20220428-西南证券-新宝股份-002705.SZ-Q1外销快速增长_静待盈利修复_4页_1mb

公司财务与业绩总结

核心内容概述

本报告总结了公司2021年全年及2022年第一季度的财务表现，并对未来三年的盈利预测和投资建议进行了分析。整体来看，公司外销业务增长稳健，盈利逐步修复，但短期内仍面临一定的成本压力和市场波动风险。

主要财务数据与业绩表现

2021年全年业绩

• 营业收入：149.1亿元，同比增长13.05%
• 归母净利润：7.9亿元，同比减少29.15%
• 扣非后归母净利润：6.8亿元，同比减少26.8%
• 毛利率：17.61%，同比下降5.7个百分点
• 净利率：5.53%，同比下降3.2个百分点
• ROE：13.41%

2022年第一季度业绩

• 营业收入：36.4亿元，同比增长13.5%
• 归母净利润：1.8亿元，同比增长4.6%
• 毛利率：16.6%，同比下降2.4个百分点
• 净利率：5.1%，同比下降0.5个百分点，环比提升0.1个百分点
• EPS：1.13元

业务增长分析

外销增长

• 海外销售收入：116.2亿元，同比增长14.2%
• 外销增长韧性：Q1外销收入同比增长17%，表明公司海外业务表现强劲
• 外销调价：调价逐步见效，有助于改善盈利表现

内销表现

• 国内销售收入：32.9亿元，同比增长9%
• 内销增速放缓：Q1内销增速约3%，受国内疫情反复影响，物流受限
• 产品结构优化：内销产品结构有所改善，推动盈利修复

品牌表现

• 摩飞品牌：2021年营收16.6亿元，同比增长约10%
• 东菱品牌：2021年营收2.4亿元，同比下降21%

盈利预测与投资建议

• 投资评级：维持“买入”评级
• 盈利改善预期：公司盈利有望随着外销调价和内销产品结构优化逐步修复
• 估值指标：
  • PE：从15.64降至9.13
  • PB：从2.04降至1.39
  • EV/EBITDA：从6.10降至3.00

风险提示

• 原材料价格波动：可能对毛利率造成压力
• 汇率波动：影响公司海外业务利润
• 终端销售不及预期：可能影响整体盈利表现

公司财务结构与现金流

资产负债表（单位：百万元）

• 总资产：从12626.87增至16810.80
• 负债合计：从6470.88增至7660.41
• 资产负债率：从51.25%降至45.57%
• 股东权益：从6155.99增至9150.39
• 每股净资产：从7.36增至10.81

现金流量表（单位：百万元）

• 经营活动现金流净额：从846.39增至1769.20
• 投资活动现金流净额：从-804.76增至-60.50
• 筹资活动现金流净额：从-661.08降至-244.12
• 现金流量净额：从-660.14增至1464.58

营运能力分析

• 总资产周转率：从1.19增至1.26
• 固定资产周转率：从6.09增至6.55
• 应收账款周转率：从9.15增至9.49
• 存货周转率：从5.10降至4.88

每股指标

股息率与估值指标

• 股息率：从0.00%增至1.83%
• PE：从15.64降至9.13
• PB：从2.04降至1.39
• PS：从0.83降至0.62
• EV/EBITDA：从6.10降至3.00

总结

公司外销业务表现强劲，Q1营收增长17%，尽管面临毛利率下降压力，但盈利修复趋势明显。内销增长稳健但受限于疫情，未来随着物流恢复，内销有望稳步提升。公司作为小家电代工龙头，盈利预测显示未来三年EPS稳步增长，估值逐步下降，具备一定的投资价值。