20220818-中国银河-道通科技-688208.SH-2022H1业绩受多重因素影响_压制因素有望逐步改善_5页_679kb

公司点评报告：道通科技（688208.SH）2022H1业绩分析

核心内容

道通科技在2022年上半年实现了营收10.33亿元，同比下降1.24%；归母净利润0.86亿元，同比降低62.96%；扣非后归母净利润0.74亿元，同比降低61.72%。尽管营收同比持平，但净利润下滑主要受新能源业务销售费用和研发投入增加影响。

主要观点

1. 业绩表现

• 营收变化：受疫情影响及供应链中断等因素影响，上半年营收略有下降。
• 净利润变化：净利润大幅下滑，主因是新能源业务销售费用和研发投入增加。
• 毛利率提升：2022H1毛利率为58.40%，较去年同期提升0.49个百分点，显示产品盈利能力增强。

2. 成本与费用

• 期间费用率上升：期间费用率为49.55%，同比上升8.32个百分点。
• 销售费用率增加：主要由于充电桩产品市场推广导致营销费用增加。
• 财务费用率下降：因人民币汇率贬值带来的汇兑收益，财务费用率同比下降3.54个百分点。

3. 研发投入

• 研发投入增长：2022H1研发投入达2.84亿元，同比增长27.74%。
• 研发占比提升：研发投入占营收比例为27.46%，同比增加6.23个百分点。
• 研发人员占比高：研发人员达1187人，占公司总人数的73.96%（不含生产人员）。
• 研发投入资本化：资本化比重增加7.38个百分点，主要因新能源业务完成多项认证，形成无形资产。

4. 市场表现

• 北美市场：主营收入同比下降23.21%，主因是ADAS产品和电池检测产品需求下降，且去年同期基数较高。
• 欧洲市场：主营收入同比增长20.38%，汽车综合诊断产品、TPMS产品和软件云服务增长显著。
• 中国及其他地区：主营收入同比增长27.86%，TPMS产品和软件云服务实现高速增长，汽车综合诊断产品也快速增长。

关键信息

5. 产品与技术进展

• 新能源业务：公司持续拓展新能源车型的综合诊断产品覆盖，包括Tesla Model X和Model S。
• 智慧充电与储能：推出智慧电池检测系统、智慧充电检测系统、充电运营平台系统及光伏储能系列产品。
• 充电桩产品：480KW国标直流超级快充完成认证，其他快充产品完成EVT样机产。
• 数字化解决方案：推出“端+云+大数据+AI”一体化智能诊断维修解决方案，提升维修效率。
• 新产品发布：新一代新能源诊断平板MS909EV及第二品牌OTOFIX的D1Pro、D1Max产品发布，提升产品竞争力。

6. 全球化布局

• 销售网络：覆盖全球70多个国家/地区，与实耐宝、博世并列北美市场第一梯队。
• 国际化拓展：持续向欧洲及新兴市场拓展，全球化发展空间巨大。

7. 投资建议

• 评级：维持“推荐”评级。
• 盈利预测：预测公司2022-2024年EPS分别为1.18元、1.75元、2.36元，对应PE分别为32.56X、21.93X、16.25X。
• 财务指标：预计2022-2024年收入增长率分别为32.53%、39.50%、33.58%，净利润率逐步提升。

8. 风险提示

• 境外经营风险：全球化业务面临不确定性。
• 市场竞争风险：价格竞争可能影响利润。
• 政策法规风险：各国政策变化可能对业务产生影响。
• 中国市场拓展风险：若市场拓展不及预期，可能影响整体业绩。

财务预测与指标

9. 财务预测表（单位：亿元）

10. 现金流量表（单位：亿元）

分析师信息

11. 分析师承诺

分析师承诺以独立、客观的态度出具报告，不与报告推荐或观点有任何利益关联。

12. 分析师简介

• 吴砚靖：TMT/科创板研究负责人，北京大学软件项目管理硕士，10年证券分析经验，曾任职于中银国际证券及知名PE机构。
• 邹文倩：计算机/科创板团队分析师，复旦大学金融硕士，2016年加入中国银河证券研究院，曾为新财富入围团队成员。

评级标准

13. 行业与公司评级体系

• 行业评级：
  • 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
  • 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
  • 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。
• 公司评级：
  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

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