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新宝股份2022年Q1业绩总结

核心内容概览

新宝股份（002705.SZ）于2022年4月28日发布了2021年年报及2022年一季报。整体来看，公司外销业务在2022年Q1实现快速增长，而内销业务则受到疫情反复影响，增速有所放缓。尽管Q1净利润同比下滑，但公司盈利能力正在持续修复，且未来有望受益于人民币贬值和美国关税豁免政策。公司被给予“买入-A”的投资评级，6个月目标价为18.27元，对应2022年PE估值15倍。

主要观点

• 外销增长显著：2022年Q1外销收入同比增长约17%，相比2021年Q4的-4%实现明显回升，显示公司海外业务的韧性。
• 内销增速放缓：Q1内销收入同比增长约3%，相比2021年Q4的30%大幅下降，主要受国内疫情反复影响。
• 盈利能力修复：Q1净利率为4.9%，同比微降0.4个百分点，但环比提升0.2个百分点。毛利率同比缩窄2.4个百分点，期间费用率同比下降1.2个百分点，显示公司经营效率提升。
• 人民币贬值利好：人民币升值导致Q1财务费用率同比上升0.3个百分点，但预计后续人民币贬值将带来业绩弹性。
• 现金流状况承压：Q1经营性现金流净流出2.9亿元，销售回款速度下降，应收票据及应收账款余额同比增长3.4%。
• 投资建议：公司作为我国西式小家电龙头，出口业务增长潜力大，摩飞品牌持续推出新品，未来成长空间可期。预计2022年~2024年EPS分别为1.22/1.47/1.59元，维持买入-A的投资评级。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2022年Q1为36.4亿元，同比增长13.5%。
• 净利润：2022年Q1为1.8亿元，同比增长4.6%。
• 毛利率：Q1为17%，同比-2.4个百分点。
• 期间费用率：Q1为10.6%，同比-1.2个百分点。
• 净利率：Q1为4.9%，同比-0.4个百分点。
• ROE：Q1为12.8%，同比-0.2个百分点。
• ROA：Q1为7.2%，同比-0.3个百分点。
• ROIC：Q1为34.9%，同比-21个百分点。

业绩预测

股价表现

• 股价（2022-04-27）：14.63元
• 6个月目标价：18.27元
• 12个月价格区间：15.26/39.00元
• 股息收益率（2022E）：3.3%

风险提示

• 人民币大幅升值
• 原材料价格大涨
• 差异化新品研发周期延长

业务分析

外销业务

• 增长动力：国际环境变化和高基数背景下，外销业务表现强劲。
• 未来展望：随着海运运力缓解，海外订单需求释放值得期待。

内销业务

• 当前状况：Q1内销收入小幅增长，但增速较Q4明显放缓。
• 未来策略：公司持续推出新品、拓展品类，预计内销收入增速有望提升。

财务指标

资产负债表

现金流量表

投资建议与评级

• 投资评级：买入-A
• 6个月目标价：18.27元
• PE估值：2022年PE估值15倍

公司基本面

• 出口潜力：公司出口业务具有持续增长潜力。
• 品牌发展：摩飞品牌持续研发新品，未来成长空间可期。
• 盈利修复：公司盈利能力持续改善，有望受益于人民币贬值。

风险提示

• 汇率风险：人民币升值可能对业绩产生负面影响。
• 原材料成本：原材料价格大涨可能影响利润。
• 新品研发周期：差异化新品研发周期延长可能影响增长速度。