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传媒互联网行业周报 20170320 总结

核心内容

2017年3月20日的传媒互联网行业周报指出，当前传媒板块整体表现优于市场，特别是游戏和院线板块，具有较高的投资价值。报告强调，随着市场整合的深入，游戏行业集中度将进一步提升，同时，海外发行和轻度休闲游戏成为未来增长的主要方向。在教育领域，智能化和模式创新推动行业成长，小班课模式开始兴起，同时百洋股份拟收购火星时代，拓展教育业务。此外，欢聚时代在直播业务上表现强劲，成为行业增长亮点。

主要观点

1. 传媒板块整体表现

• 当前时点继续推荐传媒板块，游戏和院线板块因整合带动内生增长，表现突出。
• 本周传媒板块小幅下跌 $0.61%$，但跑赢创业板指和沪深300。
• 预计2017年电影票房将达546亿元，同比增长 $20%$，主要依赖观影人次和ARPU值的提升。

2. 游戏板块

• 国内游戏市场：《王者荣耀》、《阴阳师》等头部游戏持续占据市场，三七互娱、恺英网络、游族网络等在页游市场占据领先地位。
• 海外游戏市场：中国游戏出海持续增长，海外发行商在市场开拓和用户获取方面表现突出，未来重点拓展东南亚、中东和欧美市场。
• 投资建议：重点推荐三七互娱、宝通科技、顺网科技、昆仑万维等具备优质游戏和高成长潜力的公司。

3. 院线与影视板块

• 电影票房持续下滑，但预计4月海外大片集中上映将带动票房回升。
• 建议关注具备优质内容和渠道资源的头部公司，如万达院线、中国电影、上海电影、幸福蓝海和文投控股。

4. 教育板块

• 在线外语培训市场小班课模式启动，顶上英语、Cambly等平台开始布局，竞争加剧。
• 百洋股份拟收购火星时代，拓展教育业务，未来重点发展IT艺术设计及教育培训领域。
• 投资建议：关注具备技术和人才储备、拥有体制内渠道资源的公司，如汇冠股份、中文在线等。

5. 直播与广告

• 欢聚时代2016年营收/净利润增长 $39.1% / 47.5%$，虎牙直播增长迅猛，带动整体直播业务高增长。
• 分众传媒等广告公司获得融资券注册，显示行业融资能力增强。

关键信息

本周表现

• 传媒板块涨幅前五：电光科技（ $13.99%$ ）、丰东股份（ $10.72%$ ）、中文传媒（ $8.5%$ ）、宣亚国际（ $7.49%$ ）、浙报传媒（ $7.26%$ ）。
• 传媒板块跌幅前五：皖新传媒（ $-6.72%$ ）、秀强股份（ $-5.86%$ ）、睿康股份（ $-5.16%$ ）、世纪华通（ $-4.65%$ ）、昆仑万维（ $-4.16%$ ）。

重点推荐标的

• 三七互娱：页游《大天使之剑》、《传奇霸业》表现优异，手游《永恒纪元》持续S级表现，未来将推出更多优质IP产品。
• 宝通科技：手游海外发行龙头，重点拓展东南亚市场，预计2017-18年EPS为 $0.74 / 1.01$ 元，对应PE为 $33 / 24$ 倍。
• 顺网科技：低估值高成长平台型公司，2017年PE为28倍，预计2016-18年EPS为 $0.76 / 0.99 / 1.33$ 元。
• 昆仑万维：并表闲徕带来利润弹性，员工激励提升积极性，未来持续聚焦“设计+游戏”模式。
• 中文传媒：与动视暴雪合作开发《Call of Duty：使命召唤》IP手游，未来产品有稳定保证。

行业趋势

• 游戏行业：手游出海和轻度休闲游戏是主要增长方向，平台型公司具有更强的竞争力。
• 院线与影视：海外大片带动票房增长，网台同步模式有助于提升宣传效果和收益。
• 教育行业：智能化和模式创新是未来增长关键，小班课模式提升行业竞争。

估值与投资建议

行业投资评级

• 传媒板块：看好（Overweight），行业表现超越市场。
• 游戏板块：看好（Overweight），具备高增长潜力。
• 影视板块：看好（Overweight），优质内容公司有增长空间。
• 教育板块：看好（Overweight），智能化和模式创新推动成长。
• 直播与广告：中性（Neutral），行业表现与市场持平。

结论

报告整体保持中性态度，但积极推荐传媒板块中的游戏、院线、影视和教育等细分领域。强调低估值平台型公司和优质内容公司的投资价值，建议重点关注三七互娱、顺网科技、宝通科技、万达院线、完美世界、华策影视等标的。同时，指出行业未来发展趋势，包括手游出海、轻度休闲游戏、网台同步模式、教育智能等，为投资者提供方向性参考。