20201014-光大证券-2020年9月汽车销量跟踪报告_金九_来临_复苏加速_14页_1mb

汽车及新能源行业9月销售与投资分析总结

核心内容概览

2020年9月，中国汽车市场整体呈现复苏态势，销量与产量均实现同比增长，新能源汽车市场亦保持强劲增长。行业分析师指出，受疫情影响的汽车周期已恢复，四季度行业增速有望进一步上行。

主要观点与关键信息

1. 汽车市场整体复苏

• 9月销量：256.5万辆，同比+12.8%，环比+17.4%。
• 乘用车销量：208.8万辆，同比+8.0%，环比+19.0%。
• 商用车销量：47.7万辆，同比+40.3%，环比+10.6%。
• 行业趋势：自4月起，汽车销量连续6个月实现同比增长，9月销量恢复至预测值的115%，疫情对行业的影响已基本消除。
• 库存情况：厂商库存环比减少，经销商库存环比增加，整体库存处于合理水平。

2. 新能源汽车市场表现亮眼

• 9月销量：13.8万辆，同比+67.7%，环比+26.2%。
• 9月产量：13.6万辆，同比+48.0%，环比+28.9%。
• 结构分析：
  • 纯电动乘用车：10.0万辆，同比+70.2%，环比+25.4%。
  • 插电混动乘用车：2.5万辆，同比+55.7%，环比+24.4%。
  • 新能源商用车：1.3万辆，同比+74.2%，环比+37.3%。
• 趋势：新能源乘用车高端化趋势明显，行业整体保持增长，但1-9月累计销量与产量仍同比下降。

3. 投资建议

• A股汽车板块：维持“买入”评级，重点个股包括长安汽车、上汽集团。
• 零部件板块：建议关注华域汽车、德联集团、中鼎股份、兆丰股份。
• 港股及海外汽车板块：维持“增持”评级，重点推荐：
  • 广汽集团（2238.HK）
  • 永达汽车（3669.HK）
  • 长城汽车（2333.HK）
  • 特斯拉（TSLA.O）
• 新能源汽车板块：建议关注宁德时代（动力电池龙头）和国轩高科（考虑补贴退坡后的经济性）。

4. 风险提示

• 行业增长不及预期
• 宏观经济波动影响消费与零部件成本
• 汽车促销政策落地不及预期
• 新能源汽车政策变化
• 技术路线变更风险
• 市场竞争加剧及产能过剩风险

行业与指数对比

• 汽车行业估值自2018年起持续下行，但2020年7月后随市场预期改善，估值有所回升。
• 9月销量回暖，推动估值修复行情。

估值方法说明

• 报告所用估值方法基于一定假设，结果不保证证券价格的准确性。
• 报告内容不构成投资建议，投资者应自行决策并承担风险。

分析师信息

• 邵将：S0930518120001
• 倪昱婧 CFA：S0930515090002
• 马瑞山：S0930518080001
• 王威：S0930517030001

联系人信息

• 杨耀先：021-52523656 / yangyx@ebscn.com

图表说明

• 图1-17：展示汽车及新能源汽车各类型销量、库存及趋势对比，主要来源为中汽协与乘联会数据。
• 图18-19：显示厂商库存变化趋势。
• 图20-31：展示新能源汽车销量、产量及估值水平变化，来源为Wind与中汽协。

相关研报

• 2020年8月汽车销量跟踪报告
• 2020年7月汽车销量跟踪报告

评级体系说明

基准指数：A股主板（沪深300）、中小盘（中小板指）、创业板（创业板指）、新三板（新三板指数）、港股（恒生指数）

版权与免责声明

• 本报告由光大证券股份有限公司研究所编写，基于合法获取的可靠信息，但不保证其准确性。
• 报告内容可能随时调整，不保证及时发布更新。
• 报告不构成投资建议，投资者应自行判断并承担风险。
• 光大证券及其附属机构可能持有报告中提及公司证券或提供相关服务，存在利益冲突，不作为投资决策唯一依据。

联系方式