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证券研究报告总结

核心内容概述

本报告为东北证券于2016年10月24日发布的投资策略报告，主要围绕市场回顾、宏观策略展望、金工观察、策略推荐以及重点关注个股等方面进行分析。报告指出，市场整体呈现震荡偏多趋势，人民币贬值预期持续，但央行仍将维持7的底线。同时，报告推荐了多个行业和个股，重点关注PPP、国企改革、跨境物流等主题，认为这些领域存在较大的投资机会。

主要观点

市场回顾

• 上证综指节后第一周上涨0.89%，创业板指下跌0.60%。
• 两市日均成交额上升至4850亿元，较前一周增加450亿元。
• 建筑装饰、有色金属和建筑材料表现最佳，房地产板块回调幅度最大。

宏观策略展望

• 人民币贬值主要受美联储加息预期及SDR影响，年内贬值幅度预计在1.5%左右。
• 风险在于欧洲黑天鹅事件推动美元上行或央行允许汇率快速贬值。
• 市场情绪仍处于高估前期风险点，低估增量信息的阶段，存在反复震荡行情。

金工观察

• ZZ500震荡偏多，创业板指机会较大，中性偏强。
• HS300整体偏弱，走势弱于ZZ500和创业板指。
• 市场择时因子显示，本周市场情绪有所回升，震荡偏多。

策略推荐

• 存量博弈市场中，量能是主要制约因素，日均成交额上限约5600亿元。
• 建筑装饰板块成交占比接近历史高点，后续上涨空间可能受限。
• 非银金融板块成交占比降至低位，市场关注度降低，后续弹性较大。
• 推荐主题投资方向包括国企改革、PPP、二胎等。

关键信息

行业配置性价比

• 非银金融、机械设备、电子、电气设备和计算机行业具备较高的配置性价比。

PPP主题

• PPP项目加速落地，预计全年落地项目投资金额达1.5-2万亿元。
• 建筑、机械、环保、医药等行业中，多家公司参与PPP项目，如铁汉生态、东方园林、美晨科技、葛洲坝、龙马环卫、碧水源等。

国企改革

• 深圳地区国企改革预期较强，重点推荐深深宝A、深深房A、通产丽星、广聚能源等。
• 部分公司具备混改空间，如氯碱化工、中粮屯河、中国海诚等。

10月十大金股

• 铁汉生态、银邦股份、艾迪西、积成电子、雪浪环境等被列为10月重点推荐股票。
• 艾迪西表现突出，涨幅达21.44%。
• 部分新增金股如科达洁能、焦点科技、西部材料、合力泰、泛海控股等也被推荐。

重点关注个股分析

石大胜华（603026）

• 电解液溶剂绝对龙头，市占率超40%。
• 受环氧丙烷价格上涨影响，业绩显著增厚。
• 六氟磷酸锂项目预计2017年投产，将成为业绩增长新动力。
• 评级为“买入”，风险提示包括新能源汽车政策不及预期。

神剑股份（002361）

• 聚酯粉末涂料龙头，市占率约25%。
• 收购嘉业航空，进军军工和航空航天领域。
• 2016-2018年EPS分别为0.23、0.29、0.35元，对应PE分别为33X、25X、22X。
• 评级为“买入”，风险提示包括新建项目不及预期。

黄山旅游（600054）

• 新索道投入运营，带动主业利润增长。
• 高铁效应持续，外延扩张稳步推进。
• 2016-2018年EPS分别为0.53、0.60、0.67元，三年复合增速为19.21%。
• 评级为“买入”，风险提示包括景区运营受季节性波动影响。

华贸物流（603128）

• 跨境综合物流领军企业，业务协同效应明显。
• 并购中特物流，切入电力工程运输和核物流领域。
• 2016-2018年EPS分别为0.34、0.42、0.49元，对应PE分别为32、26、22倍。
• 评级为“增持”，风险提示包括经济下行影响业务及新业务拓展不及预期。

行业观点

• 轨道交通：铁路货运持续反弹，物流景气指数超预期，行业景气度提升。
• 物流行业：交运行业呈现转型升级趋势，重点推荐物流供应链及快递板块。
• 金融行业：非银金融板块关注度低，存在较大弹性空间。
• 计算机与电子行业：受益于“互联网+”及新经济模式，重点推荐具备转型能力的公司。

投资评级说明

分析师与联系方式

分析师：

• 陈亚龙：策略分析师，复旦大学世界经济硕士，2014年加入东北证券。
• 陈殷：首席策略分析师，北京大学硕士，10年宏观策略研究经验，2015年加入东北证券。
• 许俊：策略研究助理，伦敦政治经济学院硕士，2016年加入东北证券。

研究助理：

• 许俊：(010)63210896 xujun@nesc.cn
• 陈殷：(010)63210896 chenyin@nesc.cn

机构销售：

• 华北地区：李航，(010)63210896，lihang@nesc.cn
• 华东地区：袁颖，(021)20361100，yuanying@nesc.cn
• 华南地区：邱晓星，186-2030-0776，qiuxx@nesc.cn

重要声明

• 本报告由东北证券制作，仅向客户发布。
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