20170918-申万宏源-传媒互联网周报_有资源模式壁垒公司持续上涨_持续看好平台型传媒公司_16页_1mb

传媒互联网周报（含全球互联网&教育）20170918 总结

核心内容

2017年9月18日的周报主要分析了中国传媒与互联网行业的市场表现、行业趋势及投资建议。整体来看，传媒板块在经历一段时间的下跌后，已处于历史最低估值水平，有资源禀赋的优质平台型传媒公司被视为下半年重点推荐对象。同时，全球互联网及教育行业动态也受到关注，包括内容平台的发展、游戏出海趋势、以及教育支出结构的变化。

主要观点

• 传媒板块表现：传媒板块整体表现平稳，本周小幅下跌0.58%，跑输沪深300和创业板指。板块平均市盈率40倍，处于A股中等水平，但已接近历史最低估值，具备业绩支撑的优质成长标的值得关注。
• 重点推荐公司：包括视觉中国、三七互娱、宝通科技等平台型传媒公司，它们在正版化趋势、游戏与影视内容、以及融资支持方面表现出色。
• 影视市场回暖：中国电影票房市场因进口大片的持续上映而回暖，如《蜘蛛侠：英雄归来》和《猩球崛起3：终极之战》带动票房增长。同时，电视剧《那年花开月正圆》在收视率和网络点击量上表现突出。
• 综艺持续热度：歌唱类综艺节目依旧占据收视率榜首，《中国新歌声》等节目保持高热度。网络自制综艺如《明日之子2017》和《中国有嘻哈》在点击量上表现强劲。
• 游戏市场活跃：手游市场因《王者荣耀》、《梦幻西游》等游戏的持续表现而保持活跃。同时，海外游戏出海趋势明显，如腾讯的《王者荣耀》海外版Arena of Valor即将登陆任天堂Switch平台。
• 教育行业趋势：OECD报告显示，中国教育支出占GDP比例与OECD平均水平相当，但私人教育支出增速加快。同时，教育智能行业迎来技术与商业模式升级，值得关注。

关键信息

传媒板块

• 本周传媒板块小幅下跌0.58%，但整体估值处于历史低位。
• 持续看好平台型传媒公司，如视觉中国、三七互娱、宝通科技等。
• 重点推荐的公司包括：
  • 视觉中国：图片正版化趋势持续，覆盖领域不断拓展，未来可能进入政府、教育等领域。
  • 三七互娱：手游《永恒纪元》表现优异，页游《大天使之剑》、《传奇霸业》等开服数长期排名前十，公司产品储备丰富。
  • 宝通科技：《权力与荣耀》在韩国地区表现突出，融资20亿为业务升级提供资金支持。
  • 完美世界：《诛仙》稳定贡献流水，《CS:GO》公测表现亮眼，《完美世界》有望于2018年上线。
  • 世纪华通：布局游戏海外业务，旗下点点互动《KOA》全球表现优异，公司股东间接持有盛大游戏100%股权。

影视市场

• 本周内地票房预计8.12亿元，环比上涨4.7%。
• 《蜘蛛侠：英雄归来》和《猩球崛起3：终极之战》带动票房增长，后者首日票房破亿。
• 《那年花开月正圆》收视率破2，网络点击量同步上扬，成为收视与点击量双料冠军。

综艺市场

• 《中国新歌声》仍为收视率榜首，但较前几周有所下滑。
• 网络自制综艺中，《明日之子2017》和《中国有嘻哈》表现亮眼。
• 综艺节目在用户粘性和ARPU值方面表现良好，尤其在地方特色棋牌游戏和创新教育产品方面。

游戏市场

• 手游：腾讯、网易等公司在IOS畅销榜占据主导地位，《王者荣耀》、《火影忍者》等游戏持续表现强劲。
• 页游：《蓝月传奇》、《传奇霸业》等游戏开服数稳定，三七互娱、恺英网络、游族网络等公司表现突出。
• 海外出海：腾讯《王者荣耀》海外版Arena of Valor即将登陆任天堂Switch，网易《魔法禁书目录》也在推广中。
• 苹果App Store调整：新版iTunes将App Store移除，重点突出内容服务，此举有利于独立游戏发展，打击刷榜行为，提升流量成本。

教育行业

• OECD报告：中国教育支出占GDP比例与OECD平均水平相当，但私人教育支出增速加快，未来将显著增长。
• 教育支出结构：中小学教育支出占GDP比例为3.6%，高等教育为1.6%，但私人教育支出在部分国家如英国、日本、韩国占比超过65%。
• 教育智能趋势：智能装备、云平台及创新教育产品如VR、创客教育等将成为未来增长点。

投资建议

• 传媒板块：持续推荐有资源优势的平台型传媒公司，如视觉中国、三七互娱、宝通科技、完美世界、世纪华通等。
• 影视与院线：看好头部内容公司及院线板块，如万达电影、中国电影等，预计2017年票房增长21%。
• 游戏行业：重点关注具备强研发能力和流量运营能力的公司，如三七互娱、完美世界、宝通科技、世纪华通等。
• 教育行业：看好教育培训龙头及教育智能领域，如百洋股份、威创股份、视源股份、汇冠股份等。

重点关注标的

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