港口行业专题报告：12月下旬枢纽港集装箱吞吐同比+4.1_，龙头港口吞吐韧性不减-20210107-浙商证券-17页_1mb

报告摘要

港口Ⅱ行业专题报告总结

核心内容概述

本报告分析了2020年12月下旬及11月全国主要沿海港口的货物吞吐量、集装箱吞吐量及重点货种吞吐情况，并结合航运运价指数和投资建议，对港口行业进行了深入评估。

主要观点与关键信息

12月下旬港口数据

总体货物吞吐量：12月下旬沿海主要枢纽港口货物吞吐量同比下降 2.1%，较12月中旬下降 4.0pct。其中外贸货物吞吐量同比下降 8.0%，较12月中旬下降 9.8pct。
集装箱吞吐量：八大枢纽港集装箱吞吐量同比增长 4.1%，较12月中旬 9.8% 明显放缓。其中外贸箱同比增长 5.2%，内贸箱同比增长 0.4%。
重点货种表现：
- 原油：12月下旬重点港口原油吞吐量同比增长 12.3%，港口库存同比增长 27.3%。
- 铁矿石：吞吐量同比下降 4.3%，库存同比下降 6.6%。
- 煤炭：秦皇岛港和神华黄骅港煤炭吞吐量同比下降 3.0%，但港口库存同比增长 12.9%，北方港口煤炭库存仍处于低位。

11月全月港口数据

总体货物吞吐量：11月沿海主要港口货物吞吐量同比增长 5.7%，较10月增速 6.0% 略有放缓。其中外贸货物吞吐量同比增长 2.7%，累计同比增长 4.1%。
集装箱吞吐量：八大枢纽港集装箱吞吐量同比增长 8.7%，其中外贸箱同比增长 8.4%，内贸箱同比增长 9.4%。
重点货种表现：
- 原油：11月重点港口原油吞吐量同比下降 4.2%，进口量同比下降 0.84%，但加工量同比增长 3.2%。
- 铁矿石：吞吐量同比增长 1.6%，粗钢产量同比增长 8.0%。
- 煤炭：吞吐量同比增长 7.2%，表明冬季储煤需求增加。

航运运价指数

BDI指数：12月24日BDI指数为1366点，较12月16日上涨 5.4%，较一年前上涨 25.3%。
BCI指数：12月24日BCI指数为2006点，较12月16日上涨 20.3%。
BPI指数：12月24日BPI指数为1325点，较12月16日下跌 9.6%。
BDTI指数：12月24日BDTI指数为466点，较12月16日上涨 6.2%。
SCFI指数：12月31日SCFI指数为2783点，较12月25日上涨 5.3%，较一年前上涨 172.1%。
CCFI指数：12月31日CCFI指数为1659点，较12月25日上涨 5.2%，较一年前上涨 84.8%。

投资建议

重点关注青岛港：核心逻辑为“量增价稳”，吞吐量受益于产能投放和业务拓展，费率受益于港口整合和竞争趋缓，业绩有望稳增。
估值分析：青岛港当前市值对应2020年利润PE为 11.1倍，PEG仅为 0.6，估值偏低。
预计盈利：2021年和2022年归母净利润预计分别为 47.81亿元 和 55亿元，较2019年利润复合增速分别为 17.2% 和 16.1%。

风险提示

全球贸易恶化；
全球新冠疫情持续时间超预期；
港口相关政策不及预期。

行业评级

港口Ⅱ行业评级：看好

重点港口表现

11月货物吞吐量增长显著：深圳港、锦州港、秦皇岛港、厦门港等港口外贸货物吞吐量增长超 10%。
集装箱吞吐量增长：营口港、秦皇岛港、日照港及北部湾港集装箱吞吐量当月同比高增，增幅分别为 18.6%、20.0%、17.5% 和 18.2%。
青岛港表现突出：1-11月货物吞吐量累计达 5.55亿吨，累计同比增长 4.9%，外贸货物吞吐量累计同比增长 6.1%，集装箱吞吐量累计同比增长 4.0%。

总结

港口行业在12月下旬整体呈现波动，货物吞吐量下降，但集装箱吞吐量保持稳定增长，尤其在外贸箱方面表现强劲。原油吞吐量有所回升，铁矿石和煤炭吞吐量虽有下降，但库存变化显示市场调整迹象。11月港口整体表现优于12月下旬，显示出四季度出口持续向好的趋势。投资方面，青岛港因吞吐量增长和费率改善被重点推荐，行业整体处于估值低位，具备一定的投资潜力。需关注全球贸易环境及疫情对港口运营的影响。

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