20171204-东北证券-2018新能源汽车策略报告_雄关漫道_强者恒强_36页_2mb

2018新能源汽车策略报告总结

核心内容

本报告分析了2018年新能源汽车行业的趋势与前景，强调政策和市场需求双轮驱动下，全球电动化浪潮全面展开，中国作为主战场引领行业变革。报告从整车、动力电池、锂电设备三个维度展开，指出乘用车将成为新能源汽车增长的主要引擎，动力电池行业将向三元电池和软包电池转型，锂电设备行业则进入后道设备上行周期。

主要观点

1. 政策与市场双轮驱动

• 欧盟各国逐步提出燃油车禁售时间表，中国双积分政策落地，推动新能源汽车发展。
• 特斯拉Model3的发布加速了新能源车大规模产业化的进程。
• 传统车企加快布局新能源车，新能源车不再是选择题，而是必答题。

2. 行业增长中枢切换

• 乘用车逐步取代客车成为行业增长的主要引擎。
• A00级车销量增长显著，成为推动新能源车销量的重要力量。
• 非限购区域成为新能源车销量主导，政策依赖逐渐减弱。

3. 动力电池发展趋势

• 三元电池成为乘用车主流，高镍化是未来趋势。
• 软包电池因其高能量密度和安全性优势值得关注。
• 客户壁垒和格局比短期业绩更重要，龙头企业将占据优势。

4. 锂电设备投资周期错峰

• 后道设备（如PACK设备）将步入上行周期。
• 自动化趋势显著，乘用车厂商推动模块化平台建设。

关键信息

1. 整车市场

• 乘用车：销量增长主要由A00级车带动，非限购区域销量占比提升，补贴覆盖度高，性价比突出。
• 客车：次补贴周期步入下半场，销量有望迎来周期高峰，新能源公交车渗透率仍较低。
• 物流车：三万公里门槛提升行业质量，客车企业加速布局，或重塑市场格局。

2. 动力电池市场

• 行业现状：优质产能稀缺，低端产能过剩，龙头企业强者恒强。
• 技术层面：高镍三元与软包电池成为主流，提升能量密度和安全性。
• 客户层面：乘用车市场以量补价，客车市场则因政策托底，毛利率较高。

3. 锂电设备市场

• 投资周期：后道设备（如PACK）景气周期滞后，预计2020年市场空间达96亿元。
• 趋势：模块化平台与自动化是两大核心趋势，推动后道设备需求增长。

重点公司财务数据

行业数据概览

技术趋势与政策影响

• 三元电池：能量密度高，成为乘用车和专用车的主流，预计2017年三元电池需求达20GWh，渗透率将从30%提升至65%。
• 软包电池：因高能量密度和安全性优势，未来渗透率有望从10%提升至38%。
• 双积分政策：2018年正式执行，新能源车销量目标提升，预计2018年新能源乘用车销量达80万辆，2020年可能突破200万辆。

行业展望

• 乘用车：成为动力电池增长的主要驱动力，未来销量增长将显著提升动力电池需求。
• 客车：次补贴周期步入下半场，销量有望回升，新能源公交车渗透率逐步提高。
• 物流车：行业基本面改变，新进玩家可能重塑市场格局，客车企业具备三电技术优势。

结论

新能源汽车行业正经历从政策驱动向市场驱动的转变，乘用车将成为增长的主要引擎，动力电池向三元和软包技术转型，锂电设备进入后道设备上行周期。行业集中度提升，龙头企业凭借技术、成本和客户壁垒占据优势，未来市场格局将更加清晰，行业有望实现更健康、可持续的发展。