20220516-万联证券-汽车行业周观点_4月汽车销量环比下降47.1_预计后期有望好转_12页_1mb

汽车行业周观点总结（05.09-05.15）

核心内容概述

2022年4月，中国汽车销量为118.1万辆，同比增长-47.6%，1-4月累计销量769.1万辆，同比增长-12.1%。受疫情及各地防控措施影响，物流效率受阻，导致汽车销量短期承压。但随着上海等地区复工复产推进，汽车产业链逐步恢复，疫情对行业的影响边际减弱，行业复苏机会显现。新能源汽车销量表现相对较好，4月销量为29.9万辆，同比增长44.6%，1-4月累计销量155.6万辆，同比增长112.2%。尽管短期受疫情和原材料价格影响，但中长期来看，电动车渗透率持续提升，部分原材料价格出现拐点，行业前景乐观。

主要观点

1. 汽车行业整体情况

• 销量表现：4月销量环比下降47.6%，累计销量同比下降12.1%，主要受疫情及物流限制影响。
• 行业复苏预期：随着复工复产持续推进，行业短期压力有望缓解，未来复苏机会逐步显现。
• 投资建议：建议重点关注受益于疫情后复苏的整车板块及电动智能化优质零部件企业。

2. 新能源汽车行业情况

• 销量表现：4月销量同比增长44.6%，累计销量同比增长112.2%，整体保持高增长。
• 行业挑战：短期受疫情及原材料价格影响，产业链供给受限。
• 中长期趋势：原材料价格出现拐点，电动车渗透率持续提升，建议关注技术创新领先、一体化成本优势明显的头部企业。

关键信息

1. 行情回顾

• 行业指数：上周汽车（申万）行业指数上涨8.41%，跑赢沪深300指数6.37个百分点。
• 细分行业表现：
  • 乘用车：上涨10.46%
  • 商用车：上涨9.13%
  • 汽车零部件：上涨7.23%
• 新能源汽车指数：上涨8.66%，跑赢沪深300指数6.62个百分点。
• 细分行业表现：
  • 动力电池：上涨10.15%
  • 锂电正极：上涨8.44%
  • 锂电负极：上涨10.45%
  • 锂电隔膜：上涨6.29%
  • 电解液：上涨4.28%

2. 个股表现

• 汽车行业：209只个股中，202只上涨，6只下跌，1只持平。涨幅前五为登云股份（38.75%）、湖南天雁（27.37%）、科博达（25.08%）、长城汽车（24.19%）、圣龙股份（23.28%）。
• 新能源汽车行业：83只个股中，82只上涨，1只下跌。涨幅前五为鹏辉能源（26.22%）、中国宝安（20.18%）、横店东磁（19.15%）、孚能科技（17.30%）、德赛电池（17.26%）。

3. 行业估值

• 汽车行业：当前PE（TTM）为27.64倍，高于近4年历史均值21.32倍。
• 新能源汽车行业：当前PE（TTM）为33.80倍，高于近4年历史均值30.77倍。

行业动态

1. 重庆：出台新能源汽车换电模式应用试点工作方案，计划到2023年建成200座以上换电站，推广换电模式新能源汽车1万辆以上。
2. 工信部：大力支持公共领域车辆电动化城市试点示范，以扩大市场需求。
3. 天津：提出到2025年新能源汽车新车销售占比达25%，绿色出行比例达75%以上。
4. 特斯拉：2021年电池回收能力大幅提升，材料回收率高达92%，再生材料产量每周超过50吨。

公司重要公告

• 中鼎股份：
  • 获得某头部自主品牌主机厂底盘轻量化总成产品定点书，生命周期总金额约9.27亿元。
  • 获得欧洲某商用车新势力头部企业空气悬挂系统产品定点书，生命周期总金额约2.79亿元。
  • 获得某头部新势力品牌主机厂热管理管路总成产品定点书，生命周期总金额约2.18亿元。
• 上海沿浦：
  • 获得东风李尔汽车座椅有限公司常州分公司新车型座椅骨架产品定点通知，预计产生7.075亿元营业收入。
• 菱电电控：
  • 收购VT GmbH及纬湃长春的知识产权和生产线资产，以实现发动机管理系统全产业链自主可控。
• 双环传动：
  • 与玉环市人民政府签署投资合作意向协议，拟建设“双环新能源传动部件产业园及齿轮扩产项目”。
• 保隆科技：
  • 获得北美某一级供应商排气尾管产品定点通知，生命周期总金额超1.4亿元，预计2023年11月量产。
  • 获得某新能源汽车头部品牌主机厂空气悬架系统储气罐产品定点通知，生命周期总金额超1.5亿元，预计2023年上半年量产。

风险提示

• 汽车销量不及预期
• 新能源汽车销量不及预期
• 政策不及预期

投资评级

• 行业评级：
  • 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上；
  • 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间；
  • 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。
• 公司评级：
  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

数据与趋势

• 经销商库存：4月库存预警指数为66.4%，同比上升10个百分点，环比上升2.8个百分点，显示行业库存压力较大。
• 周日均零售：4月第一周日均零售3.2万辆，同比下降20.6%，但环比增长29%。
• 传统汽车销量：
  • 乘用车：4月销量96.5万辆，同比下降43.4%，环比下降48.2%。
  • 客车：4月销量2.5万辆，同比下降46.6%，环比下降33.2%。
  • 货车：4月销量19.1万辆，同比下降62.0%，环比下降42.6%。
• 新能源汽车销量：
  • 4月总销量29.9万辆，同比增长44.6%。
  • 新能源乘用车销量28.0万辆，同比增长45.0%。
  • 新能源商用车销量1.9万辆，同比增长38.8%。

结论

尽管4月汽车销量受疫情影响大幅下滑，但随着复工复产推进，行业复苏迹象逐渐显现。新能源汽车销量保持强劲增长，中长期发展前景良好。建议投资者关注受益于复苏的整车板块及具有技术优势和成本优势的新能源汽车产业链企业。同时，需警惕销量、政策等不确定因素带来的风险。