20211031-东吴证券-2021年基金三季报专题研究之二_四类基金画像_短跑_长跑_新发_管大钱_21页_1mb

2021年基金三季报专题研究：四类基金画像分析

核心结论

• 短跑健将（近一年业绩TOP100）继续加仓新能源赛道，管理规模环比增长76%，超配化工、有色、电气设备等上游行业，同时减持家电、银行。
• 长期赢家（近五年业绩TOP100）回归消费赛道，增配医药、白酒，减配成长行业如电子、新能源，管理规模微增7%。
• 头部玩家（规模TOP100）均衡配置，加仓医药、汽车，减仓新能源及港股科技龙头，管理规模微缩5%。
• 新发玩家（新发建仓基金100只）偏好电子和周期资源品，大幅减仓白酒和港股互联网龙头，管理规模环比减少10%。
• 个股审美差异：短跑健将偏好小市值、高利润增速个股；长期赢家持股估值最高；头部玩家更看重大市值、低估值；新发玩家偏好低估值。
• 周期参与度：短跑健将增持钢铁、采掘；头部玩家参与周期行情但已呈撤出姿态；长期赢家与新发玩家参与迹象不明显。

正文摘要

短跑健将：新能源赛道，力争上游

• 短跑健将为极致赛道选手，Q3广义新能源配置占比达76%，管理规模达3717亿元，环比增长76%。
• 行业配置上，超配化工、有色、电气设备，低配医药、食品饮料、电子。
• 新晋个股包括天合光能、合盛硅业、广汇能源等，同时减持新能源中下游和机械龙头。
• 重仓前五股为宁德时代、赣锋锂业、天赐材料、恩捷股份、天齐锂业。

长期赢家：消费玩家，增配医药白酒，减仓成长赛道

• 长期赢家多数配置在消费赛道，Q3管理规模达6630亿元，环比增长7%。
• 行业配置上，超配医药、食品饮料，低配电子、银行、电气设备。
• 新晋个股包括美迪西、美的集团，减持智飞生物、长春高新。
• 重仓前五股为药明康德、贵州茅台、宁德时代、五粮液、迈瑞医疗。

头部玩家：卖港股&新能源，买医药汽车

• 头部玩家配置均衡，Q3管理规模达16205亿元，环比减少5%。
• 行业配置上，超配食品饮料、医药、电子，低配电气设备、机械。
• 减持港股互联网龙头（如美团-W、腾讯控股）和新能源，增持医药、汽车。
• 重仓前五股为贵州茅台、宁德时代、五粮液、药明康德、海康威视。

新发玩家：卖港股&白酒，买电子、周期资源品

• 新发玩家配置与公募整体差异较大，Q3超配电气设备、医药，低配食品饮料、有色。
• 减持白酒和港股互联网龙头，增持电子、周期资源品。
• 重仓前五股为宁德时代、贵州茅台、药明康德、海康威视、通威股份。

个股审美差异

• 短跑健将：偏好小市值、高利润增速个股，重仓股市值中位数最低，净利润增速最高。
• 长期赢家：持股估值最高，重仓医药和新能源个股，ROE表现最优。
• 头部玩家：看重大市值、低估值个股，重仓股估值相对偏低。
• 新发玩家：偏好低估值个股，重仓股PE中位数最低。

风险提示

• 本报告仅对基金三季报进行客观数据分析，不构成投资建议。

图表目录

• 图1：短跑健将all-in新能源赛道
• 图2：短跑健将Q3继续加仓新能源，且上游加仓力度更大
• 图3：2021Q3短跑健将超配新能源产业链
• 图4：短跑健将超配行业三季度涨幅领先
• 图5：近五年业绩TOP100基金是重仓消费玩家
• 图6：近五年业绩TOP100基金Q3买消费卖成长
• 图7：近五年业绩TOP100基金大幅超配医药
• 图8：近五年业绩TOP100基金持仓超配行业Q3表现较差
• 图9：头部玩家三季度重仓消费、电子、电气设备
• 图10：头部玩家大幅加仓医药，增配汽车，卖电气设备
• 图11：头部玩家超配食品饮料、医药、电子
• 图12：头部玩家超配行业三季度表现较差
• 图13：新发玩家重仓医药、电气设备、电子
• 图14：新发玩家Q3卖酒买电子、有色、化工
• 图15：新发玩家Q3超配电气设备、医药，低配食品饮料
• 图16：新成立基金Q3持仓行业超配行业表现靠前
• 图17：短跑健将偏好小市值
• 图18：头部玩家重视低估值
• 图19：短跑健将看重高利润增速，长期赢家偏好高ROE

表格目录

• 表1：四类100只基金重合度不高，风格鲜明
• 表2：近一年业绩TOP100基金前30重仓股变动
• 表3：近五年业绩TOP100基金前30重仓股变动
• 表4：规模TOP100基金前30重仓股变动
• 表5：新成立基金前30重仓股变动
• 表6：短跑健将中规模前十基金
• 表7：长期赢家中规模前十基金
• 表8：头部玩家中规模前十基金
• 表9：新发玩家中规模前十基金
• 表10：每两类基金重合样本名单