上涨。
• 油价展望：预计未来一年Brent油价将在45~60美元/桶区间震荡，中油价时代将持续。

2. 化工品价格走势

• 上涨产品：己内酰胺CPL内盘、丁酮、甲醇、对二甲苯（PX）和顺酐涨幅较大，分别上涨7.89%、7.32%、6.93%、5.88%和5.38%。
• 下跌产品：PO、锦纶切片、锦纶POY、MTBE和天然气价格下跌，跌幅分别为6.69%、4.38%、0.93%、0.67%和0.00%。
• 价差变化：甲乙酮-混合碳四、顺酐-纯苯、丁二烯-石脑油等价差上涨，涨幅分别达13.30%、12.65%和12.52%。顺丁-天胶、PA6-CPL等价差下跌，跌幅分别为31.21%和26.98%。

3. 行业表现

• 中信石油化工指数：本周上涨0.42%。
• 涨幅前五：桐昆股份（4.21%）、中国石油（3.45%）、中国石化（3.00%）、广汇能源（1.45%）、中化国际（0.89%）。
• 跌幅前五：博迈科（-16.58%）、新潮能源（-12.60%）、仁智股份（-10.73%）、宝莫股份（-10.23%）、华信国际（-9.58%）。

关键信息

一、重点推荐标的

二、模拟组合

• 组合成员：桐昆股份、东华能源、新潮能源、中国石化、中天能源
• 权重：各20%
• 上周收益率：-1.27%
• 累计收益率：12.99%
• 超额收益率：9.14%

行业趋势与投资主线

1. 涤纶长丝产业链：行业景气度持续向上，公司扩产有序推进，建议重点推荐桐昆股份，关注荣盛石化、恒逸石化。
2. 低成本油气标的：关注美国页岩油资产收购机会，重点推荐新潮能源。
3. PDH盈利最佳区间：丙烷脱氢制丙烯在中油价下盈利空间大，推荐东华能源及卫星石化。
4. 天然气一体化公司：关注拥有海外便宜气源的公司，重点推荐中天能源。

风险提示

• 国际原油价格暴跌
• 下游化工品需求下降
• 地缘政治风险加剧
• 市场政策变化影响行业格局

原油与化工品数据监测

• 布伦特原油：截至11月24日，价格为63.73美元/桶，上涨1.61%
• WTI原油：价格为58.97美元/桶，上涨4.28%
• 美国活跃钻机数：747台，环比增加9台
• 美国原油产量：965.8万桶/天，环比增加1.3万桶/天
• 美国原油库存：4.571亿桶，环比下降190万桶

行业政策动态

• 《深化石油天然气体制改革的若干意见》发布，推动价格机制市场化和市场准入放开。
• 上海石油天然气交易中心将推出成品油交易，提升天然气价格市场化程度。
• 全球主要天然气生产国将召开会议，讨论如何支撑气价，预计对全球买家影响较大。

图表目录（关键指标）

• 图1：布伦特和WTI原油价格走势
• 图2：天然气价格走势
• 图3：石脑油、乙烯及价差走势
• 图4：丙烯、石脑油及差价走势
• 图5：丁二烯及价差走势
• 图6：甲乙酮、C4价格及差价
• 图7：丙烷、丙烯及PDH价差情况
• 图8：HDPE、LDPE和LLDPE价格走势
• 图9：PP及差价走势
• 图10：PTA、PX及差价走势
• 图11：涤纶POY及差价走势
• 图12：涤纶FDY及价差走势
• 图13：涤纶DTY及差价走势
• 图14：PX及差价走势
• 图15：PA6、己内酰胺及差价走势
• 图16：氨纶20D、PTMEG及差价走势
• 图17：氨纶40D、PTMEG及价差走势
• 图18：橡胶价格走势
• 图19：丙烯酸及差价走势
• 图20：丙烯酸甲酯及价差走势
• 图21：丙烯酸丁酯及价差走势
• 图22：MTBE及差价走势
• 图23：顺酐及价差走势
• 图24：环氧乙烷及价差走势
• 图25：环氧丙烷及差价走势
• 图26：己内酰胺及差价走势

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