23Q1基金季报专题研究：四类基金画像，短跑、长跑、头部、调仓-20230425-华创证券-26页_1mb

基金持仓分析总结：23Q1四类基金画像

核心内容

2023年第一季度，公募基金整体呈现出偏成长的风格，显著加仓计算机行业，同时减持电力设备。四类基金——短跑健将、长期赢家、头部玩家、调仓选手——在持仓结构上各有侧重，但都对TMT（科技、媒体和电信）行业表现出不同程度的超配。

主要观点

• 公募整体持仓变化：计算机行业持仓市值占比提升4.4个百分点，成为加仓最多的行业；而电力设备、银行、国防军工等行业则出现减持。
• 四类基金画像：
  • 短跑健将：显著超配计算机，低配电力设备和食饮；加仓医药，特别是医疗器械，减仓工业金属。
  • 长期赢家：重仓新能源，但Q1减持光伏设备和能源金属；增持机械设备、医药和TMT。
  • 头部玩家：风格略转向，加仓计算机、传媒、家电；但对计算机仍保持低配，增配港股。
  • 调仓选手：超配TMT和医药，Q1大幅加仓软件开发、半导体，减持电池和电新。

关键信息

一、公募整体持仓变化

• 加仓行业：计算机（+4.4pct）、通信（+0.8pct）、食饮（+0.7pct）、传媒（+0.5pct）、家电（+0.4pct）。
• 减仓行业：电力设备（-2.8pct）、银行（-1.0pct）、国防军工（-1.0pct）、房地产（-0.7pct）、商贸零售（-0.6pct）。
• 持仓市值占比：前五行业为食品饮料（16.4%）、电力设备（14.8%）、医药生物（11.9%）、电子（8.7%）、计算机（8.6%）。

二、四类基金画像

(一) 短跑健将

• 风格：偏成长，加仓医药、计算机、电子。
• 行业配置：超配计算机（+16pct）、电子（+5pct）、有色（+4pct）、交运（+4pct）、医药（+3pct）；低配电力设备（-14pct）、食饮（-13pct）、基础化工（-3pct）、国防军工（-2pct）、汽车（-2pct）。
• 净增持：医药生物（+46亿元）、计算机（+26亿元）、电子（+23亿元）、交运（+16亿元）、机械设备（+11亿元）。
• 净减持：有色金属（-19亿元）、电力设备（-4亿元）、石油石化（-2亿元）、钢铁（-1亿元）、银行（-0.3亿元）。
• 重仓个股：计算机板块占比最高，前五分别为金山办公、创业慧康、中金黄金、银泰黄金、宝信软件。

(二) 长期赢家

• 风格：重仓新能源，Q1加仓汽车零部件，减仓光伏设备和能源金属。
• 行业配置：超配电力设备（+8pct）、有色（+6pct）、汽车（+4pct）、公用事业（+4pct）、计算机（+1pct）；低配食品饮料（-11pct）、医药（-4pct）、电子（-3pct）、家电（-1pct）、美容护理（-1pct）。
• 净增持：机械设备（+30亿元）、医药（+29亿元）、计算机（+16亿元）、传媒（+15亿元）、电子（+12亿元）。
• 净减持：电力设备（-30亿元）、非银（-19亿元）、基础化工（-9亿元）、社会服务（-7亿元）、食饮（-7亿元）。
• 重仓个股：新能源领域，前五分别为宁德时代、TCL中环、金山办公、璞泰来、比亚迪。

(三) 头部玩家

• 风格：偏向价值投资，但交易风格略转向，加仓计算机、传媒、家电。
• 行业配置：超配食品饮料（+3.4pct）、传媒（+2.0pct）、医药（+1.6pct）、电子（+1.2pct）、石油石化（+0.7pct）；低配计算机（-4.0pct）、机械设备（-1.6pct）、交通运输（-1.5pct）、国防军工（-0.8pct）、电力设备（-0.7pct）。
• 净增持：计算机（+74亿元）、传媒（+51亿元）、家电（+42亿元）、通信（+41亿元）、电力设备（+39亿元）。
• 净减持：非银（-51亿元）、有色（-38亿元）、医药（-25亿元）、汽车（-24亿元）、电子（-20亿元）。
• 重仓个股：新能源+白酒赛道，前五分别为贵州茅台、五粮液、泸州老窖、宁德时代、腾讯控股。

