20220127-东吴证券-2021年基金四季报专题研究之二_四类基金画像_短跑_长跑_头部_高频绩优_25页_1mb

四类基金画像：短跑、长跑、头部、高频绩优—2021年基金四季报专题研究之二

核心结论

• 四类基金均加仓电子，短跑和高频绩优偏好消费电子，长跑&头部对消费电子和半导体均有较大增持。
• 短跑健将坚守新能源，加仓中游电池，减持上游锂、硅等原材料，增持消费电子和风电、火电。
• 长期赢家卖酒买药，加仓电子、地产链，减持新能源上游原材料，新晋个股包括片仔癀、九洲药业、立讯精密等。
• 头部玩家卖酒买药，加仓电子、光伏和火电，减持新能源中游电池和上游原材料，新晋个股包括立讯精密、韦尔股份、片仔癀等。
• 高频绩优选手大幅减持新能源，卖电池化学品和上游原材料，买中游电池、军工、消费电子和消费，组合偏向小市值、低估值。
• 港股互联网龙头退出公募重仓，Q4仅腾讯出现在四类基金前30大重仓股中，且继续减持。
• 个股审美差异：短跑&高频绩优偏好小市值、高增长个股；头部玩家更看重大市值、低估值。

正文摘要

短跑健将：坚守新能源，加中游电池减上游原材料，增持消费电子

• 行业配置：超配新能源产业链、公用事业，低配食品饮料、医药。
• Q4操作：净增持前五行业为电力设备、电子、公用事业、汽车、通信，净卖出前五行业为有色、石化、煤炭、军工、传媒。
• 新晋个股：晶澳科技、闻泰科技、华能国际等。
• 持仓集中：前五大个股为宁德时代、亿纬锂能、比亚迪、恩捷股份、天齐锂业。
• PE中位数：Q4为52倍，较Q3下降明显。

长期赢家：卖酒买药，加电子&地产链，减新能源上游原材料

• 行业配置：超配医药、食品饮料，低配电子、银行。
• Q4操作：净增持前五行业为医药、电子、电力设备、房地产、基础化工，净卖出前五行业为有色、食品饮料、银行、农林牧渔、石油石化。
• 新晋个股：片仔癀、九洲药业、立讯精密等。
• 持仓集中：前五大个股为贵州茅台、药明康德、宁德时代、迈瑞医疗、泸州老窖。
• PE中位数：Q4为52倍，偏向低估值。

头部玩家：卖酒买药，加电子&光伏，减新能源上游原材料和中游电池

• 行业配置：超配食品饮料、医药，低配新能源、机械。
• Q4操作：净增持前五行业为电子、医药、公用事业、电力设备、汽车，净卖出前五行业为食品饮料、有色、计算机、银行、农林牧渔。
• 新晋个股：立讯精密、韦尔股份、片仔癀等。
• 持仓集中：前五大个股为贵州茅台、宁德时代、五粮液、泸州老窖、药明康德。
• PE中位数：Q4为52倍，偏向低估值。

高频绩优选手：切向低估值，新能源高位减持，买军工、消费电子&消费

• 行业配置：超配新能源，低配消费。
• Q4操作：净增持前五行业为军工、电子、医药、食品饮料、机械，净卖出前五行业为有色、电力设备、石油石化、汽车、基础化工。
• 新晋个股：立讯精密、歌尔股份、兆易创新、闻泰科技、航天电器等。
• 持仓集中：前五大个股为宁德时代、天合光能、蔚蓝锂芯、明泰铝业、贵州茅台。
• PE中位数：Q4为52倍，明显低于Q3。

个股审美

• 短跑健将&高频绩优：偏好小市值、高增长个股。
• 头部玩家：更看重大市值、低估值个股。
• 短跑健将&高频绩优择股能力较强，偏好高利润增速个股。
• 头部玩家偏好高ROE个股，注重估值安全垫。

风险提示

• 宏观经济不及预期。
• 历史经验不代表未来。
• 本报告仅对基金四季报进行客观数据分析，不构成投资建议。

图表目录

• 图1：短跑健将重仓新能源赛道
• 图2：短跑健将Q4继续加仓新能源，电子、公用也获增持
• 图3：2021Q4短跑健将加仓中游电池，减持上游原材料
• 图4：2021Q4短跑健将超配新能源产业链
• 图5：短跑健将超配行业四季度表现居中
• 图6：长期赢家是重仓消费玩家
• 图7：长期赢家Q4卖酒买药，加电子减新能源上游
• 图8：2021Q4长期赢家加仓CXO、中药、电子，减持新能源上游原材料、白酒
• 图9：上期赢家大幅超配医药
• 图10：长期赢家超配行业Q4表现较差
• 图11：头部玩家四季度重仓消费、电力设备、电子
• 图12：头部玩家大幅卖出白酒，买入电子、医药
• 图13：2021Q4头部玩家加仓消费电子、半导体、医疗设备、CXO，减持白酒
• 图14：头部玩家超配食品饮料、医药
• 图15：头部玩家超配行业四季度表现居前
• 图16：高频绩优选手重仓成长风格新能源、电子
• 图17：高频绩优Q4大幅减持新能源、加军工、电子、医药
• 图18：2021Q4高频绩优加仓锂电池、消费电子、白酒、军工，减持电池化学品、锂
• 图19：高频绩优选手超配新能源，低配消费
• 图20：高频绩优选手Q4超配行业表现居中
• 图21：短跑健将&高频绩优偏好小市值
• 图22：头部玩家重视低估值
• 图23：短跑健将看重高利润增速，长期赢家&头部玩家偏好高ROE

附录

• 表1：四类100只基金重合度不高，风格鲜明
• 表2：短跑健将前30重仓股变动
• 表3：长期赢家前30重仓股变动
• 表4：规模TOP100基金前30重仓股变动
• 表5：高频绩优选手前30重仓股变动
• 表6：短跑健将中规模前十基金
• 表7：长期赢家中规模前十基金
• 表8：头部玩家中规模前十基金
• 表9：高频绩优选手中规模前十基金
• 表10：每两类基金重合样本名单

内容目录

1. 四类基金画像：短跑、长跑、头部、高频绩优
2. 四类画像概况：短跑坚守新能源，长跑&头部卖酒买药，高频绩优卖新能源买军工&消费
   • 2.1. 短跑健将
   • 2.2. 长期赢家
   • 2.3. 头部玩家
   • 2.4. 高频绩优选手
3. 个股审美
4. 风险提示