20230128-华创证券-锦浪科技-300763.SZ-2022年业绩预告点评_逆变器出货高增_业绩有望持续上行_5页_608kb

报告摘要

锦浪科技（300763）2022年业绩预告点评总结

核心内容

锦浪科技（300763）在2022年实现了显著的业绩增长，公司预计全年归母净利润为10.4~11.0亿元，同比增长119%~132%；扣非归母净利润为10.3~10.9亿元，同比增长162%~177%。2022年第四季度，公司归母净利润预计为3.4~4.0亿元，同比增长204%~258%，环比增长10%~30%；扣非归母净利润预计为3.1~3.7亿元，同比增长244%~311%，环比变化-9%~+8%。

公司主营产品为并网储能逆变器，2022年Q4并网逆变器出货量预计超过30万台，全年预计出货90-100万台；储能逆变器出货量预计为8-12万台，全年预计出货21-23万台。公司通过定增募资29.25亿元，用于扩建产能、建设分布式光伏电站及补充流动资金，预计达产后总产能提升至172万台/年，支撑出货量的持续增长。

2023年，光储行业景气度上行，公司并网逆变器出货量预计达130-150万台，储能逆变器出货量预计提升至100万台左右。公司持续加强产品创新，推出第六代储能逆变器系列产品，并加速国产IGBT导入，缓解物料瓶颈。

主要观点

业绩增长显著：2022年公司业绩实现高增长，净利润和扣非净利润均大幅上升，主要受益于逆变器出货量的增加和价格稳定。
行业景气度提升：光储行业持续增长，为公司逆变器业务带来良好发展机遇，预计2023年业绩将再创新高。
产能扩张支撑增长：公司通过定增募资扩建产能，提升总产能至172万台/年，为未来出货增长提供保障。
产品创新与技术优化：公司不断推出新产品并优化技术，提升竞争力和市场占有率。

关键信息

业绩预测

2022年：归母净利润10.7亿元，同比增长125.4%；每股盈利2.83元，对应市盈率62倍。
2023年：归母净利润23.9亿元，同比增长123.6%；每股盈利6.33元，对应市盈率28倍。
2024年：归母净利润38.0亿元，同比增长59.3%；每股盈利10.09元，对应市盈率17倍。

投资建议

给予2023年45xPE估值，对应目标价284.90元，维持“推荐”评级。

风险提示

原材料供应紧张
产能扩张进度不及预期
市场竞争加剧

财务指标概览

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入(百万)	3,312	6,504	13,210	20,400
归母净利润(百万)	474	1,068	2,388	3,805
每股盈利(元)	1.91	2.83	6.33	10.09
市盈率(倍)	91	62	28	17
市净率(倍)	19.3	19.9	11.9	7.2

财务比率概览

指标	2021	2022E	2023E	2024E
毛利率	28.7%	33.1%	34.9%	35.2%
净利率	14.3%	16.4%	18.1%	18.6%
ROE	21.2%	32.2%	43.3%	41.7%
ROIC	15.9%	25.4%	37.1%	38.6%
资产负债率	64.5%	61.7%	60.4%	55.2%
债务权益比	59.8%	40.4%	24.3%	14.7%

附录：团队介绍

研究团队

黄麟：中游制造组组长，电力设备新能源首席研究员，吉林大学材料化学博士，深圳大学材料学博士后。
盛炜：高级分析师，墨尔本大学金融硕士，入行5年，买方经验2年。
苏千叶：高级研究员，中南大学硕士，曾任上汽新能源动力电池工程师、德邦电新研究员。
何家金：高级研究员，上海大学硕士，曾任职于方正证券研究所、德邦证券研究所。
吴含：高级研究员，中山大学金融学学士，伦敦大学国王学院金融硕士，曾任职于西部证券研究所、明阳智能投关部。
梁旭：研究员，武汉大学物理学本科，港中文金融硕士，曾任职于德邦证券研究所。
代昌祺：助理研究员，西北农林科技大学金融硕士，曾任职于德邦证券研究所。

机构销售通讯录

北京机构销售部：张昱洁、张菲菲、侯春钰、刘懿、过云龙、侯斌、车一哲、蔡依林、刘颖、顾翎蓝。
深圳机构销售部：张娟、汪丽燕、董妹彤、巢莫雯、张嘉慧、邓洁、王春丽。
上海机构销售部：许彩霞、曹静婷、官逸超、黄畅、吴俊、张佳妮、邵婧、蒋瑜、施嘉玮、朱涨雨、李凯月。
私募销售组：潘亚琪、汪子阳、江赛专、汪戈、宋丹琦、王卓伟。

投资评级体系

公司评级：强推（预期未来6个月内超越基准指数20%以上）、推荐（预期未来6个月内超越基准指数10%~20%）。
行业评级：推荐（预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上）、中性（预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度在-5%~5%之间）、回避（预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上）。