20161024-安信证券-电力设备行业动态分析_电改步入实操_锂电材料价格小幅上涨_21页_894kb

2016年10月24日电力设备行业分析总结

核心内容

新能源汽车板块

• 锂电材料价格小幅上涨：四季度是小型锂电传统旺季，动力锂电在政策预期下景气度攀升，下游需求向好支撑锂电材料价格上涨。
• 钴酸锂与六氟磷酸锂价格上涨：本周钴酸锂和六氟磷酸锂价格均有小幅上涨，预计六氟磷酸锂在2017年上半年不会出现过剩，重点关注电解液龙头（如多氟多、天际股份）。
• 溶剂价格稳定：溶剂价格本周稳定，推荐石大胜华，其技术壁垒高、客户粘性强、全产业链布局，且六氟磷酸锂投产将带来业绩弹性。
• 湿法隔膜趋势明显：湿法隔膜是行业大势，重点推荐胜利精密（已收购苏州捷力33.77%股权，产能扩张顺利）、沧州明珠（BOPA膜竞争格局向好）、中材科技（2亿平米项目获发改委基金扶持，拐点即将到来）。
• 铜箔环节供需缺口：诺德股份作为纯正锂电铜箔标的，市场占有率30%，存在量价齐升逻辑，推荐关注。

电力设备板块

• 电改步入实操阶段：2017年全国电改进入实际操作阶段，配网侧市场空间大，发改委批复《有序放开配电网业务管理办法》，配网业务向社会资本开放。
• 配网侧投资机会：配网放开政策为各省落实提供依据，增量配网资产首次向社会资本开放，社会资本有望通过订单增长和招标集中获取收益。
• 配售一体化运营：配售一体化运营将成为社会资本深入用户端用电的入口，打开用电增值服务市场，创造新机遇。
• 推荐公司：国网系（许继电气、涪陵电力、国电南瑞、置信电气）；参股配售一体化公司（北京科锐、泰豪科技）；拥有园区资源（红相电力、中恒电气）；多维用电服务（智光电气、新联电子）；配网设备优质标的（金智科技、积成电子）。

储能板块

• 铅炭电池商业化：铅炭电池已实现无补贴商业化运营，推荐南都电源，其技术领先，受益于新能源汽车需求增长。
• 政策红利释放：最新政策明确储能在电力市场的独立地位，未来国家可能继续提供支持，推动储能行业增长。

主要观点

• 新能源汽车板块受政策预期和市场需求推动，锂电材料价格小幅上涨，重点关注钴酸锂、六氟磷酸锂、湿法隔膜及铜箔等环节。
• 电力设备行业受益于电改政策，配网侧市场空间广阔，社会资本将有机会参与增量配网资产投资，提升运营效率。
• 储能行业迎来政策红利，铅炭电池作为无补贴商业化运营的代表，具备投资潜力。
• 长期看好白马成长企业，如宏发股份（特斯拉审核通过）、汇川技术（股权激励推动发展）。

关键信息

• 新能源车政策：短期需关注政策落地节点，四季度小型锂电传统旺季，动力锂电景气度攀升。
• 锂电材料：钴酸锂和六氟磷酸锂价格上涨，六氟磷酸锂预计2017年上半年不会过剩。
• 溶剂：石大胜华作为龙头，技术壁垒高，客户粘性强，全产业链布局。
• 湿法隔膜：胜利精密、沧州明珠、中材科技作为龙头企业，业绩逐步兑现。
• 铜箔：诺德股份市场占有率30%，存在明显供需缺口。
• 电改：上海电改试点方案获批，2017年全国电改进入实际操作阶段，配网侧放开将带来利润改善。
• 配网侧推荐：国网系、参股配售一体化公司、拥有园区资源、多维用电服务、配网设备优质标的。
• 储能推荐：南都电源，铅炭电池技术领先，无补贴商业化运营。
• 风险提示：新能源车政策不确定、宏观经济下行、储能商业化不及预期、电改推进速度慢、电池材料上涨不及预期。

投资建议

• 新能源汽车：推荐石大胜华、胜利精密、沧州明珠、中材科技、诺德股份。
• 电力设备：推荐许继电气、国电南瑞、涪陵电力、金智科技、智光电气、科陆电子。
• 储能：推荐南都电源。

三季报业绩概览

• 主要公司业绩：天齐锂业、多氟多、电科院、中电鑫龙、厦门钨业、江特电机等公司三季报业绩表现良好，部分公司净利润增长显著。
• 部分公司净利润下滑：如国电南自、骆驼股份、万马股份、道氏技术等，需关注其未来表现。

行业动态

• 新能源汽车新闻：正极材料上涨，溶剂价格稳定，北京第三批新能源汽车补助名单发布，五家企业共获5.7亿资金，纯电动客车9月产量达前三季度新高，宇通中通表现突出。
• 电池材料价格：10月23日，钴酸锂、六氟磷酸锂、三元材料、负极材料、隔膜等价格均有不同程度上涨或稳定。
• 市场趋势：纯电动客车市场结构变化，6-8米客车占比降低，市场空间存在天花板，行业整体增速放缓。

风险提示

• 新能源车政策不确定风险
• 宏观经济下行风险
• 储能商业化不及预期
• 电改推进速度不及预期
• 电池材料上涨不及预期