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新宝股份（002705.SZ）总结

核心内容概述

新宝股份（002705.SZ）在2021年及2022年第一季度的业绩表现显示，公司整体营收增长稳健，但净利润受到一定影响。2021年公司实现营收149.12亿元，同比增长13.05%；归母净利7.92亿元，同比下降29.15%。2022年第一季度公司营收同比增长13.46%至36.42亿元，归母净利同比增长4.60%至1.78亿元，尽管扣非归母净利同比下降11.7%。

主要观点

外销增长超预期

• 2021年：全年外销收入同比增长14.24%至116.24亿元，其中H1增长显著（同增43.4%），H2则因海运费上涨和物流紧张导致增速回落（同降14.9%）。
• 2022Q1：外销收入同比增长17%，超出市场预期，尤其在整体家电出口金额同比下降7.9%的背景下，表现尤为突出。

内销表现分化

• 2021年：内销收入同比增长9.03%至32.89亿元，其中摩飞品牌增长亮眼，收入同比增长10%至16.6亿元，占内销收入的50%。
• 东菱：收入同比下降21%至2.4亿元，主要受小家电整体市场承压影响。

控费能力良好

• 公司在2021年和2022Q1期间费用率控制良好，财务费用率虽因人民币升值有所波动，但整体仍保持稳定。

净利率环比改善

• 2022Q1净利率为5.13%，环比2021Q4的5.33%有所提升，显示公司盈利能力有所增强。

经营性现金流下滑

• 2021年经营性现金流净额为8.5亿元，同比下降66.3%；2022Q1进一步下滑至-2.9亿元，同比下降104.2%。主要由于销售商品、提供劳务收到的现金减少。

关键信息

盈利预测

• 2022-2024年：预计归母净利润分别为9.92亿元、11.46亿元、13.21亿元，同比增长分别为25.2%、15.5%、15.3%。
• EPS：预计2022-2024年每股收益分别为1.20元、1.39元、1.60元。

估值指标

• P/E：2022年预计为12.2倍，2023年为10.6倍，2024年为9.2倍。
• P/B：2022年预计为1.7倍，2023年为1.5倍，2024年为1.3倍。
• EV/EBITDA：2022年预计为5.1倍，2023年为4.2倍，2024年为2.9倍。

财务指标趋势

• 营业收入：2020年增长44.6%，2021年增长13.0%，预计2022-2024年增速分别为10.1%、13.5%、12.6%。
• 毛利率：2021年为17.54%，同比下降5.71个百分点，2022Q1为16.6%，同比下降2.4个百分点。
• 资产负债率：2021年为51.2%，预计2022-2024年分别为49.1%、48.7%、47.3%，显示公司负债水平逐步降低。

投资建议

• 评级：维持“增持”评级，认为公司具备良好的增长潜力和控费能力。
• 风险提示：包括外销景气度下滑、宏观经济疲软、新品拓展不及预期等。

股票信息

主要财务比率

总结

新宝股份在2021年和2022Q1表现出一定的增长韧性，尽管净利润受到市场环境和成本压力的影响，但外销增长超预期，内销品牌摩飞表现稳健。公司控费能力良好，净利率有所改善，但经营性现金流表现不佳。未来三年盈利预测显示公司有望实现稳定增长，维持“增持”评级。需关注外销景气度、宏观经济变化及新品拓展情况。