20200911-光大证券-2020年8月汽车销量跟踪报告_行业复苏态势持续向好_新能源车销量创历史新高_14页_1020kb

汽车和汽车零部件、电力设备新能源行业总结

核心内容概述

2020年8月，中国汽车市场及新能源汽车行业均表现出积极复苏态势。随着疫情缓解、政策支持及前期需求释放，行业销量持续增长，新能源汽车销量创历史新高，显示出市场对新能源产品的强劲需求。

主要观点

1. 汽车行业整体复苏

• 8月销量表现：2020年8月汽车销量为218.6万辆，同比+11.6%，环比+3.5%。
• 乘用车与商用车：乘用车销量同比+6.0%，环比+5.4%；商用车销量同比+41.6%，环比-3.5%，延续强势表现。
• 库存水平：8月厂商库存回落，乘用车库存较月初下降7.7%，商用车库存下降1.4%，整体库存处于合理水平。
• 行业周期：疫情对汽车周期的影响已完全消除，行业进入光大汽车时钟复苏时区，预计四季度增速将边际加速。

2. 新能源汽车市场复苏明显

• 8月销量：新能源汽车销量达10.9万辆，同比+25.8%，环比+11.7%；产量为10.6万辆，同比+17.7%，环比+6.0%。
• 市场结构：新能源乘用车占主导地位，占总销量的91.7%，其中纯电动乘用车销量为8.0万辆，插电混动乘用车为2.0万辆。
• 政策影响：地方购车补贴、下乡活动等政策推动新能源汽车销量增长，创8月历史记录。

3. 投资建议

• A股：维持“买入”评级，建议关注长安汽车、上汽集团；零部件板块关注华域汽车、德联集团、中鼎股份、兆丰股份。
• 港股及海外：上调至“增持”评级，建议关注广汽集团（2238.HK）、永达汽车（3669.HK）、长城汽车（2333.HK）及特斯拉（TSLA.O）。
• 新能源板块：建议关注动力电池龙头宁德时代及补贴退坡背景下具备经济性的国轩高科。

关键信息

1. 行业数据亮点

• 乘用车：
  • 8月批发销量175.5万辆，同比+6.0%，环比+5.4%。
  • 1~8月累计销量1128.8万辆，同比-15.4%。
  • 轿车、SUV、MPV及交叉乘用车销量均有所增长，其中MPV环比增长显著。
• 商用车：
  • 8月销量43.1万辆，同比+41.6%，环比-3.5%。
  • 1~8月累计销量326.3万辆，同比+17.3%。
  • 重卡销量增长显著，半挂牵引车销量同比+92.7%，带动整体商用车增长。

2. 风险分析

• 行业增长不及预期：消费市场低迷可能影响行业增长。
• 宏观经济扰动：房地产对消费的挤压可能降低购车意愿。
• 政策变化：新能源政策调整可能影响行业发展。
• 技术路线变更：新技术可能冲击现有产品，导致技术路线更新风险。
• 市场竞争加剧：新能源行业快速发展可能带来产能过剩风险。
• 促销政策落地不及预期：前期政策刺激效果可能未达预期。

3. 估值与市场表现

• 汽车行业估值经历波动，8月板块估值小幅下修。
• 行业整体PE-TTM估值较去年底有所回弹，但受中报业绩环比改善影响，估值有所调整。
• 基准指数包括：A股主板（沪深300）、中小盘（中小板指）、创业板（创业板指）、新三板（新三板指数）、港股（恒生指数）。

重点建议

行业与上证指数对比

• 汽车行业与上证指数走势呈现一定相关性，但受政策及市场情绪影响较大。
• 8月板块估值小幅下修，但整体仍处于复苏通道中。

总结

2020年8月，中国汽车市场及新能源汽车板块均表现出强劲复苏迹象。乘用车销量稳步增长，商用车在重卡带动下维持高增速，新能源汽车销量创历史新高，政策支持和市场需求释放是主要驱动力。行业库存水平回落，估值调整反映市场对行业复苏的预期。投资建议聚焦于整车及零部件龙头，同时关注新能源产业链中的动力电池企业。未来四季度行业有望继续边际改善，零部件板块或成为配置主线。需关注政策变化、技术路线更新及市场竞争加剧等潜在风险。