道通科技2022年半年报分析总结
核心内容
道通科技于2022年8月17日发布2022年半年报，数据显示公司上半年业绩受到多重因素影响，但新产品导入势头良好，充电桩业务有望成为第二增长曲线。
主要观点
- 业绩表现：2022年H1公司实现营收10.33亿元，同比下降1.24%；归母净利润0.86亿元，同比下降62.96%；扣非归母净利润0.74亿元，同比下降61.72%。主要受北美市场ADAS产品和电池检测产品下降，以及上游芯片和电子元器件短缺影响。
- 研发投入：2022H1研发投入2.84亿元，同比增长28%，研发投入占比达27%，较上年增加6.23个百分点。研发人员达1187人，占总人数的74%。
- 新产品布局：公司持续推进新能源车相关技术和产品的布局，充电桩产品已通过海外多国认证，包括美国UL、CSA、Energy Star认证及欧盟CE、UKCA、MID认证等，体积和成本显著下降，具备较强的市场竞争力。
- 销售突破：充电桩产品在北美、欧洲、亚洲等地区实现销售突破，2022年6月登陆亚马逊美国站，进入该品类前五。
- 盈利预测：预计公司2022-2024年收入分别为29亿元、38亿元、53亿元，同比增长28%、33%、38%；归母净利润分别为4.91亿元、6.30亿元、8.67亿元，同比增长12%、28%、38%。维持“买入”评级。
关键财务指标
| 指标 |
2021 |
2022E |
2023E |
2024E |
| 营业收入（亿元） |
22.54 |
28.89 |
38.29 |
52.70 |
| 归属母公司净利润（亿元） |
4.39 |
4.91 |
6.30 |
8.67 |
| 毛利率（%） |
57.65 |
59.96 |
61.36 |
61.99 |
| ROE（%） |
16.27 |
16.47 |
19.14 |
23.22 |
| P/E |
39.5 |
35.2 |
27.4 |
19.9 |
| P/B |
6.1 |
5.6 |
5.0 |
4.3 |
| EV/EBITDA |
39.94 |
32.90 |
26.12 |
18.87 |
财务报表分析
资产负债表
| 项目 |
2021 |
2022E |
2023E |
2024E |
| 流动资产（亿元） |
26.77 |
29.28 |
44.70 |
52.28 |
| 现金（亿元） |
8.81 |
14.79 |
19.61 |
26.99 |
| 应收账款（亿元） |
4.68 |
3.91 |
5.38 |
4.51 |
| 其他流动资产（亿元） |
1.52 |
7.92 |
16.18 |
15.92 |
| 非流动资产（亿元） |
15.25 |
18.13 |
17.84 |
20.79 |
| 资产总计（亿元） |
42.01 |
47.41 |
62.55 |
73.07 |
负债表
| 项目 |
2021 |
2022E |
2023E |
2024E |
| 流动负债（亿元） |
12.29 |
15.18 |
26.69 |
31.99 |
| 短期借款（亿元） |
4.69 |
6.72 |
15.14 |
17.20 |
| 应付账款（亿元） |
5.60 |
6.03 |
8.45 |
10.59 |
| 负债合计（亿元） |
13.43 |
16.31 |
27.82 |
33.12 |
所有者权益
| 项目 |
2021 |
2022E |
2023E |
2024E |
| 归属母公司股东权益（亿元） |
28.59 |
31.11 |
34.72 |
39.95 |
现金流量表
| 项目 |
2021 |
2022E |
2023E |
2024E |
| 经营活动现金流（亿元） |
-1.45 |
9.04 |
2.37 |
12.76 |
| 投资活动现金流（亿元） |
-1.62 |
-2.70 |
-3.28 |
-4.00 |
| 筹资活动现金流（亿元） |
1.99 |
-0.36 |
5.73 |
-1.39 |
| 现金净增加额（亿元） |
-1.07 |
5.98 |
4.82 |
7.38 |
风险提示
- 研发突破不及预期
- 政策支持不及预期
- 项目交付不及预期
投资评级说明
- 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
- 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%-15%
- 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5%至5%
- 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%-15%
- 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
- 无评级：因无法获取必要的资料，或公司面临重大不确定性事件，无法给出明确投资评级
研究团队简介
- 尹沿技：华安证券研究总监、研究所所长，兼TMT首席分析师，曾多次获得新财富、水晶球最佳分析师
- 王奇珏：华安计算机团队联席首席，上海财经大学本硕，7年计算机行研经验，2022年加入华安证券研究所
- 张旭光：凯斯西储大学金融学硕士，主要覆盖电力信息化及工业软件，2021年8月加入华安证券研究所
重要声明
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