20210724-东吴证券-策略专题_2021年基金二季报专题研究之二_四类基金画像_短跑_长跑_新发_管大钱_20页_972kb

四类基金画像：短跑、长跑、新发、管大钱—2021年基金二季报专题研究之二

核心结论

• 四类基金在2021年第二季度均大幅加仓了电气设备，但减仓来源不同。
• 短跑健将（近一年业绩TOP100）是极致的赛道选手，all-in新能源，持股稳定，行业集中度高。
• 长期赢家（近五年业绩TOP100）是重仓消费玩家，Q2边际卖白酒买新能源。
• 头部玩家（规模TOP100）坚守白酒，但对新能源感兴趣，加仓资金来自对银行、保险的减持。
• 新发玩家（新成立100只基金）果断切换赛道，从白酒转向新能源，电气设备取代食品饮料成为第一重仓。
• 个股审美方面，短跑健将偏好小市值、高利润增速；头部玩家更看重低估值、高ROE。

正文摘要

短跑健将：极致的赛道选手，all-in新能源

• 短跑健将整体重仓新能源，持股稳定，行业集中度高。
• Q2收益率中位数为100%，显著高于公募整体7%。
• 新能源配置占比高达66%，Q1即有类似持仓，Q2变化不大。
• 明显低配食品饮料、医药、电子等板块。

长期赢家：典型的消费玩家，Q2卖酒买新能源

• 重仓消费赛道，Q2食品饮料+医药持仓占比接近50%。
• Q2边际卖白酒买新能源车，超配食品饮料、医药、休闲服务。
• 电气设备、化工、电子仍处于低配位置。
• 前30重仓股有8只更替，新晋新能源、半导体龙头，减持消费细分领域。

头部玩家：坚守消费，Q2加仓新能源

• 坚守白酒，但结构调仓，减一线加二三线龙头。
• 加仓新能源，资金来自对银行、保险的减持。
• 依然超配消费赛道，电气设备仍为最低配行业。

新发玩家：追逐热门赛道，Q2从白酒切换到新能源

• Q2果断切换赛道，大幅减仓白酒，买入新能源。
• 电气设备取代食品饮料成为第一重仓。
• 调仓幅度最大，与20Q3新能源上涨类似，但Q2为换仓所致。

个股审美

• 短跑健将：偏好小市值、高利润增速个股，重仓股市值中位数最低（1522亿元），PE中位数77倍。
• 长期赢家：持股估值最高（PE中位数106倍），重仓高估值医药和新能源个股。
• 头部玩家：看重低估值、高ROE，重仓股PE中位数最低（52倍），ROE中位数最高（23%）。
• 新发玩家：重仓股市值最大（4795亿元），同样看重高ROE，与头部玩家ROE中位数并列最高（23%）。

风险提示

• 本报告仅对基金二季报进行客观数据分析，所涉及的股票和行业不构成投资建议。

附录：各类选手中排名靠前基金及每两类基金重合样本名单

表 2：短跑健将中规模前十基金

数据来源：Wind，东吴证券研究所

表 3：长期赢家中规模前十基金

数据来源：Wind，东吴证券研究所

表 4：头部玩家中规模前十基金

数据来源：Wind，东吴证券研究所

表 5：新发玩家中规模前十基金

数据来源：Wind，东吴证券研究所

表 6：每两类基金重合样本名单

数据来源：Wind，东吴证券研究所