2018新能源汽车策略报告_雄关漫道_强者恒强_34页_2mb

2018新能源汽车策略报告总结

核心内容

本报告聚焦于新能源汽车行业的趋势与前景，分析了政策与市场需求的双轮驱动，指出全球电动化浪潮已全面展开。报告重点分析了整车、动力电池及锂电设备三个子行业的发展现状与未来展望，强调了行业格局的重要性，并对重点公司进行了财务数据梳理。

主要观点

1. 政策与市场双轮驱动，全球电动化浪潮开启

• 特斯拉效应显著：Model 3的发布与热销，推动新能源车大规模产业化。
• 欧盟政策激进：多国提出全面禁售燃油车时间表，2025年起全面电动化。
• 中国双积分政策落地：推动传统车企转型新能源，2025年停售燃油车目标明确。

2. 中国作为全球电动车主战场，增长中枢切换

• 乘用车成为增长引擎：A00级车销量快速增长，支撑新能源车整体销量。
• 非限购市场主导销量：A00级车对牌照依赖低，推动销量结构改善。
• 双积分政策调整：新能源积分可跨年抵扣，推动行业长期发展。

3. 客车市场进入次补贴周期，销量有望迎来高峰

• 补贴退坡影响销量：2017年客车销量大幅下滑，但四季度抢装预期强烈。
• 公交电动化政策托底：多地推动新能源公交占比提升，市场空间广阔。
• 客车企业布局物流车：宇通、金龙、中通等企业进入物流车市场，重塑行业格局。

4. 动力电池行业格局重于业绩

• 三元电池成为主流：高能量密度、低温性能好，推动乘用车市场增长。
• 行业产能过剩：动力电池出货量增长快于销量，结构性过剩加剧。
• 政策推动技术门槛提升：补贴侧重能量密度，高镍三元与软包电池成为趋势。

5. 锂电设备投资周期错峰，后道设备步入上行周期

• 后道设备景气滞后：2020年将成为PACK设备投资高峰。
• 自动化趋势明显：提升生产效率，增强设备需求。
• 乘用车厂商布局模块化平台：推动PACK设备需求增长。

关键信息

整车市场

• A00级车销量增长迅速，2017年1-9月销量占比提升22个百分点。
• 非限购市场销量占比达62.32%，成为主要增长动力。
• 乘用车销量将逐步取代客车成为行业增长主要引擎。

动力电池市场

• 三元电池渗透率提升，预计2017年达到65%。
• 高镍三元成为未来趋势，提升能量密度。
• 软包电池在能量密度和安全性上具有优势，渗透率有望提升至38%。
• 行业集中度提升，龙头企业强者恒强，客户壁垒显著。

锂电设备市场

• 后道设备景气周期滞后，2020年将进入投资高峰期。
• 自动化与模块化成为趋势，推动设备需求增长。
• 重点设备包括PACK、卷绕机、涂布机等，技术要求高。

重点公司财务数据

行业数据

• 成分股数量：94只
• 总市值：20,369亿元
• 流通市值：19,720亿元
• 市盈率：27.45倍
• 市净率：2.53倍
• 总营收：11,772亿元
• 总净利润：742亿元
• 资产负债率：59.53%

图表参考

• 图1：特斯拉市值超越通用
• 图2：欧盟油耗政策全球最严
• 图3：中国推出双积分制度
• 图4：2017年前三季度新能源车整体销量持续向上
• 图5：A00级车贡献主要增量
• 图6：A00销量占比大幅提升
• 图7：A00销量主要以非限购区域为主
• 图8：A00销量主要以非限购区域为主
• 图9：销量Top5车型集中度上升
• 图10：纯电ERX5和插电eRX对比
• 图11：1-9月客车累计销量同比下滑39.63%
• 图12：以史为鉴，客车四季度销量占比超过50%
• 图13：我国纯电动专用车历年产量
• 图14：电物流车与燃油物流车经济性对比
• 图15：2017年推广目录专用车车型数量占比
• 图16：2017年1-9月主要客车企业物流车产量
• 图17：厦门金旅海狮
• 图18：中通“轻舟”系列
• 图19：宇通ZK5042XXYBEV
• 图20：宇通YTZ5031XXYBEV
• 图21：2016年动力电池出货量排名及占比
• 图22：2017Q1动力电池出货量排名及占比
• 图23：2016年动力电池出货量分布
• 图24：三元电池和磷酸铁锂电池对比
• 图25：2016年不同类型三元电池产量占比情况
• 图26：三种电池方案比较
• 图27：2016年圆柱、软包、方形电池产量占比情况
• 图28：软包电池企业及其配套车企
• 图29：历年新能源乘用车销量及未来预测
• 图30：电芯厂商和整车厂商的主要合作模式
• 图31：2017上半年新能源乘用车销量情况
• 图32：2017上半年新能源乘用车CR4销量占比

总结

本报告指出新能源汽车行业正处于电动化转型的关键阶段，政策与市场需求双轮驱动下，行业增长中枢正从客车向乘用车转移。动力电池行业面临结构性过剩，三元电池成为主流，格局比业绩更重要。锂电设备市场中，后道设备将步入上行周期，自动化与模块化趋势明显。客车市场因政策托底，销量有望迎来高峰。重点公司财务数据表明，整体呈现增长趋势，市场前景广阔。