20210114-浙商证券-港口行业专题报告_1月上旬外贸箱吞吐量增速回落_内贸箱吞吐量高增_17页_2mb

港口Ⅱ行业专题报告总结

核心内容概述

本报告聚焦于2021年1月上旬及11月全国沿海主要港口的货物与集装箱吞吐量变化，分析了不同货种的吞吐量及库存情况，并结合航运运价指数评估港口行业表现。同时，报告提出了投资建议及风险提示。

主要观点

1月上旬港口数据

• 总体吞吐量：沿海主要枢纽港口货物吞吐量同比下降1.7%，较12月下旬降幅收窄0.4个百分点。
• 外贸与内贸：外贸吞吐量同比下降6.0%，降幅较12月下旬收窄2.0个百分点；内贸箱吞吐量同比增长9.9%，增速显著提升。
• 集装箱吞吐量：八大枢纽港集装箱吞吐量同比增长2.3%，增速较12月下旬有所放缓。
• 重点货种：
  • 原油：吞吐量同比下降3.0%，库存同比增加21.0%，显示需求疲软但库存仍处高位。
  • 铁矿石：吞吐量同比下降3.8%，库存同比减少9.7%，表明下游需求疲软。
  • 煤炭：吞吐量同比增长1.3%，库存同比增加9.6%，北方港口煤炭库存仍处于低位。

11月全月港口数据

• 货物吞吐量：沿海主要港口货物吞吐量当月同比增长5.7%，累计同比增长3.2%。
• 外贸吞吐量：当月同比增长2.7%，累计同比增长4.1%。
• 集装箱吞吐量：八大枢纽港集装箱吞吐量当月同比增长8.7%，累计同比增长8.9%。
• 重点港口表现：
  • 深圳港：货物吞吐量当月同比增长超10%。
  • 青岛港：货物吞吐量累计同比增长4.9%，外贸和集装箱吞吐量累计同比分别增长6.1%和4.0%，显示其增长动力强于行业平均水平。
  • 营口港、秦皇岛港、日照港、北部湾港：集装箱吞吐量当月同比均实现高增，增速分别为18.6%、20.0%、17.5%和18.2%。

关键信息

航运运价指数

• BDI（波罗的海干散货指数）：1月11日为1761点，较12月24日上涨28.9%，较一年前上涨128.1%。
• BCI（好望角型船运价指数）：1月11日为2955点，较12月24日增长47.3%，较一年前增长177.2%。
• BPI（巴拿马型散货船运价指数）：1月11日为1620点，较12月24日增长21.5%，较一年前增长111.2%。
• BDTI（原油运输指数）：1月11日为511点，较12月24日上涨9.7%，较一年前下跌65.3%。
• SCFI（上海出口集装箱运价指数）：1月8日为2870点，较12月31日上涨3.1%，较一年前上涨186.3%。
• CCFI（中国出口集装箱运价指数）：1月8日为1754点，较12月31日上涨5.7%，较一年前上涨89.2%。

投资建议

• 重点关注青岛港：核心逻辑为“量增价稳”，吞吐量受益于产能投放和业务拓展，费率受益于港口整合及竞争趋缓，业绩有望稳增。
• 估值分析：青岛港当前市值对应的2020年利润PE为10.2倍，PEG为0.6，估值偏低。

风险提示

• 全球贸易恶化；
• 全球新冠疫情持续时间超预期；
• 港口相关政策不及预期。

行业评级

• 港口Ⅱ行业评级：看好

数据概览

1月上旬主要港口表现

11月主要港口表现

总结

1月上旬，港口行业整体呈现稳中有升的趋势，尤其是内贸箱吞吐量显著增长，反映出国内需求的强劲。11月，港口吞吐量继续保持增长，青岛港作为龙头港口表现突出，具备较高的增长潜力。尽管外贸箱增速放缓，但整体出口业务持续向好，支持港口行业的发展。报告建议投资者关注青岛港的投资机会，并提示了潜在的行业风险。