20211019-长江期货-白糖纸浆周报_23页

报告摘要

长江期货白糖纸浆周报总结

核心内容

白糖市场分析

整体观点：
国际市场上，全球糖供应仍处于供小于求的状态。国内需依赖进口来补充供应，且四季度甜菜糖减产，新旧糖季交接期间供应可能偏紧，远期期价将向配额外进口成本靠拢，国内期价后期仍可能向原糖靠拢。

策略建议：
建议投资者逢低买入。

风险因素：

国内进口政策变化
宏观环境变动
原油市场变化

价格走势：
本周国内现货糖价小幅上行，期货市场向上，基差回落，国际糖价高位震荡。

宏观面：

巴西雷亚尔近期走弱
原油市场走强

机构观点：

印度在2020/2021榨季出口量增长20%，达到710万吨，创历史新高。
印度预计2021/2022榨季产量将维持3100万吨，总供应量预计达3950万吨，出口量预估为600万吨。
Alvean预计2021/2022年度全球食糖供应缺口将比上一年度增加近一倍，达到600万吨，全球食糖用量将增长1.2%。

国内产销数据：

2020/21年制糖期全国共生产食糖1066.66万吨，同比增长2.5%。
全国累计销糖量为961.8万吨，销糖率为90.2%。
甘蔗糖产销量分别为913.4万吨和808.52万吨，销糖率88.52%。
甜菜糖产销量分别为153.26万吨和153.3万吨，销糖率100%。
主要产区包括广东、广西、云南、海南等，其中广西产糖量最高，达628.79万吨。

持仓数据：

CFTC报告显示，截至10月5日当周，对冲基金及大型投机客的原糖净多持仓回落至247375手。
国内期货仓单合计23235张。

内外价差：

配额内进口利润为1091元/吨，配额外进口利润为-260元/吨，较上周增加214元。
当前内外价差处于较低水平，国内市场支撑力度较强。

纸浆市场分析

整体观点：
由于前期需求低迷，加上国庆前限电影响，9月木浆下游成品纸开工率普遍回落，部分降至历史最低水平，导致纸浆需求进一步走弱。国内库存显性化，交割压力较大，近期纸浆价格下跌。后期消费暂时难以改善，针叶浆价格已处于较低位置，下跌空间有限。

策略建议：
建议投资者关注弱势震荡行情。

风险因素：

宏观经济恢复不及预期
需求旺季不及预期

期货市场：

本周期货市场破位下行，基差走强。
期货库存持续增长，交割意愿强烈。

价格走势：

进口针叶浆周均价5888元/吨，较上期下滑2.67%，同比上升25.56%。
进口阔叶浆周均价4527元/吨，较上期下滑0.69%，同比上升26.21%。
下游原纸价格逐渐提涨，交投略有改善，但开工率提升有限，对浆市支撑不足。

库存情况：

10月第1周国内主要港口及地区纸浆库存较上周下降2%，纸厂以刚需提货为主。
预计本周库存窄幅增加。
下游纸品社会库存开始去化。

开工利润：

铜版纸开工负荷率上升2.62个百分点。
双胶纸开工负荷率上升4.13个百分点。
白卡纸开工负荷率及产量继续回升，环比提升4.51个百分点，产量增加6.79%。
生活用纸开工负荷率略回升约3.00个百分点，周产量增长约7.36%。

进口利润：

2021年10月份到货成本为860美元/吨，银星现货均价5920元/吨，当前毛利率为-7.39%，较9月30日回落3.33个百分点，较去年同期下滑12.63个百分点。
卓创资讯预计，短期现货市场缺乏支撑，下周银星毛利或继续收窄。

进出口数据：

巴西2021年10月前两周纸浆出口量为52.7万吨，出口均价为479.3美元/吨。
智利9月纸浆出口中国情况：针叶浆9.96万吨，阔叶浆4.39万吨，本色浆2.27万吨。
维美德与CMPC签订意向书，计划于2023年第四季度将Guaiba-RS纸浆厂2号线年产能从150万吨提升至185万吨。

关键信息

白糖市场：国际供应偏紧，国内进口依赖度高，四季度甜菜糖减产可能加剧供应紧张，期价或向原糖靠拢。
纸浆市场：需求低迷，开工率回升有限，库存压力大，价格震荡下行，针叶浆下跌空间有限。
进出口情况：巴西、智利纸浆出口中国，进口成本维持高位，但利润承压。
宏观因素：巴西雷亚尔走弱，原油市场走强，对白糖市场形成支撑。
策略建议：白糖建议逢低买入，纸浆关注弱势震荡。
风险提示：需关注进口政策变化、宏观经济恢复、原油市场波动等风险因素。

总结

本报告对白糖和纸浆市场进行了周度分析，指出白糖市场受国际供应偏紧及国内进口依赖影响，期价可能向原糖靠拢，建议逢低买入；纸浆市场因需求低迷和库存压力，价格震荡下行，短期内缺乏明显支撑，建议关注弱势震荡行情。报告还提供了国内产销数据、持仓变化、内外价差及进口利润等详细信息，为投资者提供了全面的市场参考。

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