20211026-中国银河-道通科技-688208.SH-2021Q3成本费用增加拖累净利润_看好长期发展_5页_489kb
报告摘要
公司点评报告总结 - 计算机行业
核心内容
公司名称：道通科技 (688208.SH)
发布日期：2021年10月26日
评级：推荐
分析师：吴砚靖、邹文倩
主要观点
- 公司2021年前三季度实现营收16.35亿元，同比增长52.29%；归母净利润3.42亿元，同比增长7.27%；扣非后归母净利润2.99亿元，同比增长5.80%。
- 2021Q3净利润受到成本上升、研发投入加大及股权激励费用影响，同比下降30.64%。
- 公司在汽车后市场领域积极布局数字化、新能源化和智能化，推动长期发展。
关键信息
营收与利润表现
- 营收：2021年前三季度为16.35亿元，同比增长52.29%；预计2021全年为22.10亿元，2022年为30.49亿元，2023年为40.31亿元。
- 净利润：2021年前三季度为3.42亿元，同比增长7.27%；预计2021全年为6.12亿元，2022年为8.40亿元，2023年为11.49亿元。
- 每股收益 (EPS)：预计2021年为1.36元，2022年为1.87元，2023年为2.55元。
- 市盈率 (PE)：预计2021年为49.05倍，2022年为35.74倍，2023年为26.12倍。
- 市净率 (PB)：预计2021年为9.57倍，2022年为7.57倍，2023年为5.88倍。
- EV/EBITDA：预计2021年为57.42倍，2022年为40.58倍，2023年为29.00倍。
成本与费用分析
- 毛利率：2021Q3为55.9%，去年同期为65.1%，下降主要因国际运输费用上涨。
- 研发投入：2021H1研发投入2.22亿元，同比增长93.72%；Q3单季度研发费用为1.29亿元，去年同期为0.69亿元。
- 股权激励费用：全年预计摊销费用7,824万元，2021H1已摊销4,641万元，预计Q3单季度摊销约0.2-0.3亿元。
- 管理费用：2021Q3为0.63亿元，去年同期为0.31亿元，增加约0.32亿元。
- 期间费用率：Q3期间费用率有所上升，主要由研发和股权激励费用推动。
业务发展与市场布局
- 数字化：公司深度运用大数据和人工智能技术，提供一站式智能维修综合解决方案，覆盖AUDI、BMW、BENZ等重点车系。
- 新能源化：公司拓展新能源车型诊断产品，覆盖Tesla、Mode X、Mode S等车型，并提供动力电池检测、充放电机、充电桩及云平台软件等服务。
- 智能化：公司推出ADAS校准软件，覆盖全球95%以上车系，包括Tesla、Maserati、上汽大通/LDV、Bendix、Wabco等。
- 产品创新：2021上半年推出IA900校准设备，融合四轮定位调校与ADAS标定，提高效率与准确度。
投资建议
- 公司是具有国际竞争力的汽车后市场龙头，业务从综合诊断扩展至TPMS产品、ADAS标定。
- 在汽车后市场向数字化、新能源化和智能化发展的趋势下，公司长期发展潜力被看好。
- 预计2021-2023年EPS分别为1.36元、1.87元、2.55元，对应PE分别为49.05倍、35.74倍、26.12倍。
- 维持“推荐”评级。
风险提示
- 境外经营风险
- 市场竞争导致价格下降风险
- 政策法规风险
- 中国市场拓展不及预期风险
财务预测与指标
| 指标 | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入 (亿元) | 15.78 | 22.10 | 30.49 | 40.31 |
| 营业利润 (亿元) | 4.81 | 6.23 | 8.71 | 11.89 |
| 归属母公司净利润 (亿元) | 4.33 | 6.12 | 8.40 | 11.49 |
| 毛利率 (%) | 64.30% | 64.38% | 64.45% | 64.26% |
| 净利率 (%) | 27.45% | 27.68% | 27.54% | 28.51% |
| ROE (%) | 17.10% | 19.51% | 21.17% | 22.50% |
| ROIC (%) | 15.07% | 14.66% | 16.20% | 17.31% |
| 资产负债率 (%) | 20.22% | 16.53% | 19.00% | 19.69% |
附录说明
- 公司整体经营运行状况通过图表形式展示，包括营收、净利润、毛利率、净利率、期间费用率等指标的变动情况。
- 报告提供详细的财务预测与分析，涵盖利润表、现金流量表、资产负债表及主要财务比率。
分析师承诺及简介
- 吴砚靖：TMT/科创板研究负责人，拥有10年证券分析经验，曾任职中银国际证券首席分析师及国内大型知名PE机构研究部执行总经理。
- 邹文倩：计算机/科创板团队分析师，复旦大学金融硕士，2016年加入中国银河证券研究院，曾为新财富入围团队成员。
评级标准
- 行业评级：推荐（行业指数超越基准指数平均回报20%及以上）、谨慎推荐（超越10%-20%）、中性（与基准指数相当）、回避（低于10%）。
- 公司评级：推荐（股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上）、谨慎推荐（超越10%-20%）、中性（与平均回报相当）、回避（低于10%）。
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