20201112-光大证券-2020年10月汽车销量跟踪报告_银十_车市延续复苏_新能源车销量同比翻倍_13页_3mb

行业研究总结：2020年10月汽车市场与新能源车销量跟踪

核心内容

2020年10月，中国汽车市场延续复苏态势，整体销量与产量均实现同比增长。新能源汽车市场则表现出强劲增长，销量和产量同比分别增长105%和69.7%，成为推动行业增长的重要力量。

主要观点

汽车市场表现

• 10月销量：汽车销量为257.3万辆，同比增长12.5%，环比增长0.1%。
• 乘用车：销量为211.0万辆，同比增长9.3%，环比增长0.8%。SUV和交叉乘用车销量实现两位数增长，而轿车销量环比小幅下滑。
• 商用车：销量为46.4万辆，同比增长30.1%，环比下降2.8%。重卡销量继续保持强势，客车销量延续增长趋势。
• 库存情况：厂商库存环比小幅减少，经销商库存环比小幅增加，总体库存水平仍处于合理区间。

新能源汽车表现

• 10月销量：新能源汽车销量为16.0万辆，同比增长105%，环比增长14%。其中，纯电动乘用车销量为12.2万辆，同比增长129%；插电混动乘用车销量为2.6万辆，同比增长63%。
• 市场结构：新能源乘用车占总销量的92.5%，新能源商用车占7.5%。
• 行业趋势：新能源汽车产销量持续增长，市场前景广阔。

关键信息

10月销量数据

• 总体数据：10月汽车批发销量257.3万辆，同比增长12.5%，环比增长0.1%。
• 乘用车：10月批发销量211.0万辆，同比增长9.3%，环比增长0.8%；零售销量202.1万辆，同比增长8.0%，环比增长4.0%。
• 商用车：10月销量46.4万辆，同比增长30.1%，环比下降2.8%。其中，货车销量42.1万辆，同比增长31.1%；客车销量4.3万辆，同比增长20.6%。

风险分析

• 行业增长不及预期
• 宏观经济因素对行业的扰动
• 汽车促销政策落地不及预期
• 新能源汽车政策变化影响行业发展
• 技术路线变更的风险
• 市场竞争加剧的风险

投资建议

• A股：维持行业“买入”评级，个股建议关注长安汽车、上汽集团；零部件板块建议关注华域汽车、德联集团、中鼎股份及兆丰股份。
• 港股及海外：维持行业“增持”评级，建议关注吉利汽车（175.HK）、长城汽车（2333.HK）及特斯拉（TSLA.O）。
• 新能源汽车：建议关注宁德时代、德方纳米、恩捷股份及璞泰来。

估值与市场趋势

• 汽车行业估值自2018年起进入下行通道，2020年7月后疫情对行业的影响已完全消除，估值进入修复阶段。
• 预计2021年行业可能进入过热时区，零部件板块将出现线级别的配置机会，产生显著超额收益。

数据来源与图表说明

• 图表数据来源于中汽协、乘联会及光大证券研究所。
• 包括历年累计销量与同比增速、各车型销量结构、库存系数等关键指标。

作者信息

• 分析师：邵将、倪昱婧CFA、马瑞山、王威
• 执业证书编号：S0930518120001、S0930515090002、S0930518080001、S0930517030001
• 联系方式：提供分析师与联系人的电话及邮箱信息。

行业及公司评级体系

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
• 无评级：因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级

重要声明

• 本报告基于各种假设，分析结果可能因假设不同而有所变化。
• 估值方法及模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 报告内容及观点由分析师独立、客观出具，不构成投资建议。
• 报告仅限特定客户传送，未经授权不得翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或引用。

联系我们

• 上海：静安区南京西路1266号恒隆广场 48层
• 北京：西城区月坛北街2号月坛大厦东配楼2层，复兴门外大街6号光大大厦17层
• 深圳：福田区深南大道6011号NEO绿景纪元大厦A座17楼