20221108-东吴证券-2022年基金三季报专题研究_四类基金画像_短跑_长跑_头部_减仓_21页_769kb

策略点评 20221108 总结

核心内容

2022年基金三季报分析揭示了四类基金的配置趋势与个股偏好，分别是：短跑健将、长期赢家、头部玩家 和 减仓选手。四类基金在多个行业和个股上存在显著差异，但均表现出对房地产板块的加仓共识。

主要观点

1. 四类基金一致共识

• 加仓地产：四类基金均在Q3加仓地产板块，反映对房地产行业的积极态度。
• 新能源中光伏更受青睐：在新能源板块中，光伏受到四类基金的一致关注，而锂电则被部分基金减持。
• 电子内部半导体共识更高：半导体在电子板块中获得多数基金的增持。
• 医药内部调仓：医药板块内部出现分化，部分基金减持中药，增持医疗服务和医疗器械。
• 白酒遭减持：白酒板块被多数基金减持，尤其是短跑健将和头部玩家。

2. 四类基金风格差异

• 短跑健将：偏好周期板块，如煤炭、交运、地产，减持机械设备和钢铁。
• 长期赢家：专注新能源赛道，Q3加仓光伏、汽车、电力，减持锂电和半导体。
• 头部玩家：风格向成长偏移，加仓光伏、半导体、软件开发，减持白酒和券商。
• 减仓选手：均衡配置，加仓军工、地产，减持新能源和消费电子。

关键信息

短跑健将

• 行业配置：超配煤炭、交运、地产，低配白酒、新能源、电子。
• 净增持前五行业：电力设备（30亿元）、基础化工（19亿元）、银行（13亿元）、有色金属（12亿元）、汽车（12亿元）。
• 净减持前五行业：机械设备（-7亿元）、钢铁（-6亿元）、建筑装饰（-2亿元）、环保（-1亿元）、传媒（-1亿元）。
• 重仓个股：兖矿能源、山煤国际、万科A、中国建筑、保利发展。
• 个股偏好：偏好小市值、低估值个股，如煤炭、交运等。

长期赢家

• 行业配置：超配新能源产业链（电力设备、有色、化工、汽车），低配白酒、电子、医药。
• 净增持前五行业：汽车（31亿元）、公用事业（18亿元）、家用电器（17亿元）、基础化工（15亿元）、房地产（15亿元）。
• 净减持前五行业：电子（-19亿元）、非银金融（-17亿元）、石油石化（-12亿元）、电力设备（-10亿元）、交通运输（-5亿元）。
• 重仓个股：宁德时代、贵州茅台、隆基绿能、亿纬锂能、阳光电源。
• 个股偏好：偏好高增长个股，如新能源相关股票。

头部玩家

• 行业配置：超配食品饮料、医药，低配电力设备、交运。
• 净增持前五行业：电力设备（60亿元）、电子（55亿元）、计算机（50亿元）、房地产（50亿元）、医药生物（50亿元）。
• 净减持前五行业：非银金融（-37亿元）、食品饮料（-37亿元）、传媒（-30亿元）、社会服务（-28亿元）、建筑材料（-26亿元）。
• 重仓个股：贵州茅台、宁德时代、泸州老窖、五粮液、山西汾酒。
• 个股偏好：偏好大市值个股，如消费和新能源龙头。

减仓选手

• 行业配置：超配电子、白酒，低配医药、有色。
• 净增持前五行业：国防军工（53亿元）、房地产（27亿元）、汽车（20亿元）、农林牧渔（14亿元）、交通运输（13亿元）。
• 净减持前五行业：电力设备（-54亿元）、非银金融（-28亿元）、食品饮料（-27亿元）、石油石化（-26亿元）、电子（-25亿元）。
• 重仓个股：贵州茅台、宁德时代、山西汾酒、泸州老窖、五粮液。
• 个股偏好：偏好消费和新能源，但Q3减持新能源和消费电子，增持军工。

个股审美

• 短跑健将：偏好小市值、低估值个股，如煤炭、交运。
• 长期赢家：偏好高增长个股，如新能源相关股票。
• 头部玩家：偏好大市值个股，如消费和新能源龙头。

风险提示

• 宏观经济不及预期：市场可能因经济形势变化而波动。
• 历史经验不代表未来：过往表现不能保证未来收益。
• 本报告仅对基金三季报进行客观分析：不构成投资建议。

结论

四类基金在Q3展现出不同的配置策略和个股偏好，反映了市场多变的风格切换。短跑健将聚焦周期板块，长期赢家专注于新能源赛道，头部玩家偏向成长股，减仓选手则倾向于均衡配置。这些策略差异为投资者提供了多样化的参考，但需注意风险提示，理性分析市场动态。