20211028-中航证券-杭可科技-688006.SH-2021年三季报点评_Q3毛利率环比改善_盈利能力_收入增速有望向上_4页_474kb

杭可科技（688006.SH）2021年三季报点评总结

核心内容概述

杭可科技（688006.SH）在2021年前三季度实现营收快速增长，毛利率和净利率在第三季度显著改善，表明公司盈利能力已出现拐点。公司作为锂电后段设备龙头，未来有望持续受益于国内外电池厂加速扩产带来的市场机遇。

主要观点

• 营收增长显著：2021年前三季度公司实现营收17.6亿元，同比增长71.0%；其中第三季度营收6.9亿元，同比增长62.4%。

• 盈利能力改善：第三季度毛利率和净利率分别达到32.8%和16.2%，环比提升9.0pcts和6.5pcts，显示公司盈利能力正在恢复。

• 未来盈利潜力：分析师认为公司盈利能力有望持续提升，原因包括：

  1. 国内电池厂扩产加速，锂电设备进入“卖方市场”，订单毛利率将逐步提升；
  2. 海外客户占比上升，订单毛利率更高；
  3. 生产成本压力有望缓解；
  4. 公司拟投资13.37亿元扩大产能，费用率将在规模效应下降低。

• 收入增速向上：预计2025年中国新能源汽车渗透率将达25%，全球渗透率19%，带动动力电池装机需求分别达417GWh和1064GW。据此测算，2025年锂电设备市场规模将超过1271亿元，后段设备约381亿元，占比30%。公司作为后段设备龙头，将充分受益。

• 客户结构优化：公司客户覆盖国内外主流电池厂，如LG新能源、SKI、三星SDI等，且这些客户正持续推进扩产计划。

• 技术优势明显：产品覆盖方形、圆柱、软包电池及后处理工序，具备加温加压充放电、串联充放电等领先技术。

• 投资与激励措施：公司拟投资13.37亿元扩大产能，同时实施股权激励计划，以提升员工积极性和公司运营效率。

关键信息

财务预测摘要（单位：亿元）

投资建议

分析师维持“买入”评级，认为公司未来盈利能力及收入增速有望持续向上。

风险提示

• 产品和技术迭代不及预期；
• 下游客户扩产不及预期；
• 产能扩张不及预期。

投资评级定义

• 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅超过10%；

• 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅在-10%至10%之间；

• 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅超过10%。

• 行业评级：

  • 增持：行业增长高于沪深300指数；
  • 中性：行业增长与沪深300指数持平；
  • 减持：行业增长低于沪深300指数。

分析师简介

• 邹润芳：中航证券研究所所长，证券执业证书号：S0640521040001；
• 研究助理：
  • 朱祖跃（S0640121070054）；
  • 孙玉浩（S0640120030010）；
  • 唐保威（S0640121040023）。

免责声明

本报告仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断并承担投资风险。中航证券不对因使用本报告而造成的损失负责。