20161024-中原证券-晨会_15页_829kb

中原证券晨会总结（2016-10-24）

核心内容概述

本晨会报告主要分析了2016年9月的金融数据、固定资产投资情况以及行业投资组合表现，并结合市场逻辑、主题逻辑和资金面及估值逻辑，提出本周行业配置建议。报告指出，尽管市场呈现反弹走势，但整体仍处于震荡状态，缺乏持续增量资金的支撑，市场风险偏好尚未完全恢复。

主要观点

1. 民间投资与融资政策

• 发改委表示，前三季度民间投资增速企稳回升，说明促进民间投资的政策效果显著。
• 下一步政策将鼓励企业直接融资，特别是企业债发行，以进一步推动民间投资增长。

2. 新三板市场动态

• 股转系统发布《挂牌公司股票终止挂牌实施细则(征求意见稿)》，明确11种强制摘牌情形。
• 预计随着细则出台，新三板挂牌公司终止挂牌频率将加快，部分不符合定位的企业可能主动退出。

3. 铁路建设投资

• 中国铁路总公司数据显示，前三季度全国铁路固定资产投资完成5423亿元，同比增长10.3%。
• 国家铁路投资5171亿元，同比增长12%，显示铁路建设进入高潮，有望超额完成目标。

4. 房地产贷款数据

• 9月末人民币房地产贷款余额达25.33万亿元，同比增长25.2%。
• 个人购房贷款余额17.93万亿元，同比增长33.4%，表明房地产市场仍保持较高融资需求。

金融数据点评

9月金融数据亮点

• 新增社融1.72万亿元，环比上升2604亿元，同比多增3638亿元。
• 表内融资：对实体人民币贷款新增1.26万亿元，同比多增2179亿元，环比多增4627亿元。
• 表外融资：新增委托贷款1451亿元，信托贷款1057亿元，但未贴现汇票减少2207亿元。

贷款数据

• 居民部门贷款增加6427亿元，其中中长期贷款增加5713亿元，创年内新高。
• 非金融企业及机关团体贷款增加6182亿元，为二季度以来最高水平，反映企业融资需求回升。

货币供应数据

• M1增速从25.3%回落至24.7%，M2增速回升至11.5%，剪刀差收窄。
• 央行指出，M1回落主要受国庆假期影响，部分单位活期存款转向更高收益品种。

固定资产投资点评

1-9月固定资产投资

• 累计同比增长8.2%，其中制造业投资增速5.1%，较8月提升。
• 房地产投资增速从5.4%上升至5.8%，显示房地产市场持续回暖。
• 基建投资增速全面回落，特别是电力热力投资增速明显下滑，反映前期财政收支透支对未来投资的影响。

行业投资组合表现

上周市场走势

• 上证综指先抑后扬，创本轮反弹新高，突破3100点，成交量有所放大。
• 上证50和创业板领涨市场，电子元器件、非银金融和家电板块表现较好。
• 推荐的有色金属和人工智能板块上涨2.21%和0.86%，组合整体上涨1.54%，跑赢大盘0.65个百分点。

累计表现

• 截至10月21日，行业投资组合累计上涨349.01%，跑赢上证指数310.79个百分点。

资金流向分析

• 近5个交易日，四大指数资金净流出298亿元，市场资金格局仍偏谨慎。
• 建筑装饰板块为唯一资金净流入板块，净流入15亿元。
• 化工、房地产和计算机板块资金净流出最多，分别为110亿元、87亿元、71亿元。

本周行业配置逻辑

1. 市场逻辑

• 箱体格局难打破：上证指数节后放量反弹，但热点切换频繁，缺乏持续性。
• 短线策略：建议关注滞涨和超跌板块，如房地产、国防军工、煤炭等。
• 市场支撑：关注年线支撑和3140点位置，短线可能有调整。

2. 主题逻辑

• 重点事件：
  • 10月24-27日：中共十八届六中全会，利好国企改革板块。
  • 10月27-29日：中国系统架构师大会，利好大数据和云计算板块。
  • 11月1-3日：2016年世界生命科学大会，利好医药生物和基因检测板块。
  • 11月1-6日：珠海航展，利好航天航空和国防军工板块。
  • 11月8-10日：亚洲电子展，利好电子元器件和新能源汽车板块。
• 配置建议：建议逢低布局国企改革板块。

3. 资金面及估值逻辑

• 资金面：上周建筑装饰和有色金属板块资金净流入，受市场关注度较高。
• 换手率：建筑装饰、化工和轻工制造板块换手率排名靠前，其中建筑装饰已连续11周换手率提升，受益于PPP项目关注度。
• 估值逻辑：市场整体活跃度增强，但热点持续性仍需观察，建议采取中性策略。

本周行业配置建议

• 行业配置：以中性策略为主，本期建议配置煤炭板块。
• 市场预期：短期市场可能震荡，回调时可适当增加操作频率，但整体仍需谨慎。

风险提示

• 投资有风险，入市需谨慎。市场波动较大，建议投资者根据自身风险承受能力合理配置资产。