20210704-开源证券-道通科技-688208.SH-公司信息更新报告_营收增速超预期_高度重视研发投入_4页_810kb

道通科技（688208.SH）总结

核心内容

道通科技（688208.SH）在2021年上半年实现了显著的营收增长，预计收入为9.87-10.65亿元，同比增长65.86%-78.95%。归母净利润预计为2.16-2.37亿元，同比增长35.60%-48.81%。公司维持“买入”投资评级，并预计未来三年将保持持续高增长态势。

主要观点

• 业绩表现超预期：2021年上半年收入和利润均超出市场预期，尤其是二季度收入增速明显高于一季度，达到69%-94%。
• 研发投入持续增加：公司高度重视研发投入，尤其在智能维修信息、云服务和ADAS系统领域，为未来增长奠定基础。
• 产品布局前瞻：围绕汽车“电动化、智能化、网联化”趋势，公司积极布局新能源维修、智能驾驶和云服务等新兴领域。
• 盈利预测乐观：预计2021-2023年归母净利润分别为6.22、8.50、12.13亿元，EPS分别为1.38、1.89、2.69元/股。
• 估值逐步下降：当前PE为62.6倍，预计未来三年PE将逐步降至32.1倍，显示市场对公司未来增长的信心。

关键信息

财务表现

营收与利润增长趋势

• 2021年Q1收入增速为62%，Q2预计增速为69%-94%。
• 利润增速低于收入增速，主要受研发投入和股权激励摊销费用影响，若剔除这些因素，利润增速预计为60%左右。

研发与产品布局

• 电动化：积极布局新能源汽车维修、保养、充电、放电等相关产品和服务。
• 智能化：组建超百人ADAS研发团队，专注于高级辅助驾驶系统的传感器系统。
• 维修信息：基于诊断系统积累的维修案例，推出云平台维修信息系统，未来有望带来升级费之外的增量收入。

估值与财务指标

财务健康状况

• 资产负债率：预计逐年下降，从2021年的17.4%降至2023年的15.1%。
• 流动比率：保持稳定，从2021年的5.9倍增至2023年的6.4倍。
• 速动比率：预计从2021年的4.5倍增至2023年的4.9倍。
• 净利率：预计从2021年的28.7%提升至2023年的30.0%。
• ROE：预计从2021年的21.2%提升至2023年的26.5%。

风险提示

• 新产品销量不及预期
• 维修信息系统上线进展不及预期

附注

• 投资评级基于相对市场表现，适用于专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。
• 本报告基于公开信息，分析结果存在假设性，不构成投资建议。
• 本报告仅限开源证券客户参考，未经授权不得复制或分发。