23Q2基金季报专题研究：四类基金画像，短跑、长跑、头部、调仓-20230723-华创证券-26页_1mb

基金持仓分析总结：2023年第二季度

核心内容概览

2023年第二季度，公募基金整体呈现偏成长风格，显著增配通信、电子行业，同时减配食品饮料行业。四类基金画像分别为：短跑健将、长期赢家、头部玩家和调仓选手，它们在行业配置和个股选择上存在明显差异，反映了不同的投资策略和市场预期。

四类基金画像分析

1. 短跑健将

• 总份额环比增长超30%：短跑健将的总份额由804亿份增长至1077亿份，增长34%。
• 行业配置：超配计算机、有色金属，低配食品饮料、电力设备。
• 重点加仓：软件开发、工业金属、计算机设备、通信设备，净买入均超15亿。
• 重点减仓：出版行业。
• 个股特征：重仓个股集中于计算机，前五重仓股包括紫金矿业、金山办公、川投能源、华能水电、中兴通讯。
• 持仓变动：前30大重仓股有47%更替，与主动偏股型公募重仓股差异达67%。

2. 长期赢家

• 行业配置：重仓新能源，超配电力设备、公用事业、有色金属，低配白酒、煤炭开采。
• 重点加仓：电池、IT服务、消费电子，净买入分别达48亿、40亿、33亿。
• 重点减仓：有色多个细分行业（如贵金属、工业金属）、白酒、煤炭开采。
• 个股特征：重仓个股集中于新能源赛道，前五股包括宁德时代、阳光电源、璞泰来、晶澳科技、金山办公。
• 持仓变动：前30大重仓股有27%更替，与主动偏股型公募重仓股差异达60%。

3. 头部玩家

• 行业配置：四大行业（食品饮料、电力设备、医药生物、电子）配比达56%。
• 重点加仓：电力设备中电池方向，净买入超150亿。
• 重点减仓：白酒、医疗服务，净流出均超-60亿。
• 个股特征：前30大重仓股中宁德时代净增持最多接近百亿，退出个股包括隆基绿能、中国中免、泰格医药等。
• 持仓变动：前30大重仓股有17%更替，与主动偏股型公募重仓股差异为23%。

4. 调仓选手

• 行业配置：重仓TMT行业高达65%，超配通信、电子、计算机、传媒，低配食饮、电力设备、医药。
• 重点加仓：半导体、通信设备、计算机设备等硬件方向，净买入超15亿。
• 重点减仓：电力设备中光伏、其他电源、风电等细分行业。
• 个股特征：前30大重仓股有67%更替，与主动偏股型公募重仓股差异达77%。
• 持仓变动：调仓系数平均为52%，即过半仓位完成变化。

行业配置趋势

公募整体持仓变化

• 增配行业：通信（+2.1pct）、电子（+1.7pct）、汽车（+0.9pct）、家电（+0.8pct）、机械（+0.7pct）。
• 减配行业：食品饮料（-3.3pct）、交通运输（-0.8pct）、计算机（-0.7pct）、基础化工（-0.6pct）、有色金属（-0.5pct）。

TMT行业表现

• TMT分化：通信行业独占鳌头，传媒、家电、公用事业收涨5%以上，消费行业走势最弱。
• 调仓选手表现突出：TMT行业配比达65%，显著净买入半导体、通信设备、计算机设备。
• 短跑健将与长期赢家：均显著加仓通信，尤其是设备硬件方向。

个股审美差异

• 短跑健将：偏好小市值、估值偏低个股，淡化增长与盈利要素。
• 长期赢家：同时偏好高增长与高盈利能力个股。
• 头部玩家：偏好大市值、高盈利性个股。
• 调仓选手：偏好小市值、远景成长风格个股，且在增长与盈利因素间较为均衡。

风险提示

• 宏观经济不及预期：可能影响整体市场表现。
• 历史经验不代表未来：过往表现不构成投资建议。
• 本报告仅对基金季报进行客观数据分析，不涉及具体投资推荐。

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附录与图表说明

• 附录：各类基金中规模前十基金名单。
• 图表目录：
  • 图表1：当前公募基金仍重仓电力设备、食饮、医药。
  • 图表2：公募基金23Q2加通信、电子，减食饮。
  • 图表3：公募基金重仓股中行业市值占比与基准对比。
  • 图表4：四类基金重合度较低。
  • 图表5：短跑健将重仓计算机、医药、电子。
  • 图表6：23Q2短跑健将加计算机、医药，减传媒。
  • 图表7：23Q2短跑健将加软件开发、工业金属、计算机设备、通信设备，减出版。
  • 图表8：23Q2短跑健将超配计算机、有色，低配食饮、电力设备。
  • 图表9：23Q2短跑健将超配前5行业中通信、公用事业收涨。
  • 图表10：短跑健将重仓前30大个股变化情况。
  • 图表11：长期赢家重仓新能源、计算机、汽车、有色。
  • 图表12：23Q2长期赢家加仓电力设备、减有色。
  • 图表13：23Q2长期赢家加仓电池、IT服务、消费电子，减白酒、煤炭开采、贵金属。
  • 图表14：长期赢家超配电力设备，低配食饮。
  • 图表15：23Q2长期赢家超配领先的公用、汽车表现较好。
  • 图表16：长期赢家重仓前30大个股变化情况。
  • 图表17：头部玩家重仓食饮、电力设备、医药。
  • 图表18：23Q2头部玩家加电力设备，减食饮。
  • 图表19：23Q2头部玩家加电池、中药、光伏设备，减白酒、医疗服务。
  • 图表20：头部玩家超配食饮，低配计算机。
  • 图表21：头部玩家超配前5行业中传媒表现较好。
  • 图表22：头部玩家重仓前30大个股名单变化。
  • 图表23：23Q2筛选样本调仓系数分布，半数主动偏股基金仓位置换比例在21%以下。
  • 图表24：调仓选手重仓TMT高达65%。
  • 图表25：23Q2调仓选手加仓TMT，减电力设备。
  • 图表26：23Q2调仓选手加仓半导体、通信设备，减仓光伏设备、其他电源设备。
  • 图表27：调仓选手超配TMT，低配食饮、电力设备。
  • 图表28：调仓选手超配前5行业中通信、传媒表现领先。
  • 图表29：调仓选手重仓前30大个股名单变化。

总结

2023年第二季度，公募基金整体增配通信、电子，减配食品饮料，呈现出偏成长的风格。四类基金画像在行业配置与个股选择上差异显著，短跑健将注重短期业绩与规模增长，长期赢家聚焦新能源赛道，头部玩家在消费与制造之间进行调整，调仓选手则偏好TMT行业，显著增持硬件方向。各类基金在持仓结构与个股审美上展现出不同的投资逻辑与市场预期。