20171127-申万宏源-传媒互联网周报（含全球互联网_教育）_传媒板块低估值优势显现_寻找受益集中度提升龙头标的_15页_1mb

传媒板块总结报告（2017年11月27日）

核心内容

2017年11月27日的传媒互联网周报指出，传媒板块在本周跑赢创业板指，小幅下跌0.67%。板块估值底部优势显现，三季报后传媒板块平均市盈率37倍，部分优质龙头公司2018年市盈率仅20-13倍，处于历史最低估值水平。分析师认为传媒板块后续没有大幅下跌空间，受益于行业集中度提升的龙头公司是核心配置主线。

主要观点

1. 传媒板块估值优势与投资机会

   • 传媒板块整体估值回归理性，处于历史低位，具备投资价值。
   • 行业集中度提升显著，头部公司有望受益，推荐关注视觉中国、三七互娱、分众传媒、完美世界、新经典等平台型龙头公司。

2. 影视行业表现

   • 本周内地票房大幅下滑，主要依赖《正义联盟》拉动，其他影片表现平平。
   • 下周将有《至暗时刻》和《烟花》等影片上映，其中《烟花》由光线传媒代理，预计拉动一定票房。
   • 《急诊科医生》完结创收视率新高，《猎场》网络点击量突破33亿次，成为热门剧集。

3. 游戏行业动态

   • 本周二次元游戏持续爆发，如《元气封神—元气少年异世冒险》和《崩坏3》冲入IOS畅销榜前五。
   • 三七互娱《永恒纪元》与《大天使之剑H5》表现亮眼，公司产品储备丰富，未来业绩有望爆发。
   • 游族网络《妖精的尾巴》表现优异，董事长增持显示长期看好，未来《三体》等大作将上线。
   • 页游市场头部效应明显，三七互娱、恺英网络、顺网科技等公司表现突出。

4. 教育行业动态

   • 红黄蓝虐童事件暴露幼教行业专业化程度低，未来将向管理规范化和多元化服务供给方向发展。
   • 达内科技三季度营收增长18.1%，但营业利润下降，主要因教学点扩张和销售费用上升。
   • 睿见教育2017财年营收和净利润均实现稳健增长，招生人数增加，学校利用率提升。

5. 海外动态

   • 猎豹移动发布三季报，业绩超预期，海外市场贡献67%营收，移动娱乐业务同比增长124%。
   • 公司推进AI发展战略，投资猎户星空，提升技术储备。
   • 《精灵宝可梦》系列全球出货量超3亿，任天堂与Niantic合作开发AR游戏，网易参投。
   • Snap推出新广告形式Promoted Stories和AR Trial ads，旨在提高广告效果和营收。

关键信息

• 传媒板块表现：本周传媒板块小幅下跌0.67%，跑赢创业板指，估值优势明显。
• 影视行业：本周票房大幅下滑，下周将有《至暗时刻》和《烟花》等影片上映。
• 游戏行业：二次元游戏表现亮眼，三七互娱、游族网络、完美世界等公司值得关注。
• 教育行业：幼教行业专业化程度低，未来将向管理规范化和多元化服务供给发展。
• 海外动态：猎豹移动业绩超预期，推进AI战略；《精灵宝可梦》系列出货量超3亿；Snap推出新广告形式。

投资建议

• 重点推荐个股：
  • 三七互娱：页游《大天使之剑》和手游《永恒纪元》表现优异，产品储备丰富。
  • 完美世界：三季报利润增长50%，《诛仙》《射雕英雄传》等游戏表现良好。
  • 游族网络：四季度业绩有望反转，自研游戏表现优异，董事长增持显示长期看好。
  • 视觉中国：行业维权趋势增强，业绩预计稳定增长，壁垒高。
  • 分众传媒：国际化扩张和三四线下沉，预计2018年业绩超预期。
• 其他关注标的：宝通科技、昆仑万维、世纪华通、中文传媒等公司在游戏和教育领域有较强竞争力。

估值表（部分重点公司）

风险提示

• 传媒板块受政策影响较大，需关注政策变化对行业的影响。
• 游戏行业竞争激烈，需关注产品更新和用户留存。
• 教育行业受监管政策影响，需关注行业规范化的进程。
• 海外市场存在汇率和政策风险，需关注公司国际化战略的执行情况。