20181216-招商证券-石化周观点_冷空气来袭_LNG价格大涨_18页_2mb

石化行业周观点总结（2018年12月16日）

核心内容概述

本周石化行业整体表现稳健，LNG价格因冷空气影响大幅上涨，涤纶长丝库存下降，盈利逐步修复。同时，部分化工品价格和价差出现显著波动，行业整体呈现结构性分化。

主要观点

1. 涤纶库存下降，盈利修复

• PX价格下跌0.81%，与石脑油价差下跌2.42%，但PTA价格下跌0.60%，价差下跌0.82%。
• 涤纶长丝（POY、FDY、DTY）价格小幅上涨，库存天数下降，产销率升至130%。
• 江浙织机开工率上升2个百分点至69%，显示下游需求回暖。
• 涤纶长丝库存压力下降，市场预期良好。

2. 乙烯价差收窄带动石脑油裂解价差下降

• 乙烯价格下跌12.36%，石脑油价格上涨1.14%，乙烯-石脑油价差下降1.88%。
• 石脑油裂解价差下降6美元/吨至23美元/吨，显示裂解利润有所下滑。

3. 丙烯酸盈利企稳回升，丁酯酯盈利下滑

• 丙烯酸价格上涨3.51%，与丙烯价差上涨9.93%，盈利回升。
• 丙烯酸丁酯价格下跌0.84%，与丙烯酸、正丁醇价差下跌31.30%，盈利大幅下滑。
• 丙烯酸下游开工率有所波动，整体表现偏弱。

4. PO价格上涨，盈利改善

• 环氧丙烷价格上涨6.50%，与丙烯价差上涨20.79%，盈利改善。
• 国内PO开工率上升至91%，市场需求稳定，厂商库存低。

5. 丙烷价格回落，PDH盈利改善

• 丙烷价格下跌3.69%，PDH价差上涨3.58%，盈利改善。
• 聚丙烯价格下跌1.53%，与丙烯价差下跌16.67%，显示部分产品利润承压。

6. 气温骤冷，LNG价格大涨

• **LNG（河北）和LNG（上海）**价格分别上涨34.52%和22.22%。
• 原因是居民用气需求上升，中石油等限制供应，导致液厂开工率下降。

关键信息

本周市场表现

• 中信石油化工指数上涨0.18%。
• 周涨幅前五：高科石化（+19.42%）、泰山石油（+10.43%）、杰瑞股份（+4.55%）、中化国际（+3.27%）、上海石化（+3.19%）。
• 周跌幅前五：中天能源（-10.10%）、天科股份（-9.50%）、海默科技（-6.58%）、博迈科（-6.29%）、丹化科技（-6.28%）。

本周化工品价格及价差

• 涨幅前五：LNG（河北）（+34.52%）、LNG（上海）（+22.22%）、MTBE（华东）（+8.63%）、正丁醇（华东）（+7.87%）、PO（华东）（+6.50%）。
• 跌幅前五：乙烯（FOB韩国）（-12.36%）、醋酸（华东）（-7.50%）、顺酐（华东）（-4.51%）、锦纶POY（-4.21%）、己内酰胺（CPL内盘）（-3.99%）。
• 价差涨幅前五：顺丁-天胶（+59.45%）、聚酯切片-PTA-MEG（+45.22%）、涤纶POY-PTA-MEG（+28.46%）、环氧丙烷-丙烯（+20.79%）、涤纶FDY-PTA-MEG（+17.25%）。
• 价差跌幅前五：丙烯酸丁酯-丙烯酸-丁醇（-31.30%）、苯-石脑油（-19.80%）、甲乙酮-混合碳四（-18.65%）、顺丁-丁二烯（-18.12%）、聚丙烯-丙烯（-16.67%）。

行业趋势与风险提示

行业趋势

• LNG价格大涨：因冷空气导致需求激增，供应受限。
• 涤纶长丝：库存下降，盈利逐步修复，预计景气度将延续。
• PTA行业：无新增产能，处于景气复苏通道。
• 丙烯酸行业：盈利企稳，PDH行业盈利改善。
• 原油：价格稳中略降，对化工品成本影响有限。

风险提示

• 国际原油价格暴跌：可能对石化行业利润造成压力。
• 下游化工品需求下降：可能影响整体行业表现。

重点覆盖标的

图表与数据来源

• 图表目录：包含多个价格及价差走势图，涵盖PTA、涤纶长丝、LNG、丙烯酸、PDH等。
• 数据来源：Wind、中纤网、招商证券等。

投资评级定义

• 公司短期评级：根据6个月内股价表现与沪深300指数对比。
• 公司长期评级：根据公司长期竞争力与行业平均水平对比。
• 行业投资评级：根据行业指数与沪深300指数对比，分为推荐、中性、回避。

分析师承诺

• 所有分析师承诺报告内容真实、准确，不与个人薪酬直接相关。
• 分析师具有丰富的石化行业研究与运营经验，过往业绩优秀。

重要声明

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