20230120-东吴证券-锦浪科技-300763.SZ-2022年业绩预告点评_2022Q4业绩符合预期_2023年储能出货翻3-4倍增长__3页_432kb

锦浪科技（300763）2022年业绩预告总结

核心内容

锦浪科技于2023年1月20日发布了2022年度业绩预告，预计全年实现归属于母公司净利润10.4-11.0亿元，同比增长119%-132%。扣非净利润为10.3-10.9亿元，同比增长162%-177%。2022年第四季度业绩符合预期，归母净利润3.4-4.0亿元，同比增长204%-258%，环比增长10%-30%；扣非净利润3.1-3.7亿元，同比增长244%-311%，环比增长-9%-8%。

公司预计2022年全年储能出货量约为22-23万台，同比增长600%以上。2023年储能出货量将实现3-4倍增长，规模效应将逐步显现。同时，公司2023年并网出货量预计达到120-140万台，同比增长40%以上。随着硅料价格下行，光伏装机需求持续高增，公司业绩有望进一步提升。

主要观点

• 业绩表现：2022年全年业绩增长显著，符合市场预期。2022Q4业绩同比增长超200%，环比增长10%-30%，显示出公司业务的强劲复苏。
• 储能业务增长：公司储能业务在2022年实现高增长，预计全年出货量增长600%以上。2023年储能出货量将翻3-4倍，主要得益于产能释放、产品匹配需求及市场拓展。
• 产品布局：2022Q4推出的S6系列产品有效匹配德语区市场需求，已进入德国前五大供应商，为未来增长奠定基础。
• 产能扩张：2022年底公司储能产能达到年产120万台，2023年越南产能释放将满足美国市场供给，进一步扩大市场份额。
• 市场拓展：公司积极布局离网市场，拓宽市场区域，增强业务多元化发展能力。

关键信息

财务预测与估值

公司给予2023年40倍PE估值，对应目标价276元，维持“买入”评级。

财务指标变化

公司毛利率持续提升，盈利能力增强。归母净利率从14.30%提升至22.57%，显示成本控制和盈利能力的双重优化。

现金流与资产负债

• 现金流量：2022年经营活动现金流大幅增长至3,415百万元，投资活动现金流为-153百万元，筹资活动现金流为-1,216百万元，整体现金净增加额为2,046百万元。
• 资产负债：2022年资产负债率上升至76.19%，但仍处于可控范围。随着业务扩张，公司资产规模持续增长。

风险提示

• 市场竞争加剧：光伏与储能行业竞争激烈，可能影响公司市场份额。
• 政策变化：若相关政策不及预期，可能对行业发展造成不利影响。
• 成本波动：原材料价格波动可能对毛利率产生影响。

投资建议

基于公司强劲的业绩表现和未来增长潜力，东吴证券维持“买入”评级，认为公司未来6个月股价涨幅有望超过大盘15%以上。

市场数据

相关研究

• 《锦浪科技(300763)：2022年三季报点评：Q3毛利率改善超预期，23年将迎量利双升，继续强推》（2022-10-27）
• 《锦浪科技(300763)：三季报业绩预告点评：光储需求旺盛，出货量快速提升，毛利率持续提升》（2022-10-14）

总结

锦浪科技2022年业绩表现强劲，符合市场预期。储能业务实现高速增长，预计2023年将翻3-4倍，同时并网业务持续高增。公司通过产品优化、产能释放和市场拓展，进一步巩固其在光伏与储能领域的竞争力。尽管存在市场竞争加剧和政策不确定性等风险，但公司展现出良好的成长性和盈利能力，未来发展前景乐观。