20220320-浙商证券-港口行业专题报告_3月上旬枢纽港外贸箱吞吐同比+9.4_继续关注港口费率调整_16页_2mb

港口Ⅱ行业专题报告总结

核心内容概述

本报告分析了2022年3月上旬及2月的港口行业数据与投资建议，重点包括货物吞吐量、集装箱吞吐量、重点货种表现以及航运运价指数的变化。同时，报告对港口费率调整政策进行了评估，并对相关公司如青岛港、上港集团等提出了投资建议。

主要观点与关键信息

3月上旬港口数据

• 总体吞吐量：沿海主要枢纽港口货物吞吐量同比 -0.2%，其中外贸吞吐量同比 -5.3%，较2月下旬同比 +2.1% 下降 7.4pct。
• 集装箱吞吐量：八大枢纽港集装箱吞吐量同比 +6.7%（前值 +18.1%），其中外贸箱吞吐量同比 +9.4%（前值 +26.7%），内贸箱吞吐量同比 -1.3%（前值 -2.0%）。
• 重点货种表现：
  • 原油：吞吐量同比 -17.5%（前值 -7.4%），港存同比 +3.3%（前值 -1.2%）。
  • 铁矿石：吞吐量同比 -8.6%（前值 +7.2%），港存同比 +26.4%（前值 +30.2%）。
  • 煤炭：吞吐量同比 -3.1%（前值 -7.3%），港存同比 -20.9%（前值 -21.2%）。

收费政策调整

• 港口收费政策调整影响偏中性：取消港口设施安保费政府定价，改为市场调节价；引航费计费结构分类调整，未影响港口收益。
• 集装箱装卸费率调整：
  • 宁波港：2022年1月1日起，对船公司20英尺、40英尺空重箱装卸船费上调 10%。
  • 上港集团：2022年1月1日起，内贸20英尺重箱中转费提升约 50%。
  • 广州港：对普通外贸重箱驳船集港方式的港口作业包干费上调约 8%，拖车集港方式及空箱费用上调约 19%。
  • 青岛港：2022年2月9日，外贸40英尺及20英尺重箱装卸费分别上调约 14%、12%。
• 敏感性测算：若综合集装箱业务价格上调 10%，上港集团、宁波港、青岛港等公司静态利润弹性约为 12% 左右。

2月份港口数据

• 总体吞吐量：沿海主要港口货物吞吐量当月同比 +2.7%，累计同比 +2.7%。
• 外贸吞吐量：当月同比 -5.7%，累计同比 -3.9%。
• 集装箱吞吐量：当月同比 +2.8%，累计同比 +4.1%。
• 重点港口表现：
  • 连云港：货物吞吐量当月同比 +10.6%，外贸货物吞吐量当月同比 +17.2%。
  • 厦门港：货物吞吐量当月同比 +8.5%，外贸货物吞吐量当月同比 +32.0%。
  • 青岛港：货物吞吐量当月同比 +2.3%，外贸货物吞吐量累计同比 +4.6%，集装箱吞吐量累计同比 +6.1%。

航运运价指数

• BDI（波罗的海干散货指数）：3月17日为2588点，环比上升 1.2%，同比增长 28.3%。
• BDTI（原油运输指数）：3月17日为1225点，环比下降 9.2%，同比增长 65.1%。
• SCFI & CCFI（集装箱运价指数）：3月18日分别为4540点、3301点，环比分别下降 1.83%、1.93%，同比增长分别为 72.1%、72.6%。

投资建议

• 青岛港：吞吐量有望继续增长，受益于区域港口整合，费率端持续改善。预计2021-2023年归母净利润分别为40.2亿、45.4亿、51.3亿元，同比分别增长 +4.6%、+12.9%、+13.1%。当前PE为 8.7倍，PEG为 0.67，估值相对偏低。
• 上港集团：低估值龙头，受益于长三角区位优势。预计2021-2023年归母净利润分别为143.9亿、116.2亿、123.0亿元，对应现股价PE分别为 9.2倍、11.4倍、10.7倍。

风险提示

1. 全球贸易恶化；
2. 全球新冠疫情持续时间超预期；
3. 港口相关政策不及预期。

行业评级

• 看好：行业指数预期将跑赢沪深300指数 +10% 以上。

相关报告

1. 《2月下旬枢纽港外贸箱吞吐同比 +26.7%，继续关注港口费率调整》2022.03.06
2. 《2月中旬枢纽港货物吞吐同比 +5.7% 春节假期后港口生产恢复》2022.02.24
3. 《2月上旬沿海枢纽港货物吞吐同比 -7.5%，春节假期港口生产有所放缓》2022.02.15
4. 《1月下旬沿海八大枢纽港集装箱同比 +1.2%，春节前后淡季货源整体充足》2022.02.08
5. 《1月中旬枢纽港货物吞吐同比 -0.1% 短期出口韧性仍存》2022.01.23
6. 《1月上旬枢纽港货物吞吐同比 -0.1% 短期出口韧性仍存》2022.01.16
7. 《12月下旬枢纽港货物吞吐同比 +12.0%，关注费率调整及RCEP生效催化》2022.01.09
8. 《12月中旬枢纽港外贸吞吐同比 +9%，关注港口集装箱费率及运价指数变动》2021.12.27
9. 《12月上旬枢纽港货物吞吐同比 +7.0%，继续关注沿海港口集装箱费率调整》2021.12.19
10. 《11月下旬枢纽港货物吞吐同比 +6.5%，关注沿海港口集装箱费率调整情况》2021.12.05