20210803-首创证券-锦浪科技-300763.SZ-公司简评报告_光伏逆变器稳步发展_储能逆变器有望成为新增长点_4页_610kb

报告摘要

锦浪科技（300763）是一家专注于光伏逆变器及储能逆变器业务的公司，2021年半年报显示其业绩显著增长，营收与净利润均实现大幅上升，显示出公司在光伏逆变器市场的强劲表现。同时，公司也在积极布局储能逆变器领域，未来有望成为新的业绩增长点。

业绩表现强劲：2021年上半年，公司实现营收14.54亿元，同比增长99.80%；归母净利润2.38亿元，同比增长101.69%；归母扣非净利润2.02亿元，同比增长69.12%。Q2营收环比增长35.66%，净利润环比增长24.53%。
产品结构变化：公司并网逆变器出货量33.83万台，同比增长85.37%，占营收的89.06%。储能逆变器营收同比增长642.26%，达到0.66亿元，毛利率达45%，显示出其在储能领域的高附加值。
毛利率波动：整体毛利率略有下降，主要受并网逆变器销售结构、采购成本等因素影响，但公司已通过提高产品售价来应对，预计后续毛利率将恢复。
市场趋势：户用光伏装机量增长显著，成为新增装机的主要来源。组串式逆变器市场占比持续提升，预计2021年将达70%左右。
战略布局：公司正与国企开展深度合作，以提升在地面电站市场的份额。同时，公司积极拓展储能逆变器市场，预计未来将在该领域取得更大突破。
投资建议：维持“增持”评级，预计2021年/2022年/2023年公司归母净利润分别为5.43亿元/7.15亿元/9.58亿元，对应PE分别为49.3/29.9/21.5，显示估值逐步下降，成长性依然强劲。

指标	2020A（亿元）	2021E（亿元）	2022E（亿元）	2023E（亿元）
营收	20.8	36.8	59.6	82.2
营收增速（%）	83.0%	76.4%	62.0%	38.1%
净利润	3.2	5.4	8.9	12.4
净利润增速（%）	151.3%	70.7%	64.7%	38.9%
EPS（元/股）	2.18	3.73	6.14	8.53
PE	84.1	49.3	29.9	21.5

比率	2020A	2021E	2022E	2023E
毛利率	15.3%	14.8%	15.0%	15.1%
净利率	17.4%	23.6%	29.5%	31.0%
ROE	16.1%	14.5%	18.1%	19.7%
资产负债率	4.7%	31.2%	31.8%	29.3%
流动比率	1.87	0.46	0.49	0.53
速动比率	1.42	0.22	0.23	0.25