(四) 调仓选手

• 风格：成长型，超配TMT和医药，Q1大幅加仓软件开发、半导体。
• 行业配置：超配计算机（+14pct）、电子（+10pct）、传媒（+5pct）、医药（+3pct）、通信（+3pct）；低配食饮（-12pct）、电力设备（-9pct）、有色（-4pct）、基础化工（-3pct）、汽车（-2pct）。
• 净增持：计算机（+30亿元）、电子（+22亿元）、医药（+9亿元）、通信（+7亿元）、传媒（+7亿元）。
• 净减持：电力设备（-15亿元）、家用电器（-2亿元）、食饮（-2亿元）、基础化工（-2亿元）、军工（-1亿元）。
• 重仓个股：TMT板块占比最高，前五分别为金山办公、三六零、科大讯飞、昆仑万维、寒武纪-U。

个股审美

• 短跑健将：偏好TMT龙头公司，如金山办公、同花顺。
• 长期赢家：偏好高增长的新能源赛道，如宁德时代、比亚迪。
• 头部玩家：偏好大市值、高盈利性，如贵州茅台、腾讯控股。
• 调仓选手：偏好小市值、远景成长，如寒武纪-U、科大讯飞。

风险提示

• 宏观经济不及预期：可能影响整体市场表现。
• 历史经验不代表未来：市场变化无常，需谨慎对待。
• 本报告仅对基金季报进行客观数据分析：所涉及的股票、行业不构成投资建议。

附录

• 各类选手中规模前十基金：提供具体基金名单及持仓情况。

图表目录

• 图表1：当前公募基金仍重仓消费+电新
• 图表2：公募基金23Q1加仓计算机，减持电新
• 图表3：公募基金重仓股中行业市值占比与基准对比
• 图表4：四类基金重合度较低
• 图表5：短跑健将重仓计算机、医药、电子
• 图表6：23Q1短跑健将加医药、计算机，减有色
• 图表7：23Q1短跑健将加软件开发、半导体、医疗器械、计算机设备，减工业金属
• 图表8：23Q1短跑健将超配计算机，低配电新、食饮
• 图表9：23Q1短跑健将超配第一的计算机大幅收涨
• 图表10：短跑健将重仓前30大个股变化情况
• 图表11：长期赢家重仓新能源、计算机、医药
• 图表12：23Q1长期赢家加仓医药、机械，减电新
• 图表13：23Q1长期赢家加仓汽车零部件、医疗器械、贵金属，减光伏设备、工业金属
• 图表14：长期赢家超配新能源，低配食饮
• 图表15：23Q1长期赢家超配行业表现分化
• 图表16：长期赢家重仓前30大个股变化情况
• 图表17：头部玩家重仓白酒医药+新能源
• 图表18：23Q1头部玩家加计算机，减非银、有色
• 图表19：23Q1头部玩家加计算机设备、光伏设备，减持生物制品、工业金属、乘用车
• 图表20：头部玩家超配白酒、传媒，低配计算机
• 图表21：头部玩家超配行业23Q1表现较优
• 图表22：头部玩家重仓前30大个股名单变化
• 图表23：筛选后样本的调仓系数分布，半数主动偏股基金仓位置换比例在20%以下
• 图表24：调仓选手重仓计算机、电子、医药
• 图表25：23Q1调仓选手加仓TMT、医药，减电新
• 图表26：23Q1调仓选手加仓软件开发、半导体，减仓电池、其他电源设备
• 图表27：调仓选手超配医药，低配电力设备、电子
• 图表28：调仓选手超配行业23Q1表现占优
• 图表29：调仓选手重仓前30大个股名单变化