雄关漫道真如铁-20201027-宝城期货-12页

研究创造价值总结

核心内容

本报告由宝城期货金融研究所贵金属研究小组发布，分析了2020年10月国际贵金属市场走势及全球经济形势。报告指出，尽管全球经济仍面临巨大不确定性，但中国表现出较强的复苏势头，成为唯一预计实现正增长的主要经济体。同时，全球黄金ETF持仓量持续上升，显示投资者对黄金的避险需求增强。

主要观点

• 贵金属市场震荡整理：近期国际贵金属市场呈现震荡整理态势，COMEX黄金围绕1900美元/盎司波动，白银则在24美元/盎司附近震荡。
• 疫情与大选影响市场情绪：新冠疫情二次爆发和美国总统大选是当前市场的主要影响因素，市场观望情绪浓厚，多空双方谨慎。
• 中国经济复苏良好：中国第三季度GDP增长4.9%，前三季度增长0.7%，经济结构优化与高技术制造业增长显示经济韧性。
• 全球经济复苏举步维艰：IMF预测2020年全球经济将衰退4.4%，发达经济体复苏不均衡，新兴市场面临更大挑战。
• 黄金ETF需求强劲：全球黄金ETF持仓量连续十个月净流入，总量创新高，亚洲地区表现尤为突出，中国新增ETF产品推动区域增长。

关键信息

一、贵金属走势回顾

• 黄金：COMEX黄金期价围绕1900美元/盎司波动，市场对经济指标反应平淡，静待大选结果。
• 白银：COMEX白银近一个月震荡，价格重心有所上移，24美元/盎司形成支撑。
• 金银比价：金银比价在70附近企稳，9月中下旬快速拉升至80上方，近期震荡回落，但75一带有较强支撑。

二、中国经济复苏

• GDP数据：2020年三季度GDP增长4.9%，前三季度增长0.7%，增速由负转正。
• 投资与消费：固定资产投资增长0.8%，社会消费品零售总额季度增速首次转正，14类商品消费增长。
• 行业表现：高技术制造业、装备制造业增长显著，服务业稳步复苏，就业指标明显好转。

三、全球经济形势

• IMF预测：2020年全球经济增长率预计为-4.4%，发达经济体复苏不均衡，中国为唯一正增长国家。
• 区域差异：亚洲新兴市场复苏较快，但部分国家如印度、巴西等仍面临较大挑战。
• 就业与市场风险：就业率仍低于疫情前水平，部分国家疫情二次爆发可能冲击经济活动。

四、黄金ETF市场表现

• 全球净流入：截至9月底，全球黄金ETF连续十个月净流入，总持仓达3,880吨或2,350亿美元。
• 区域表现：
  • 北美：净流入34.6吨，占全球流入的35.4%。
  • 欧洲：净流入26吨，占全球流入的16.4%。
  • 亚洲：净流入6.8吨，占全球流入的5.9%，其中中国新增ETF产品推动增长。
• 主要ETF产品：SPDR Gold Shares、iShares Gold Trust等产品净流入显著，显示投资者对黄金的长期配置需求。

总结

当前国际贵金属市场因疫情与大选等因素影响，呈现震荡整理态势。中国经济在三季度表现出良好复苏，成为全球唯一正增长的主要经济体。全球黄金ETF持仓量持续上升，反映市场避险情绪升温。尽管全球经济复苏仍面临挑战，但中国的发展潜力和政策支持为市场提供了一定的支撑。未来，贵金属或将继续作为避风港，吸引投资者配置。