20220228-国信证券-道通科技-688208.SH-营收实现高速增长_利润受短期因素影响承压_5页

道通科技 (688208. SH) 总结

核心内容

道通科技在2021年实现了收入的高速增长，但利润受到短期因素影响。公司全年营业收入为22.54亿元，同比增长42.84%；归母净利润为4.4亿元，同比增长1.69%；扣非归母净利润为3.84亿元，同比下降3.92%。四季度营业收入为6.19亿元，同比增长22.57%；归母净利润为0.98亿元，同比下降14.03%；扣非归母净利润为0.85亿元，同比下降27.35%。

主要观点

• 收入增长强劲：2021年全年收入实现显著增长，主要得益于市场需求的提升和公司产品线的扩展。
• 利润承压：尽管收入增长明显，但利润受到多个短期因素影响，包括全球航运价格上涨、研发投入增加、股权激励费用上升以及潜在诉讼计提费用等。
• 新能源业务布局：公司于2021年9月正式发布新能源全系列充电桩及新能源诊断系列产品，标志着其新能源业务全面启动。新能源诊断产品覆盖90%主流新能源车型，支持40种电池专检，提升维修效率60%。充电桩产品兼容99.5%以上车型，具备电池状态实时监控等功能。
• 未来增长潜力：2022年新能源业务有望全面放量，成为公司新的增长点。

关键信息

• 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润分别为4.4/5.4/7.6亿元，同比增速为2/23/41%；摊薄EPS分别为0.98/1.20/1.69元，当前股价对应PE分别为52/42/30x。
• 财务指标：
  • 毛利率：从62%下降至61%，随后略有回升。
  • EBIT Margin：由39%降至15%，之后略有回升。
  • ROE：从28%下降至15%，之后逐步回升至22%。
  • 资产负债率：从23%上升至26%，预计2023年进一步上升至28%。
• 市场表现：公司股价当前为51.07元，总市值为23033百万元，流通市值为13993百万元，52周最高价为97.40元，最低价为48.43元。
• 风险提示：
  • 欧美新能源销售进度低于预期；
  • 国际贸易环境恶化的风险。

投资建议

公司维持“买入”评级，尽管短期利润承压，但长期来看，新能源业务有望带来新的增长动力，未来业绩有望持续改善。

财务预测与估值（部分）

财务表摘要

利润表（单位：百万元）

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

分析师信息

• 分析师：熊莉、张伦可
• 联系方式：
  • 熊莉：021-61761067 / xiongli1@guosen.com.cn / S0980519030002
  • 张伦可：0755-81982651 / zhang lunke@guosen.com.cn / S0980521120004

投资评级说明

附注

• 报告基于Wind及国信证券经济研究所预测数据，仅供参考。
• 报告不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。