20171210-招商证券-石化周观点_涤纶产业链盈利高位_甲乙酮_顺酐继续大涨_16页_1mb

报告摘要

石化行业周观点总结（2017年12月10日）

核心内容

2017年12月10日发布的石化行业周观点，分析了当前市场行情、重点化工品价格走势及行业投资建议。整体来看，行业处于“中油价”时代，市场对石化产品及产业链表现较为关注。

主要观点

油价走势
- 国际油价先抑后扬，布伦特原油周跌幅为0.53%，WTI原油周跌幅为1.75%。
- 市场对中油价的预期保持不变，Brent油价波动区间预计为45~60美元/桶。
- 油价的波动主要由OPEC减产力度与美国页岩油产量增长速度之间的博弈决定。
行业表现
- 涤纶产业链盈利高位，涤纶长丝POY、FDY和DTY库存天数分别上涨0.5、0.5和0.0天。
- 涤纶长丝产销率维持在85%左右，行业盈利仍较好，维持中长期复苏预期。
- 甲乙酮、顺酐等化工品继续大涨，其中顺酐涨幅高达9.04%。
投资建议
- 推荐标的包括：桐昆股份、东华能源、新潮能源、中天能源、荣盛石化、恒逸石化、卫星石化、中国石化。
- 涤纶长丝行业推荐桐昆股份，关注荣盛石化、恒逸石化等。
- 中油价下PDH（丙烷脱氢制丙烯）处于最佳盈利区间，推荐东华能源及卫星石化。
- 拥有海外便宜气源的天然气一体化公司，如中天能源，长期看好。
政策与市场动态
- 油气改革持续推进，重点关注天然气价格市场化、民营炼油放开、LNG接收站放开及油气专业化重组。
- 美国东海岸首个LNG出口项目开始商业化运营，预计增加美国天然气出口能力。
- 中国多个省份开始推广车用乙醇汽油，传统汽油将逐步停售。
市场数据监测
- 上周石化行业指数下跌0.51%。
- 本周涨幅前五的化工品包括顺酐、甲醇、纯苯、丁酮和苯乙烯。
- 跌幅前五的化工品包括涤纶FDY、氨纶20D、天然橡胶、涤纶POY和WTI原油。

关键信息

行业指数：上证指数为3290，石化行业股票家数为47家，总市值为24331亿元，流通市值为23026亿元。
产品价格涨跌幅：顺酐（华东）上涨9.04%，甲醇（华东）上涨7.58%，涤纶FDY（华东）下跌3.65%。
价差走势：顺丁-天胶上涨21.03%，顺酐-纯苯上涨19.31%，苯-石脑油上涨15.94%。
模拟组合：桐昆股份、东华能源、新潮能源、中国石化和中天能源，权重各20%。
上周模拟组合收益率：-0.66%，累计收益率为16.57%，超额收益率为11.90%。
风险提示：国际原油价格暴跌，下游化工品需求下降。

重点推荐标的及其逻辑

推荐标的	推荐逻辑
中天能源	拥有海外便宜气源，运至我国东南沿海成本低，盈利空间大。
东华能源	PDH盈利能力强，宁波福基石化PDH装置转固后盈利提升。
桐昆股份	涤纶长丝龙头企业，一体化优势明显，未来盈利有望提升。
荣盛石化	PX盈利高位，PTA盈利改善，公司注入浙石化后有望贡献30亿净利润。
新潮能源	成本低，盈亏平衡线仅24美元/桶，未来将继续增产。
中化国际	农化和化工物流业务盈利稳定，未来精细化工业务有望加速发展。
卫星石化	C3一体化产业链布局完成，受益于丙烯酸行业回暖。
中国石化	炼化和炼油盈利能力强，混改走在前列，销售公司上市带来价值重估。