20170626-申万宏源-传媒互联网行业周报_新游戏纷纷上线提高游戏板块关注度_持续推荐业绩确定性强的传媒龙头_15页_900kb

传媒互联网行业周报总结（2017年6月26日）

核心内容

本周传媒板块整体回调，跌幅位居申万一级行业倒数第一，主要受分众传媒股东减持及广电总局对微博、A站等平台的整顿影响。然而，随着游戏板块的强势反弹，传媒板块关注度有所回升。我们持续看好低估值、高内生成长性、有基本面明显变化的平台型公司。

主要观点

• 传媒板块表现：本周传媒板块下跌2.08%，跑输沪深300和创业板指。然而，随着游戏板块带动传媒板块强势反弹，市场信心逐步恢复。
• 游戏板块：多款优质游戏上线，提升板块关注度。我们重点推荐具备强研发能力和流量运营能力的公司，如三七互娱、游族网络、顺网科技、世纪华通等。
• 影视板块：《变形金刚5》表现亮眼，但其他IP电影如《新木乃伊》、《加勒比海盗5》等出现高开低走现象，说明内容质量对票房续航至关重要。
• 网络自制剧与综艺：头部剧作稀缺，网络自制剧点击量增长缓慢，综艺栏目中《奔跑吧》依然占据领先地位，但其他综艺表现平平。
• 教育行业：上海徐汇区整顿六家培训机构，推动行业整合，利好资质完备、运营规范的龙头公司。同时，诺博教育完成A轮融资，强化幼教产品研发。

关键信息

本周重点推荐个股

• 游戏：

  • 中文传媒：低估值，纳入MSCI，COK月流水稳定。
  • 游族网络：《军师联盟》全面推广，IP助力，Q3流水值得期待。
  • 三七互娱：《永恒纪元》持续S级表现，手游和页游产品储备丰富。
  • 顺网科技：员工持股方案通过，休闲游戏快速增长，CHINAJOY将带来催化。
  • 世纪华通：手游业务全面升级，海外布局推进，股东间接控股盛大带来合作可能。

• 营销：

  • 分众传媒：基本面无忧，关注减持风险释放带来的投资机会。

• 影视：

  • 完美世界：影游联动龙头，一季报超预期，暑期CS GO值得期待。
  • 华策影视：头部内容公司，股权激励彰显信心。

• 其他推荐：

  • 万达电影：《变形金刚5》等海外大片密集上映，叠加暑期档，预计票房增长。
  • 昆仑万维、宝通科技：手游出海龙头，受益海外市场需求增长。

教育行业动态

• 上海徐汇区整顿培训机构：6家机构收到整改通知，违规事项包括课程拔高、财务制度不规范等。未来所有培训机构需有办学许可证。
• 诺博教育完成A轮融资：4290万元，用于学前教育软件研发和教育体系建设，预计未来三年服务100+家幼儿园，覆盖300万用户。

海外动态

• 微博受整改影响：股价下跌6.1%，需规范视听节目服务，影响短视频业务。
• Snapchat收购Zenly：进军线下社交，通过地理位置共享功能拓展业务。
• 苹果下架热更新应用：强化服务业务，对游戏和直播类应用带来冲击。

投资建议

• 看好头部内容公司：如完美世界、华策影视等，具备优质IP和内容制作能力。
• 看好院线板块：预计2017年票房增长20%，关注万达院线、中国电影、上海电影等。
• 关注优质游戏公司：具备强研发和流量运营能力，如三七互娱、游族网络、顺网科技等。
• 关注教育行业龙头：如枫叶教育、成实外教育，轻资产扩张模式逐步成熟。
• 关注教育智能行业：如视源股份、汇冠股份，受益于技术与商业模式升级。

估值与盈利预测

风险提示

• 监管风险：政策变化可能对传媒、教育行业造成影响。
• 市场竞争加剧：游戏和影视行业面临激烈的竞争，内容质量是关键。
• 财务风险：部分教育机构存在财务不规范问题，需关注整改效果。

结论

整体来看，传媒互联网行业在政策和市场双重影响下表现分化，游戏板块因优质内容和海外拓展成为亮点，教育行业因整顿和整合带来结构性机会。我们建议关注具备强研发和流量运营能力的游戏公司，以及优质内容和合规运营的影视及教育企业。