20220615-浙商证券-港口行业专题报告_6月上旬枢纽港外贸箱吞吐同比+8_关注复工复产下港口吞吐修复情况_16页_2mb

港口Ⅱ行业专题报告总结

核心内容

本报告为2022年6月15日发布的港口行业专题分析，重点分析了6月上旬及5月的港口运营数据、航运运价指数以及投资建议。整体来看，港口行业在复工复产背景下呈现修复态势，但受天气及疫情等因素影响，部分数据仍面临挑战。

主要观点

• 6月上旬港口数据：受端午节错期及大雾天气影响，沿海主要港口货物吞吐量同比-7.2%，其中外贸吞吐量同比-8.9%。但八大枢纽港集装箱吞吐量同比+2.7%，其中外贸箱同比+7.7%，内贸箱同比-11.6%。上海港在大雾影响下仍实现日均作业量11.8万TEU，恢复加快。
• 5月港口数据：5月沿海主要港口货物吞吐量同比+0.3%，集装箱吞吐量同比+4.1%。外贸箱吞吐量同比+7.4%，增速加快。重点港口如青岛港、宁波-舟山港等集装箱吞吐量实现正增长。
• 重点货种表现：
  • 原油：5月重点港口原油吞吐量同比+11.7%，但6月上旬同比-31.3%。
  • 铁矿石：5月重点港口铁矿石吞吐量同比+2.2%，6月上旬同比+4.7%。
  • 煤炭：5月重点港口煤炭吞吐量同比-3.4%，6月上旬同比+2.9%。
• 航运运价指数：
  • BDI指数6月13日较6月1日减少14.2%，BCI指数减少23.3%，BPI指数减少8.8%。
  • BDTI指数较6月1日增长2.5%。
  • SCFI和CCFI指数环比分别+0.60%和+1.35%，同比增长17.2%和36.1%。
• 收费政策调整：近期港口收费政策调整对行业影响偏中性，部分港口如宁波港、上港集团、广州港、青岛港已调整装卸费率，但公开费率与实际协议费率可能存在差异。

关键信息

港口吞吐量与恢复情况

• 6月上旬：
  • 沿海主要枢纽港口货物吞吐量同比-7.2%。
  • 外贸吞吐量同比-8.9%，内贸吞吐量同比-11.6%。
  • 上海港日均作业量达11.8万TEU，恢复较快。
• 5月：
  • 沿海主要港口货物吞吐量同比+0.3%。
  • 集装箱吞吐量同比+4.1%，外贸箱吞吐量同比+7.4%。
  • 青岛港、大连港、宁波-舟山港、深圳港等港口集装箱吞吐量实现正增长。

货种吞吐量与库存

• 原油：
  • 6月上旬吞吐量同比-31.3%，港存同比-4.9%。
  • 5月吞吐量同比+11.7%，港存同比+10.2%。
  • 国际油价高位震荡，需求端受欧美市场影响。
• 铁矿石：
  • 6月上旬吞吐量同比+4.7%，港存同比+10.2%。
  • 5月吞吐量同比+2.2%，港存同比+12.0%。
• 煤炭：
  • 6月上旬吞吐量同比+2.9%，港存同比-6.4%。
  • 5月吞吐量同比-3.4%，港存同比-3.4%。
  • 港口库存虽处高位，但市场支撑较强，易受需求波动影响。

投资建议

• 青岛港：
  • 吞吐量未来有望延续稳增，受益于区域整合及费率调整。
  • 预计22-24年归母净利润分别为43.9亿、49.1亿、54.8亿元，同比分别+10.8%、+11.8%、+11.6%。
  • 当前估值偏低，PE仅为8.4倍，PEG为0.65。
• 上港集团：
  • 区位优势明显，业务多点开花，22-24年归母净利润预计分别为148.0亿、124.8亿、132.6亿元。
  • PE分别为9.5倍、11.2倍、10.6倍，估值相对合理。
  • 拟分拆锦江航运上市，并战略投资连云港，增强协同效应。

风险提示

• 国际政治经济局势波动；
• 行业竞争加剧；
• 海外新冠疫情持续升级。

估值表

行业评级

• 行业评级：看好。
• 投资评级：买入、增持、中性、减持，分别对应沪深300指数涨跌幅+20%以上、+10%~+20%、-10%~+10%、-10%以下。

结论

港口行业在复工复产背景下呈现逐步修复趋势，集装箱业务表现优于整体吞吐量，尤其在外贸方面。尽管部分货种如原油受天气影响，但整体来看，行业具备一定的增长潜力。投资建议关注青岛港和上港集团，其未来业绩有望持续改善，且估值相对偏低，具备投资价值。需关注国际政治经济局势、行业竞争及疫情对航运运价的影响。