20170227-申万宏源-传媒互联网行业周报：传媒高ROE、手游刷新流水纪录、低估值优势明显，当前应更加乐观_17页_1mb

传媒互联网行业周报总结（20170227）

核心内容概述

本报告聚焦传媒互联网行业，重点分析了影视、游戏、教育及海外传媒板块的市场表现与投资机会，认为当前传媒行业具备高ROE、高人均利润和低估值优势，应更加乐观。同时，对游戏行业精品化趋势和出海机会给予高度关注，并对教育行业智能转型表示看好。

主要观点

1. 传媒行业具备高增长潜力

• 估值修复：传媒板块本周整体上涨3.49%，跑赢创业板指和沪深300。
• 高成长性：龙头公司如顺网科技、游族网络、华策影视等表现出色，估值修复明显。
• 行业前景：2017年传媒行业预计实现546亿票房，同比增长20%，主要受益于观影人次和ARPU值的提升。

2. 游戏行业表现亮眼

• 精品游戏引领增长：《王者荣耀》、《梦幻西游》、《阴阳师》等游戏持续刷新流水纪录，头部游戏公司如三七互娱、宝通科技、顺网科技等表现突出。
• 手游出海潜力大：2016年中国自主研发游戏海外市场收入达501亿元，同比增长36.2%。未来东南亚、中东、欧美市场将是主要增长点。
• 休闲游戏市场前景广阔：休闲游戏移动端营收占比提升，用户粘性强，ARPU值高，未来增长空间巨大。

3. 教育行业进入智能转型阶段

• 培生集团转型：调整出版、培训、LMS类业务，布局“数字内容+智能评估”生态体系，重点发展自适应教学、职业认证等智能教育产品。
• 行业前景：教育智能行业处于上升期，体制内教育信息化年财政经费约3000亿元，体制外在线教育市场空间千亿以上。

关键信息

1. 行业数据与趋势

• 电影市场：2017年第8周票房预计为11.9亿元，其中《生化危机：终章》贡献近5亿，预计《生化危机6》票房达15-20亿。
• 电视剧市场：华策影视的《三生三世十里桃花》网络点击量超80亿，成为网络点击量第一。
• 综艺市场：《王牌对王牌》网络点击量8.68亿，《向往的生活》位列第四，完美世界综艺板块表现强劲。
• 游戏市场：《王者荣耀》月流水冲击20亿，《永恒纪元》冲入IOS畅销榜第三，三七互娱、恺英网络、游族网络在页游市场占据领先地位。

2. 投资建议

• 影视板块：推荐关注具备强IP储备和制作能力的公司，如完美世界、华策影视、万达院线。
• 游戏板块：重点推荐顺网科技、三七互娱、宝通科技、游族网络、昆仑万维等，看好其出海及休闲游戏布局。
• 教育板块：推荐关注汇冠股份、中文在线、中文传媒等具备智能教育生态布局的公司。

3. 上市公司动态

• 万达院线：预计2017年EPS为1.92元，PE为28倍。
• 顺网科技：预计2017年EPS为0.99元，PE为29倍。
• 三七互娱：预计2017年EPS为0.77元，PE为25倍。
• 完美世界：预计2017年EPS为1.17元，PE为26倍。
• 华策影视：预计2017年EPS为0.52元，PE为23倍。
• 昆仑万维：预计2017年EPS为0.54元，PE为43倍。
• 游族网络：预计2017年EPS为1.00元，PE为30倍。
• 宝通科技：预计2017年EPS为0.74元，PE为30倍。

估值与盈利预测

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