20161024-国开证券-居民资产何时配置A股__11页_1mb

A股市场周报总结（2016年10月24日）

核心内容概述

本报告由国开证券策略研究员孙征发布，分析了2016年10月第二周A股市场走势，并对市场估值、资金流向、经济数据及投资策略进行了全面解读。整体来看，市场呈现震荡格局，资金总量不足与人民币贬值压力成为主要制约因素，A股尚未具备成为居民资产配置新方向的条件。

主要观点

市场走势预测

• 本周走势预测：看平
• 市场延续箱体震荡走势，短期风险偏好难以显著提升。
• 沪深300指数连续两周小幅上涨，但成长股表现疲软，资金偏好蓝筹板块。

行业与主题表现

• 涨幅居前行业：建筑装饰、有色金属、建筑材料等，受益于PPP项目和国企混改政策。
• 跌幅居前行业：房地产、通信、医药生物等，行业分化明显。
• 主题板块：基建产业链、高铁、OLED、锂电池等主题表现较好；垃圾发电、浦东新区、网络彩票等概念板块下跌。

资金流向

• 资金流入低估值蓝筹，成长股资金流出明显。
• 境内资金通过沪港通南下投资港股，以规避汇率风险并配置低估值资产。
• 债券市场持续吸引资金，无风险收益率下行。

关键信息

宏观经济数据

• 货币数据：
  • 9月M2同比增长11.5%，M1增长24.7%。
  • M1-M2“剪刀差”收窄至13.2%，显示货币活化程度下降。
  • 9月新增人民币贷款12200亿元，高于预期；个人住房贷款占比下降至39%。
• 经济数据：
  • 三季度GDP同比增长6.7%，与前两季度持平。
  • 1-9月城镇固定资产投资增长8.2%，民间投资增长2.5%。
  • 9月规模以上工业增加值增长6.1%，低于预期。
  • 社会消费品零售总额增长10.7%，略有反弹。

人民币汇率

• 人民币自十一假期后开启第四次加速贬值模式。
• 10个交易日内贬值1.43%，贬值压力可能延续至12月美联储议息会议后。
• 外汇占款连续11个月下降，资本外流压力较大。

A股配置前景

• 居民资产配置：目前尚不适宜，因A股缺乏财富效应与安全特征。
• 房地产市场：调控后居民资产配置方向向二三线城市转移。
• 债券市场：低风险偏好资金仍倾向于债券市场，推动无风险收益率下行。

投资建议

• 仓位策略：维持中性仓位，进行波段操作。
• 短期关注：
  • PPP主题下的基建产业链；
  • 国企混改主题；
  • 受益于深港通预期的券商板块。
• 中期关注：
  • 医药、电子元器件、煤炭行业。

风险提示

• 人民币汇率加速贬值；
• 房地产市场泡沫破裂；
• 海外市场大幅下跌；
• 制度性利空。

策略关注数据

投资评级标准

分析师简介

• 孙征：国开证券策略研究员，人民大学金融学硕士，13年证券从业经历，6年策略研究经验。
• 执业信息：
  • 执业证书编号：S1380515090001
  • 联系电话：010-51789397
  • 邮箱：sunzheng@gkzq.com.cn

免责声明

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 报告观点基于分析师专业理解，仅供参考，不构成投资建议。
• 未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用本报告内容。