20210204-山西证券-宋城演艺-300144.SZ-计提直播业务长期股权投资减值损失_后续专注演艺业务_3页_642kb

宋城演艺 (300144.SZ) 2021年2月4日业绩预告分析总结

核心内容

宋城演艺（300144.SZ）发布2020年业绩预告，全年预计实现营收8-10亿元，同比下降61.7%-69.36%；归母净利润亏损16-19亿元，同比下降219.42%-241.81%；扣非归母净利润亏损162.1-192.1亿元，同比下降232.64%-257.19%。公司业绩在疫情冲击下受到显著影响，但随着Q3景区恢复营业，业绩逐步改善。

主要观点

业绩表现

• Q4业绩预测：预计Q4营收1.82-3.82亿元，同比下滑55.25%-5.94%；归母净利润亏损17.34-20.34亿元，扣非净利润亏损17.32-20.32亿元。
• 全年业绩趋势：Q1、Q2业绩亏损严重，Q3旺季实现扭亏为盈，Q4业绩环比下滑。
• 疫情冲击：2020年上半年景区基本闭园，6月恢复营业后，受疫情反复、跨省团队游受限、客流仅为最大容量75%等因素影响，业绩复苏缓慢。
• 主营业务表现：尽管整体亏损，但演艺主营业务预计实现净利润1.1亿元，显示出较强的抗风险能力。

业务调整

• 剥离直播业务：公司对花房科技计提减值准备约18.32亿元，重点转向实景演艺业务，以提升核心竞争力。
• 资产减值影响：长期股权投资损失约7.24亿元，计提减值准备11.07亿元，合计约18.32亿元，对公司2020年业绩造成较大拖累。

项目布局

• 存量项目升级：疫情期间，公司对多个存量项目进行升级改造，强化景区与演艺的项目属性。
• 新项目推进：西安、郑州轻资产项目已成功首演，上海等地项目持续推进，珠海演艺谷项目正式开工，显示公司项目储备充足。

投资建议

• 短期展望：存量项目升级和新项目落地将为公司带来业绩增长新动力。
• 长期布局：全国范围内布局新演艺项目，新一线和新二线城市仍有较大开发空间，未来增长潜力可期。
• 评级：维持“增持”评级，预计2020-2022年EPS分别为-0.62、0.56、0.65；对应PE分别为-27.56、30.52、26.29。

关键信息

市场表现

• 收盘价：2021年2月3日收盘价为17.09元。
• 年内波动：年内最高价32.69元，最低价15.80元。
• 股本结构：流通A股14.09亿，总股本22.09亿，流通A股市值377.47亿元，总市值446.33亿元。

基础数据

• 2020年9月30日：基本每股收益0.0512元，每股净资产3.37元，净资产收益率1.00%。

财务指标

存在风险

• 大股东减持风险
• 景区客流下降风险
• 新项目业绩不及预期风险

总结

宋城演艺在2020年受疫情影响较大，业绩出现显著下滑，但随着景区逐步恢复营业及演艺业务的稳定表现，公司已开始复苏。公司决定剥离直播业务，专注于实景演艺，以提升核心竞争力。此外，公司持续推进新项目开发，项目储备丰富，未来增长潜力较大。分析师张晓霖维持“增持”评级，认为公司短期与长期均有增长动力。