20170918-申万宏源-传媒互联网周报：有资源模式壁垒公司持续上涨，持续看好平台型传媒公司_17页_1mb

传媒互联网周报总结（20170918）

核心内容

本周传媒板块整体表现平稳，小幅下跌0.58%，跑输沪深300和创业板指。传媒板块平均市盈率40倍，处于A股各行业的中等水平，目前已处于历史最低估值水平。分析师持续看好平台型传媒公司，认为其具有资源优势和成长潜力。

主要观点

• 平台型传媒公司：建议持续关注有资源壁垒的平台型公司，如视觉中国、三七互娱、宝通科技等。
• 内容付费趋势：随着内容付费的崛起，视频网站将持续加大版权投入，推动优质内容的发展。
• 游戏市场：国内游戏市场在海外拓展和产品创新上表现活跃，重点关注有强研发能力和流量运营能力的公司。
• 影视市场：票房市场迎来回暖，进口片和国产片表现强劲，预计2017年票房增长21%。
• 教育行业：OECD报告显示，中国教育支出占GDP比重与OECD平均水平相当，私人教育支出增速加快，未来教育智能行业将有较大发展空间。

关键信息

1. 影视市场

• 票房数据：本周内地票房预计8.12亿元，环比上涨4.7%；观影人次预计2417万，环比上涨7.1%。
• 票房冠军：《蜘蛛侠：英雄归来》和《猩球崛起3：终极之战》占据票房前两位。
• 下周上映影片：包括《王牌保镖》在内的19部影片将上映，预计提升院线市场热度。
• 投资建议：看好头部电视剧内容公司及院线板块，推荐完美世界、华策影视、慈文传媒、唐德影视、万达电影、中国电影、上海电影、幸福蓝海和文投控股。

2. 游戏市场

• 手游表现：《王者荣耀》、《梦幻西游》、《九州天空城3D》、《仙剑奇侠传五》和《火影忍者》继续占据IOS畅销榜前五。
• 新游戏上线：三七互娱、宝通科技、完美世界等公司有新产品上线，表现良好。
• 投资建议：重点关注有强研发能力和流量运营能力的优质公司，如三七互娱、宝通科技、完美世界、世纪华通等。推荐关注手游出海业务龙头，如游族网络、中文传媒和昆仑万维。

3. 教育行业

• OECD报告：2017年教育支出占GDP比重为5.2%，与OECD平均水平相当，私人教育支出增速加快。
• 生均教育支出：OECD成员国生均教育支出明显高于国内，中国高等教育入学率仍处偏低水平。
• 投资建议：看好教育培训龙头整合及教育智能行业模式升级，推荐百洋股份、威创股份等。

4. 海外动态

• 美国移动视频：YouTube和Netflix在移动视频市场占据主导地位，用户使用时长和活跃度高。
• Hulu内容预算：2017年内容预算达25亿美元，预计发布7个新节目系列。
• 海外游戏出海：腾讯海外版“王者荣耀”即将登陆Nintendo Switch，定位欧美市场。

重点关注标的

• 视觉中国：受益于图片正版化趋势，覆盖领域不断拓展，未来可能延展至政府、教育等领域。
• 三七互娱：页游《大天使之剑》、《传奇霸业》表现优异，手游《永恒纪元》持续S级表现，公司产品储备丰富。
• 宝通科技：《权力与荣耀》在韩国地区表现突出，日流水过20万美金，融资20亿为业务升级提供支持。
• 完美世界：《诛仙》稳定贡献流水，《射雕英雄传2》、《梦间集》表现不俗，《CS:GO》公测数据亮眼。
• 世纪华通：收购点点互动布局海外业务，《KOA》全球表现出色，公司股东间接持有盛大100%股权。

投资建议

• 平台型传媒公司：推荐关注视觉中国、三七互娱、宝通科技等公司。
• 游戏公司：看好有强研发能力和流量运营能力的公司，如三七互娱、完美世界、世纪华通等。
• 影视公司：推荐万达电影、中国电影、上海电影、幸福蓝海和文投控股。
• 教育公司：推荐百洋股份、威创股份等教育培训龙头公司，以及视源股份、汇冠股份等教育智能行业公司。

估值信息

投资评级说明

• 证券投资评级：买入（Buy）、增持（Outperform）、中性（Neutral）、减持（Underperform）。
• 行业投资评级：看好（Overweight）、中性（Neutral）、看淡（Underweight）。
• 基准指数：沪深300指数。

法律声明

本报告仅供申万宏源证券研究所有限公司客户使用，不构成投资建议，不承担投资风险。请客户自行判断并咨询独立投资顾问。