20210614-兴业证券-汽车行业周报_5月汽车销量同环比小幅下滑_行业库存环比下降_23页_1mb

汽车行业分析总结

核心内容概述

2021年5月中国汽车销量同比和环比均出现小幅下滑，但行业库存环比下降3.8%，表明市场需求逐步回暖，行业库存处于健康水平。预计随着Q3芯片供给逐步缓解，乘用车批售有望超预期。同时，新能源汽车销量保持高速增长，显示电动化趋势持续增强。

主要观点与关键信息

行业趋势

• 乘用车复苏：尽管5月销量小幅下滑，但行业库存健康，终端需求复苏，预计下半年销量和盈利将超预期。
• 电动化与智能化加速：新能源车渗透率持续提升，智能驾驶技术逐步从L2向L3及以上发展，硬件军备竞赛开始，激光雷达、高算力芯片等将显著放量。
• 产业链机会：芯片短缺为短期扰动，但随着供给恢复，相关产业链公司将受益。同时，新能源车和智能驾驶带来的技术升级和市场拓展将带来长期增长。

产品与技术趋势

• 天幕玻璃：广汽AIONS Plus发布，搭载1.9平米超大全景天幕，采用第三代柔性电致变色技术，紫外线隔绝率超过99.9%。天幕玻璃渗透率预计从1.6%提升至30%（2025年），推动汽玻ASP显著上行。
• 智能驾驶：智能座舱、ARHUD等配置快速渗透，智能驾驶系统和传感器需求上升，华为、百度、Mobileye等公司有望成为市场领先者。
• 后处理升级：随着排放标准提升，柴油机后处理市场高速增长，DPF、EGR、DOC等细分领域增长显著，相关企业如艾可蓝、奥福环保将受益。

投资建议

• 乘用车零部件：推荐福耀玻璃（受益天幕升级）、拓普集团（受益特斯拉放量及吉利新周期）、伯特利（IBS供应商）。
• 自主整车：推荐长城汽车、吉利汽车（港股团队覆盖），关注其新能源和智能化布局。
• 商用车：推荐艾可蓝、奥福环保（受益后处理升级），关注宇通客车（新能源客车复苏）。
• 华为生态圈：建议关注小康股份、北汽蓝谷、长安汽车、广汽集团、广汇汽车等。
• 其他机会：关注新能源车渗透率提升、智能化产品布局、以及锂电原材料价格上升带来的相关产业链机会。

重点公司数据

重点指数表现

个股涨跌幅前十

涨幅前十

• 众泰汽车：27.6%
• 光启技术：27.1%
• 小康股份：20.2%
• 比亚迪：19.9%
• 八菱科技：19.1%
• *ST海马：18.3%
• 旷达科技：16.3%
• 新泉股份：15.2%
• 长城汽车：14.8%
• 南方轴承：14.3%

跌幅前十

• *ST斯太：-19.0%
• 骆驼股份：-12.7%
• 湘油泵：-10.4%
• 凌云股份：-10.4%
• *ST天雁：-9.5%
• 钱江摩托：-8.4%
• 郑煤机：-6.8%
• 华懋科技：-6.5%
• 东安动力：-6.5%
• 大东方：-6.3%

重要新闻与公告

• 长城汽车：发布5月产销快报，销量8.7万辆，同比+6.2%，环比-5.5%；泰国罗勇工厂投产，哈弗H6HEV下线。
• 广汽埃安：发布AION S Plus官图，搭载1.9平米全景天幕。
• 特斯拉：Model S Plaid正式交付，国产Model Y或搭载宁德时代磷酸铁锂电池。
• 上汽集团：5月销量同比-14.02%，主要因芯片短缺。
• 滴滴出行：正式递交IPO招股书，计划用于技术能力提升、国际市场扩展等。
• 华为：鸿蒙系统即将“上车”，北京汽车将推出搭载鸿蒙系统的燃油SUV。
• 中汽协：5月销量212.8万辆，同比-3.1%，环比-5.5%。
• 汽车流通业协会：5月乘用车库存系数1.51，环比-3.8%，库存健康。

风险提示

• 乘用车复苏不及预期
• 新能源客车复苏不及预期
• 重卡销量下行

分析师声明

• 分析师具有证券投资咨询执业资格，以独立、客观的方式发布报告，不因报告内容而获得任何形式的补偿。
• 投资建议基于行业和公司分析，不构成具体投资推荐，客户需自行评估。

投资评级说明

行业指标跟踪

• 2021年5月乘用车销量：同比-1.7%，环比-5.5%，新能源乘用车销量同比+168.6%。
• 库存系数：整体1.51，环比下降3.8%。自主/合资/豪华车库存系数分别为1.6/1.6/1.4。

结论

综上所述，汽车行业在经历短期芯片短缺和销量波动后，显示出复苏迹象。电动化和智能化趋势持续加速，新能源车和智能驾驶成为主要增长点。重点推荐福耀玻璃、长城汽车、拓普集团、伯特利等受益于技术升级和市场需求的公司，同时关注华为生态圈及商用车后处理产业链。短期扰动不改长期增长逻辑，建议投资者关注具备“强α”属性的“新”自主车企和受益于新技术趋势的零部件企业。